Puntos clave
- La caída no fue un reajuste fundamental, sino una crisis de posicionamiento, ya que se liquidaron las apuestas de los inversores en metales preciosos.
- Es probable que la volatilidad persista: aunque es posible que intervengan compradores a largo plazo, las fluctuaciones de precios a corto plazo siguen siendo elevadas debido a la eliminación del apalancamiento.
- La tendencia alcista estructural del oro se mantiene intacta, mientras que la plata es más vulnerable.
Tanto la sorprendente elección de un candidato de línea dura para el próximo gobernador de la Reserva Federal como la mecánica de un mercado al rojo vivo desencadenaron la actual corrección histórica de los precios del oro y la plata.
El viernes 30 de enero comenzó una de las ventas masivas más violentas en la historia moderna de los metales preciosos. El oro se desplomó un 9%, pasando de 5390 dólares la onza a 4895 dólares, su mayor caída en un solo día desde principios de la década de 1980. La plata sufrió un colapso aún más dramático, cayendo hasta un 35% al mediodía, lo que supone la mayor caída en un solo día de la historia. Cerró la sesión con una caída del 26%, a 85 dólares la onza, frente al precio de apertura de 115 dólares.
La magnitud del movimiento fue extraordinaria: el oro y la plata perdieron aproximadamente 7 billones de dólares en valor de mercado combinado en una sola sesión, ya que una tormenta perfecta de posicionamiento, apalancamiento y restricciones de liquidez desencadenó una liquidación masiva.
La venta masiva se produjo tras un repunte excepcional. Antes de la venta masiva, el precio al contado de la plata subió a 116,61 dólares estadounidenses el 28 de enero de 2026, desde los 30,82 dólares estadounidenses del año anterior, lo que supone una ganancia de alrededor del 278%. Durante el mismo periodo, el oro subió de 2757,71 dólares estadounidenses a 5400,88 dólares estadounidenses, lo que supone una ganancia aproximada del 96% .
Solo en enero, el oro subió un 29% y la plata se disparó un 68%, lo que dejó a ambos mercados muy sobrecomprados, repletos de posiciones especulativas y respaldados por un sentimiento cada vez más efervescente.
¿Qué fue lo que realmente rompió el mercado?
Según Nitesh Shah, director de materias primas de WisdomTree, es probable que el 30 de enero pase a la historia como uno de los días más volátiles jamás vistos tanto para el oro como para la plata. «Se trata de fluctuaciones de precios que normalmente se esperarían a lo largo de un año, no en una sola sesión bursátil».
Los analistas señalan un cambio repentino en el panorama político como catalizador. El nombramiento de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal redujo el riesgo político percibido, lo que restó impulso a los metales preciosos y provocó fuertes cambios en el posicionamiento.
Pero el factor determinante fue de naturaleza mecánica. «Se trató de un evento de liquidez», afirma Luigi de Bellis, director de investigación de Equita. «Con el aumento de la volatilidad, las ventas se vieron amplificadas por los límites de riesgo, las demandas de cobertura adicional y las estrategias de control de la volatilidad. La plata, al ser más fina y especulativa, magnificó la tensión, ya que las posiciones se habían vuelto especialmente saturadas».
Kerstin Hottner, directora de materias primas de Vontobel, describe esta situación como una clásica crisis de desapalancamiento: «Las posiciones especulativas prolongadas se vieron obligadas a salir de un mercado saturado por el impulso alcista, a medida que las órdenes de stop-loss y las llamadas de margen se propagaban por el mercado».
Es importante destacar que la caída no se debió a un cambio repentino en los fundamentos. «Los datos sobre la inflación no cambiaron de forma repentina. Las expectativas políticas no se invirtieron de la noche a la mañana», afirma Naeem Aslam, director de inversiones de Zaye Capital Markets. «Lo que falló fue la suposición de que los activos considerados ampliamente defensivos seguirían siendo líquidos en situaciones de tensión».
La venta masiva no puso en duda el papel del oro y la plata como refugios seguros, pero sí demostró que incluso los activos defensivos pueden volverse volátiles cuando los inversores se precipitan simultáneamente hacia la misma operación.
El apoyo estructural se mantiene para el oro y la plata
A pesar de la violencia de la medida, la mayoría de los estrategas no consideran que esto suponga el fin del ciclo de los metales preciosos.
Shah sostiene que el oro y la plata están experimentando un cambio estructural: «La base de compradores de oro se está ampliando para incluir a las aseguradoras chinas, los fondos de pensiones indios y los productos de oro digitales y tokenizados de rápido crecimiento. Estas fuerzas están empujando los precios a un territorio que los modelos de valoración tradicionales tienen dificultades para captar».
La magnitud de la corrección —aproximadamente 1.200 dólares estadounidenses entre el pico y el mínimo hasta ahora— recuerda a anteriores caídas bruscas que, en última instancia, marcaron puntos de entrada para los compradores institucionales. Claudio Wewel, estratega de divisas de J. Safra Sarasin, señala que es probable que el oro necesite otra gran sacudida macroeconómica para romper de forma decisiva por debajo del nivel psicológicamente importante de los 4.000 dólares estadounidenses. «Estamos cerca del fondo, pero la volatilidad debería seguir siendo elevada a corto plazo».
El estratega de Invesco, Luca Simoncelli, está de acuerdo: «Los factores fundamentales y estratégicos que impulsan el oro y la plata siguen intactos. La asignación a metales preciosos es cada vez más estratégica, no táctica».
¿Qué significa todo esto a largo plazo?
Shah cree que la violenta caída disuadirá a los especuladores a corto plazo, pero puede abrir la puerta a inversores con un horizonte más largo: «El mercado puede haber eliminado una parte significativa de la espuma especulativa, lo que podría crear espacio para que los compradores estratégicos a largo plazo realicen una reasignación».
Hottner, de Vontobel, sigue siendo optimista con respecto al oro y señala lo que considera vientos favorables estructurales duraderos. «Las compras de los bancos centrales, las entradas en los ETF, la demanda de refugios seguros y la devaluación de las divisas siguen siendo potentes motores estructurales. Mantenemos una sobreponderación en el oro y consideramos que la corrección es un posible punto de entrada».
Wewel, de J. Safra Sarasin, se hace eco de esta opinión y añade que las perspectivas a medio plazo del oro siguen respaldadas por la geopolítica y la desconfianza institucional en las monedas fiduciarias. «Es probable que la elevada incertidumbre geopolítica y la presión sobre el estado de derecho en Estados Unidos sigan lastrando la confianza en el dólar. También esperamos que el oro se beneficie antes de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos. Por lo tanto, nos inclinamos a considerar la corrección actual como una oportunidad de entrada».
Sin embargo, la plata cuenta una historia diferente: la demanda industrial sigue siendo débil, especialmente porque los fabricantes de energía solar continúan reduciendo el uso de la plata. «Dado que las posiciones especulativas siguen dominando la evolución del precio de la plata, nos mantenemos al margen», afirma Hottner. «El precio se ha desvinculado de los fundamentos».
