Perspectivas del mercado bursátil para el segundo trimestre de 2026: puntos clave
- El mercado bursátil estadounidense cotiza con un descuento del 12% respecto al promedio de nuestras valoraciones.
- Las acciones están infravaloradas, pero hay una razón para ello: se vislumbra un futuro especialmente incierto y una dinámica macroeconómica cada vez más débil.
- Esta volatilidad ofrece oportunidades para recoger beneficios y reasignar la inversión a sectores y valores infravalorados.
En nuestras perspectivas para 2026, señalamos numerosas razones clave por las que esperábamos que 2026 fuera un año más volátil que 2025. No podíamos imaginar lo rápido que se haría realidad. Aunque el mercado bursátil en general ha cotizado dentro de un rango inferior al 7%, este rango oculta una importante rotación a nivel sectorial que se está produciendo bajo la superficie.
A partir de un promedio de nuestras valoraciones intrínsecas de las más de 700 acciones que seguimos y que cotizan en las bolsas estadounidenses, a fecha de 23 de marzo de 2026, hemos calculado que el mercado de valores estadounidense cotizaba a una relación precio/valor razonable estimado de 0,88. Esto significa que el mercado cotiza con un descuento del 12% respecto a nuestras estimaciones de valor razonable.
Precio/valor razonable de la cobertura de análisis de renta variable estadounidense de Morningstar al cierre del mes
El mercado bursátil estadounidense está infravalorado, pero hay una razón para ello
El mercado bursátil estadounidense presenta una valoración atractiva, con un descuento del 12% respecto a nuestras estimaciones, y muestra repetidamente indicios de querer repuntar cada vez que se dan pasos hacia una moderación del conflicto con Irán. Sin embargo, hasta que Irán envíe una señal pública de que está abierto a las negociaciones, creemos que estos repuntes serán limitados.
Si bien el auge de la inversión en inteligencia artificial ha supuesto un importante impulso en los últimos dos años, gran parte de ese optimismo ya se refleja en los precios. Para que estas acciones den el siguiente salto al alza, creemos que los inversores buscan una mayor claridad sobre cómo la inversión en IA se traduce en un nuevo crecimiento de los ingresos y en una mayor eficiencia que impulse la expansión del margen operativo.
De cara al futuro, la temporada de presentación de resultados del primer trimestre comienza la semana del 13 de abril. Si los precios del petróleo se mantienen elevados, es posible que los equipos directivos publiquen previsiones más conservadoras para contar con un margen de seguridad ante la creciente incertidumbre. Al mismo tiempo, las condiciones macroeconómicas se están debilitando: el crecimiento se está ralentizando, las presiones inflacionistas están resurgiendo y los tipos de interés están subiendo ligeramente. Esto deja a la Reserva Federal en una situación difícil, incapaz de bajar los tipos sin avivar la inflación ni de subirlos sin correr el riesgo de provocar una desaceleración económica.
Precio/valor razonable según Morningstar Style Box
En términos de capitalización bursátil, las acciones de gran capitalización han ganado mucho atractivo tras la caída registrada durante el primer trimestre y se cotizan ahora con un descuento del 13% respecto a su valor razonable. Las acciones de mediana capitalización mantuvieron su valor y se cotizan con un descuento de solo el 6%. Las acciones de pequeña capitalización siguen siendo las más atractivas, ya que se cotizan con un descuento del 17% respecto a nuestra estimación de su valor razonable.
Por lo que respecta al estilo de inversión, las acciones de crecimiento han ganado mucho atractivo. El sector de crecimiento ha sido el más afectado en lo que va de año; sin embargo, hemos revisado al alza nuestras valoraciones de varias acciones de crecimiento, por lo que el sector se encuentra ahora más infravalorado en comparación con el trimestre anterior. Con el descuento actual del 21%, las acciones de crecimiento solo se han negociado con un descuento de esta magnitud en menos del 5% de las ocasiones desde 2011. Del mismo modo, una venta masiva entre las acciones de valor básico, junto con algunos aumentos del valor razonable, ha situado a estas acciones en un descuento del 10% respecto a lo correctamente valorado del trimestre anterior. La valoración de las acciones de valor se ha mantenido estable, ya que nuestros aumentos de valoración han coincidido con la rentabilidad de la categoría.
Dónde vemos valor por sectores
Las acciones tecnológicas, especialmente las del sector del software, se han visto muy afectadas en lo que va de trimestre; sin embargo, hemos revisado al alza varios de nuestros valores correctamente valorados, ya que las grandes empresas tecnológicas han dado a conocer planes de inversión en capital para 2026 aún más ambiciosos de lo previsto, lo que ha impulsado aún más el auge de la expansión de la inteligencia artificial. La combinación de precios más bajos y valoraciones más altas ha situado al sector en un descuento del 23%. Desde 2011, el sector tecnológico solo ha cotizado con un descuento de esta magnitud cuando el mercado tocó fondo en 2022 y en el punto álgido de la crisis de la deuda soberana y la crisis bancaria europea en 2011.
A lo largo de 2025, los inversores mostraron escaso interés por el sector energético; sin embargo, recomendamos a los inversores que le dieran mayor peso en sus carteras, ya que era uno de los más infravalorados, ofrecía un rendimiento por dividendo atractivo y actuaría como cobertura natural frente a la inflación y/o los problemas geopolíticos. El sector ha estado a la altura de esa reputación y ha subido un 34% este año. Tras este repunte, se ha convertido en el sector más sobrevalorado. Recientemente hemos comenzado a recomendar la recogida de beneficios.
El trimestre pasado, el sector financiero era el más sobrevalorado, pero tras registrar la mayor caída, ahora presenta un ligero descuento. Del mismo modo, el sector de bienes de consumo cíclicos, que también estaba sobrevalorado, fue el segundo con peor rendimiento y ahora presenta una valoración atractiva.
Relación precio/valor razonable de Morningstar por sector
Las acciones de valor se benefician de la huida hacia activos seguros, mientras que las de valor básico y las de crecimiento se contraen
El índice Morningstar del mercado estadounidense cayó un 3,49% en dólares hasta el 23 de marzo de 2026.
La categoría de valor se libró de la caída del mercado, ya que la rentabilidad superior al 34% registrada en el sector energético fue más que suficiente para compensar las pérdidas registradas en el resto de la categoría de valor.
La categoría principal se vio lastrada por su elevada ponderación en los sectores tecnológico, de consumo cíclico y financiero, los tres sectores con peor rendimiento. Entre las posiciones individuales, la caída de Microsoft ( MSFT) por sí sola representó el 38% de la pérdida de la categoría.
El sector tecnológico representa el 42% de la categoría de crecimiento y fue el factor que más lastró la rentabilidad. Las pérdidas registradas en Nvidia (NVDA), Meta Platforms (META), Broadcom ( AVGO) y Oracle ( ORCL), así como en la antigua estrella sobrevalorada Eli Lilly ( LLY ), fueron las más significativas; no obstante, las pérdidas se extendieron de forma generalizada por toda la categoría de crecimiento.
Al igual que las acciones de gran capitalización tuvieron un impacto desmesurado al alza en los últimos años, las pérdidas registradas este año por estas mismas acciones han lastrado el rendimiento de las empresas de gran capitalización. Entre las que más han lastrado el rendimiento se encuentran Microsoft, Apple (AAPL), Nvidia, Amazon ( AMZN) y Tesla (TSLA).
Las empresas de mediana capitalización se desmarcaron de la tendencia bajista, ya que su exposición a los sectores energético y de hardware de inteligencia artificial fue más que suficiente para compensar las pérdidas registradas en otros ámbitos.
No fue de extrañar que las empresas de pequeña capitalización se mantuvieran firmes con unas pérdidas mínimas, ya que, según nuestras valoraciones, este era el segmento del mercado con los precios más atractivos al inicio del año.
El índice Morningstar del mercado estadounidense ha caído un 3,49 % en lo que va de trimestre
La rotación hacia valores energéticos y defensivos genera una variación especialmente amplia en las rentabilidades sectoriales
Las acciones del sector energético se dispararon al subir los precios del petróleo tras la campaña de bombardeos de EE. UU. en Irán. Las acciones industriales vinculadas al sector de la defensa y al auge de la expansión de la inteligencia artificial registraron un buen comportamiento.
El clima de aversión al riesgo también impulsó una rotación hacia los valores defensivos, lo que provocó subidas en los sectores de consumo defensivo y de servicios públicos. El sector sanitario registró una caída, aunque un tercio de dicho descenso se debió directamente a las pérdidas registradas por Eli Lilly, cuya cotización se encontraba sobrevalorada.
Dadas las restricciones en el suministro de petróleo en Oriente Medio, las empresas cuya materia prima procede de fuentes terrestres —como las empresas químicas y de fertilizantes estadounidenses— se beneficiarán en detrimento de sus competidores internacionales, lo que impulsará al alza el sector de los materiales básicos.
El trimestre pasado, señalamos que el sector financiero era el segundo más sobrevalorado, ya que el mercado sobreestimaba el crecimiento de los ingresos netos por intereses. Dado que la Reserva Federal mantendrá los tipos sin cambios en un futuro próximo, las acciones bancarias se desplomaron.
El aumento de los precios del petróleo y de los tipos de interés reducirá el gasto discrecional, lo que explica el retroceso de los valores cíclicos de consumo.
Rentabilidad por sector: acumulado en el trimestre (%)
Se prevé una mayor volatilidad: reasignaciones que conviene considerar y riesgos clave que hay que vigilar
Sospechamos que, incluso después de que el conflicto en Irán se modere, la volatilidad seguirá siendo elevada, ya que existen varios riesgos clave que podrían materializarse.
Entre ellos se incluyen:
- Los altos precios del petróleo provocan estanflación:
- Desaceleración del ritmo de crecimiento económico
- Una inflación superior a la prevista
- Las acciones del sector de la inteligencia artificial necesitan un crecimiento aún mayor para justificar sus elevadas valoraciones
- El nuevo presidente asumirá el mando de la Reserva Federal
- Las próximas elecciones de mitad de legislatura
- Reanudación de las negociaciones comerciales y arancelarias
- El deterioro de los fundamentos en los mercados de crédito privado
- La economía china se muestra más débil de lo previsto/la desaceleración se acelera
- Los bonos del Estado japonés están registrando pérdidas debido al aumento de los rendimientos y a la depreciación del yen
Esto plantea la siguiente pregunta: ¿cómo pueden posicionarse los inversores para sacar partido de la volatilidad?
A la luz de la evolución del mercado y del sector, observamos una serie de oportunidades para reajustar las carteras con el fin de aprovechar los cambios en las valoraciones.
Por ejemplo, en 2025 recomendamos a los inversores que sobreponderaran el sector energético, ya que estaba infravalorado, ofrecía un elevado rendimiento por dividendo y actuaría como una cobertura natural de la cartera frente a una inflación superior a la prevista o a problemas geopolíticos. Esa cobertura funcionó, y ahora es un buen momento para recoger al menos parte de esos beneficios y reasignarlos a otros sectores que se han visto demasiado afectados.
El trimestre pasado, también recomendamos una cartera con estructura de «barbell» con el fin de aprovechar el potencial alcista que seguimos observando en los valores tecnológicos y de inteligencia artificial, al tiempo que utilizábamos valores de valor de alta calidad para equilibrar esas posiciones ante la posibilidad de una mayor volatilidad en 2026. Dado que los valores de valor han subido y los de inteligencia artificial y tecnología han sufrido una corrección, ahora es un buen momento para recoger beneficios de esos valores de valor y reasignar los activos a valores de crecimiento infravalorados y sobrevendidos.
