Sí, ha sido un año muy bueno para las acciones, y los principales índices bursátiles están en camino de terminar 2025 en máximos históricos o cerca de ellos. Pero, a la sombra del mercado de valores, también ha sido un buen año para el mercado de bonos.
Lo que hace que las ganancias en el mercado de bonos sean dignas de mención es que se han producido a pesar de las malas noticias sobre la inflación. La lectura más reciente que tenemos del barómetro de inflación preferido por la Reserva Federal, el índice de precios del gasto en consumo personal de septiembre, mostraba unas presiones sobre los precios del 2,8 % anual, muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed. Pero, dado que los aranceles del presidente Donald Trump se consideran la causa del aumento de la inflación, los inversores en bonos se centraron en las esperadas bajadas de tipos de la Fed, que el banco central llevó a cabo a finales de año.
Aunque no está claro cuál será el próximo movimiento de la Reserva Federal, las señales de debilitamiento del mercado laboral fueron suficientes para provocar una caída de los rendimientos de los bonos —y un aumento de sus precios— a lo largo del año.
Fue un año especialmente bueno para el mercado de bonos de alto rendimiento, donde, en un contexto de repunte del mercado bursátil, el índice Morningstar US High Yield Bond ha obtenido una rentabilidad superior al 8 % en 2025. Al mismo tiempo, con la caída de los rendimientos, los bonos del Tesoro a largo plazo, sensibles a los tipos de interés, también obtuvieron buenos resultados, con una rentabilidad superior al 5 %.
Si sumamos todo, 2025 parece haber sido el mejor año en general para los bonos desde 2020, con un aumento de alrededor del 7 % en el índice Morningstar US Core Bond.
Buenas noticias para las carteras 60/40
Para los numerosos inversores que mantienen carteras que combinan acciones y bonos, fue un año especialmente bueno, ya que tanto las acciones como los bonos registraron sólidas ganancias en 2025. La estrategia de mantener inversiones en ambas clases de activos clave tiene como objetivo proporcionar diversificación a la cartera. A alto nivel, la idea es que, cuando las acciones caen, los bonos se recuperan, lo que suaviza la rentabilidad de la cartera. Como sustituto de estas estrategias, la división 60/40 entre acciones y bonos es un punto de referencia clave.
En 2022, cuando el último mercado bajista de las acciones coincidió con el peor mercado de bonos de la historia moderna, la pregunta era si la estrategia 60/40 había muerto. Ese año, el índice Morningstar US Moderate Target Allocation, que contiene una combinación diversificada de un 60 % de acciones y un 40 % de bonos y está diseñado como referencia para una cartera con una asignación 60/40, registró un 15,3 %. Cabe destacar que esas preguntas no surgen en un año como 2025, en el que tanto los bonos como las acciones suben.
Para 2025, el índice Morningstar US Moderate Target Allocation Index está en camino de terminar el año con una rentabilidad aproximada del 15 %. Esto supone un descenso con respecto al 16,8 % registrado en 2024, pero aproximadamente el doble de la rentabilidad media observada entre 2005 y 2024.
¿Qué le depara el futuro al dólar estadounidense?
Los inversores estadounidenses suelen prestar poca atención a lo que ocurre en los mercados de divisas. Dado el alto nivel de sesgo hacia el mercado nacional, el hecho de que el dólar suba o baje solo suele tener importancia a la hora de planificar unas vacaciones en el extranjero.
Sin embargo, en 2025 se produjo un importante debilitamiento del dólar estadounidense, lo que se tradujo en mejores rentabilidades para las inversiones fuera de Estados Unidos. Ese impacto monetario desempeñó un papel importante en los fuertes rendimientos de los fondos de acciones de mercados emergentes, por ejemplo. El fondo medio de la categoría Morningstar Diversified Emerging Markets ha subido casi un 30 % en 2025.
Hong Cheng, director de investigación de renta fija y divisas de Morningstar Investment Management, cree que la historia del debilitamiento del dólar aún no ha terminado. Las fuerzas macroeconómicas que impulsaron la caída del dólar en 2025, entre ellas el aumento de la deuda estadounidense y unas perspectivas económicas empañadas por los aranceles, siguen vigentes. Puede consultar más información sobre las perspectivas de Cheng para el dólar aquí.
Probablemente se avecina otra semana tranquila de vacaciones
El calendario festivo de este año se divide en dos semanas repartidas en cuatro partes, lo que favorece un volumen de operaciones reducido y unos mercados mayoritariamente tranquilos. La víspera de Año Nuevo es una jornada completa de negociación para las acciones, pero solo media jornada para los bonos. (Puede consultar nuestro calendario festivo aquí).
En lo que respecta a las noticias, esto significa que el próximo evento destacado en el calendario de inversiones no se producirá hasta dentro de casi dos semanas, con la publicación del informe de empleo de diciembre el viernes 9 de enero de 2026. Se espera que estos datos estén relativamente libres de distorsiones relacionadas con el cierre del Gobierno federal y podrían ser clave para determinar si la Reserva Federal recorta los tipos en su reunión del 27 y 28 de enero.
Mientras tanto, en los próximos días continuaremos resumiendo el año 2025 y analizando las perspectivas para 2026.
