Tras el fracaso de las negociaciones de paz durante el fin de semana y el nuevo repunte de los precios del petróleo, los inversores se enfrentan al impacto continuado de los daños sufridos por las infraestructuras energéticas de Oriente Medio y a las restricciones al tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz. En otras palabras, habrá que esperar a que los mercados y la economía mundial vuelvan a la normalidad.
Tras la publicación del informe sobre el índice de precios al consumo de la semana pasada, los mercados entrarán en una fase de calma en lo que respecta a las principales noticias económicas. En su lugar, los inversores tendrán un primer avance de los resultados del primer trimestre, ya que los grandes bancos comenzarán a publicar sus resultados el martes.
En el «Resumen de mercados» de esta semana, analizamos qué nos indican las señales sobre las perspectivas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal, ofrecemos una visión general de los problemas del crédito privado y proponemos una estrategia para que los inversores aprovechen el continuo auge de la inteligencia artificial.
«La mayoría» frente a «muchos» en relación con las bajadas de tipos
Hace apenas un par de semanas, algunos operadores de bonos empezaban a pensar que la próxima medida de la Reserva Federal podría ser subir los tipos de interés, lo que habría supuesto un cambio con respecto a las expectativas de uno o dos recortes que prevalecían antes de la guerra con Irán. A medida que las noticias sobre el alto el fuego permitieron que los precios del petróleo retrocedieran desde sus máximos recientes, el mercado muestra ahora un 73 % de probabilidades de que no haya recortes de tipos en 2026, sin dar prácticamente ninguna posibilidad a las subidas. Sin embargo, el mercado de bonos asigna un 24 % de probabilidades a un recorte de tipos este año.
Algunos analistas señalan que la publicación, la semana pasada, de las actas de la reunión de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto sugiere que la Reserva Federal parece encontrarse en una encrucijada en la que el próximo movimiento en los tipos de interés podría ser al alza o a la baja, aunque la tendencia se inclina hacia una bajada.
«Las actas de la reunión de marzo de la Reserva Federal dejan claro que los responsables políticos se enfrentan a una elevada incertidumbre en ambos aspectos de su mandato, con una minoría pequeña pero creciente que se decanta por un marco ambivalente para la próxima decisión de política monetaria, en el que los tipos podrían bajar o subir», escribe Christopher Hodge, economista jefe para EE. UU. de Natixis. «Sin embargo, esa minoría se ve superada en número por quienes están preocupados por el riesgo a la baja relacionado con la IA para la contratación y el frágil equilibrio actual en el mercado laboral. Este último grupo es mayor tanto en tamaño como en influencia, por lo que creemos que el FOMC responderá de manera desproporcionada al desempleo este año, a pesar de la inflación persistente».
Los economistas de UBS analizaron en profundidad el texto de las actas del FOMC y llegaron a la misma conclusión. La clave radicó en un análisis detallado del número de veces que se utilizó la palabra «muchos» en comparación con la palabra «la mayoría» al referirse a las perspectivas económicas y de política monetaria. «Aunque “muchos” pensaban que podría haber motivos para subir los tipos en el futuro, más —o, para ser precisos, “la mayoría”— consideraban que podría ser necesario recortarlos más de lo que se había supuesto anteriormente», escribieron los economistas de UBS. Por su parte, «algunos» se mostraban a favor de un resultado ambivalente. De los 12 miembros con derecho a voto, «la palabra “algunos” reflejaría entre 5 y 7 participantes. Si bien 7 podrían ser “muchos”, 8 o 9 participantes casi con toda seguridad ya no serían “algunos”», explican.
Las mejores recomendaciones de Morningstar en materia de hardware tecnológico para redes ópticas
Es posible que la guerra con Irán haya desviado, con razón, la atención de los inversores, pero la expansión de la infraestructura de inteligencia artificial continúa en segundo plano. William Kerwin, analista sénior de Morningstar, asistió recientemente a una importante conferencia del sector de la fibra óptica, y su conclusión es que las empresas de este sector se beneficiarán cada vez más del auge de la inteligencia artificial.
Asistimos a la OFC 2026 (antes conocida como la Conferencia sobre Comunicaciones por Fibra Óptica) y salimos de allí con una visión optimista respecto a la conectividad óptica en los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial. La conectividad óptica constituye tanto un importante cuello de botella como un factor determinante para el rendimiento de los centros de datos y los modelos de IA. Creemos que los avances en las tecnologías ópticas serán un motor clave para hacer posible la próxima generación de modelos de IA generativa, así como un factor determinante para la revalorización de las acciones en todo el sector del hardware tecnológico.
Consideramos que el principal debate para los inversores que apuestan por la tendencia de la óptica gira en torno a la óptica integrada en el circuito impreso y a si esta sustituirá por completo a la conectividad de cobre. Salimos de la OFC convencidos de nuestra tesis a largo plazo de que la óptica integrada en el circuito impreso será complementaria a la conectividad de cobre, en lugar de sustituirla.
William Kerwin
Estas son las principales propuestas de Kerwin en cuanto a tendencias en gafas:
«Consideramos que las cuatro empresas se beneficiarán de la transición al CPO y que representan apuestas sólidas en el marco de nuestra tesis sobre la complementariedad entre la tecnología óptica y la de cobre. En el caso de Marvell, Arista y Amphenol, este es el principal factor que motiva nuestras recomendaciones sobre sus acciones, mientras que para Broadcom es un factor secundario», explica.
El ciclo del crédito privado
No era difícil mostrarse escéptico ante la posibilidad de que los mercados de crédito privado estuvieran en su punto álgido cuando los gestores de fondos promocionaban esta clase de activos entre los inversores particulares, haciendo hincapié en años de rentabilidades sólidas y fiables. Estos mercados experimentaron un auge tras la crisis financiera de 2008, cuando los bancos, bajo la presión de los reguladores, dejaron de conceder préstamos a empresas más pequeñas y con menor solvencia. La clase de activos se vio impulsada además por años de tipos de interés bajos, lo que hacía que sus rendimientos más elevados resultaran especialmente atractivos.
Todo eso ya ha quedado atrás, y el crédito privado se ve afectado por el temor a que las empresas de software de diversos tipos —que han sido grandes prestatarias en este sector— vean cómo la inteligencia artificial socava sus modelos de negocio. Ahora, donde antes había optimismo, hay mucha inquietud. Sin embargo, Brian Moriarty, director de estrategias de renta fija en Morningstar, escribió recientemente que el crédito privado se enfrenta a su primer ciclo de reembolsos. Esto es lo que deben saber los inversores y los asesores.
