Puntos clave
- En el segundo semestre de 2026, los mercados bursátiles europeos no se encuentran en niveles bajos, ya que los índices principales se sitúan cerca de máximos históricos.
- A pesar de la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, la mayoría de las acciones del sector de la defensa que figuran en el análisis de Morningstar siguen estando infravaloradas; sin embargo, los inversores se muestran escépticos respecto a las promesas de gasto.
- El aumento de la oferta de petróleo debería compensar cualquier perturbación derivada del conflicto, lo que resta atractivo a las acciones del sector energético.
Ahora que el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán ha quedado oficialmente sin efecto, los inversores que se adentran en la segunda mitad del año vuelven a seguir con inquietud los titulares de las noticias. Sin embargo, hay indicios de que el impacto perturbador de este conflicto se está atenuando, sin duda en el sector energético.
En este momento del año, los mercados bursátiles europeos no se encuentran en niveles bajos, ya que los principales índices, como el STOXX Europe 600 y el FTSE 100, cotizan cerca de sus máximos históricos. El índice Morningstar Europe Index cotiza con un descuento de tan sólo un 4% respecto a su estimación de valor razonable, lo que supone un escaso margen de seguridad, dado el nivel de incertidumbre que reina en el mundo.
No obstante, hay muchos sectores que ofrecen acciones interesantes para invertir.
Selección de acciones europeas infravaloradas
- Leonardo LDO
- Rheinmetall RHM
- Melrose MRO
- Roche ROP
- Novo Nordisk NOVO B
- SAP SAP
- Thomson Reuters TRI
- RELX REL
¿Conviene comprar o vender acciones del sector de la defensa?
Con tantos conflictos activos en curso, entre ellos las guerras de Ucrania e Irán, cabría pensar que las acciones del sector de la defensa cuentan con un sólido respaldo por parte de los acontecimientos. Sin embargo, tras un largo periodo de entradas positivas en los fondos de defensa, en dos de los últimos tres trimestres se han registrado salidas, ya que el interés de los inversores por este sector se ha enfriado.
En gran medida, esto se debe a la falta de confianza en que los gobiernos cumplan con sus planes de gasto. El año pasado, bajo la presión del presidente Donald Trump, los miembros de la OTAN acordaron aumentar el gasto en defensa hasta el 3,5% del PIB para 2035. Sin embargo, dado que los niveles actuales de gasto se sitúan muy por debajo de ese porcentaje, los inversores se muestran escépticos.
Independientemente de si los países alcanzan las cifras exactas, creemos que la tendencia es positiva, que el gasto en defensa está aumentando y que muchos países, como Alemania, no tienen más remedio que invertir para reponer el armamento suministrado a Ucrania.
El gráfico anterior muestra el notable aumento de los activos de fondos de defensa en poder de los inversores europeos. La mayoría de las acciones del sector de la defensa analizadas por Morningstar parecen muy atractivas en la actualidad, y la próxima temporada de resultados podría servir de catalizador para que los inversores cambien de opinión sobre el sector.
¿Son bajistas las perspectivas para los precios del petróleo?
El índice Morningstar Global Energy cayó casi un 12% en el segundo trimestre, a medida que los precios del petróleo descendían tras el acuerdo alcanzado entre Irán y Estados Unidos para poner fin a la guerra. Ahora, con el acuerdo de paz hecho trizas y los precios del petróleo disparándose de nuevo, es posible que algunos inversores estén pensando que sería prudente mantener sus inversiones en el sector, con la esperanza de que la continua inestabilidad mantenga elevados los precios del petróleo y garantice el flujo de beneficios para las empresas energéticas.
Sin embargo, nuestra opinión es que, a medida que el conflicto se prolonga, el efecto perturbador va disminuyendo, mientras que la oferta procedente de otras fuentes va aumentando. Creemos que, para septiembre de este año, el aumento de la oferta de petróleo habrá superado cualquier perturbación, lo que debería moderar los precios del petróleo. Tal y como están las cosas en el sector energético europeo, vemos pocas oportunidades atractivas.
Perspectivas cada vez más favorables para las acciones del sector salud
Otro sector que ha registrado un rendimiento notablemente inferior al del mercado, tanto durante el último trimestre como a lo largo del último año, ha sido el de la sanidad. Al tratarse tradicionalmente de un sector defensivo, la salud suele considerarse un buen lugar donde mantener el efectivo en tiempos de incertidumbre. Sin embargo, esto no ha sido así, ya que otras preocupaciones —concretamente, la regulación de los medicamentos, la expiración masiva de patentes y las amenazas arancelarias— han disuadido a los inversores.
Creemos que estas preocupaciones se han ido disipando poco a poco o se han resuelto en su mayor parte. Persisten los temores respecto a que el Gobierno de EE.UU. fije los precios de los medicamentos, pero esto parece limitarse a determinados medicamentos de alto coste y no constituye una práctica generalizada. Las preocupaciones específicas en materia de aranceles en torno al sector farmacéutico han desaparecido prácticamente por completo, ya que las principales empresas se comprometieron a invertir en instalaciones de fabricación en EE.UU. en un esfuerzo que resultó exitoso para apaciguar a la Administración estadounidense.
Por último, persisten las preocupaciones respecto a la expiración de las patentes. Sin embargo, nuestro análisis apunta a un aumento de las ventas de los productos actuales y a una sólida cartera de nuevos medicamentos, lo que, en conjunto, debería compensar con creces la pérdida de los medicamentos cuya patente expire en los próximos años.
Las valoraciones de las acciones del sector sanitario han ido aumentando, y actualmente el sector cotiza con un descuento de tan sólo un 10% respecto a nuestra estimación del valor razonable. Una buena temporada de resultados podría reducir aún más este descuento.
Señales de recuperación para las acciones del sector del software
El débil crecimiento de los ingresos en los sectores de los servicios informáticos y el software ha intensificado las especulaciones de que la inteligencia artificial había mermado la demanda. A ello se sumó, a principios de este año, el lanzamiento del complemento “Claude” por parte de Anthropic, que, en la práctica, permitió a las empresas programar su propio software. En medio del “SaaScocalypse” de principios de este año, Morningstar revisó todo su universo de cobertura y, posteriormente, rebajó las calificaciones de ventaja competitiva de muchas de nuestras acciones del sector de los servicios informáticos y el software.
El crecimiento de los ingresos por software ha mostrado una tendencia a la baja, pero se está estabilizando
A diferencia de algunos inversores que han estado evitando el sector, creemos que hay muchas acciones en ambas categorías que no se ven afectadas de manera significativa por estas tendencias. Las ventas han mostrado una tendencia negativa, pero esto podría deberse a que las empresas intentan “hacer más con menos” debido a restricciones presupuestarias, más que a que ya no necesiten estos servicios y productos. Creemos que los ingresos por software podrían empezar a mostrar una tendencia más positiva a corto plazo, mientras que, en el ámbito de los servicios de T.I., consideramos que las tendencias ya en mejora podrían continuar.
