Perspectivas del mercado de valores para el tercer trimestre de 2026: puntos clave
- El mercado bursátil estadounidense cotiza con un descuento del 8 % respecto a un índice compuesto de nuestras valoraciones.
- Las valoraciones y los riesgos se encuentran hoy en día más equilibrados que en cualquier otro momento de este año.
- Mantenga una posición sobreponderada en acciones de pequeña capitalización.
- Las valoraciones sectoriales han tendido hacia el valor razonable y se observan menos distorsiones.
En general, el mercado bursátil estadounidense cotiza con un descuento ligeramente superior al de principios de año; sin embargo, tras importantes rotaciones en cuanto a estilos, capitalizaciones y sectores, las valoraciones se han equilibrado. Basándonos en un índice compuesto de nuestras valoraciones intrínsecas de las más de 700 acciones que cubrimos y que cotizan en las bolsas estadounidenses, a 30 de junio de 2026, calculamos que el mercado de valores estadounidense cotizaba a una relación precio/valor razonable estimada de 0,92. Esto indica que el mercado cotiza con un descuento del 8 % respecto a nuestras estimaciones de valor razonable.
Precio/valor razonable de la cobertura de análisis de renta variable estadounidense de Morningstar al cierre del mes
Aunque el mercado de valores estadounidense presenta una valoración atractiva, con un descuento del 8 % respecto a nuestras valoraciones, no creemos que ese margen de seguridad sea suficiente para sobreponderar la renta variable por encima de los objetivos de asignación de activos a largo plazo de un inversor particular.
De cara al futuro, aunque muchos de los riesgos que identificamos a principios de año siguen sin resolverse, la relación entre las valoraciones y los riesgos parece más equilibrada de cara al segundo semestre.
En el ámbito macrodinámico, el mercado está descontando al menos una subida, si no dos, del tipo de interés de los fondos federales de aquí a finales de año, y es probable que la inflación general se mantenga elevada a corto plazo hasta que se reflejen los efectos de la bajada de los precios del petróleo. No obstante, la economía sigue avanzando con dificultad dentro de un rango del +2 % ± 0,5 %, lo que, en nuestra opinión, se sitúa ligeramente por debajo de su potencial a largo plazo, y los tipos de interés a largo plazo parecen estar limitados a ese rango durante la segunda mitad del año.
El mayor riesgo para el mercado bursátil sigue siendo el ritmo de gasto asociado al auge de la expansión de la inteligencia artificial. No obstante, también seguimos vigilando las fisuras en los mercados de crédito privados, que podrían extenderse a los mercados públicos. A nivel internacional, estamos siguiendo muy de cerca la economía china, así como el debilitamiento del yen japonés.
Estrategia para el segundo semestre de 2026
En nuestras perspectivas para 2026, señalamos numerosas razones clave por las que esperábamos que 2026 fuera un año más volátil que 2025 y cómo deberían posicionar los inversores su cartera para aprovechar esa volatilidad. Inicialmente, recomendamos una cartera con estructura de «barbell», sobreponderando los valores de crecimiento y de valor y subponderando los valores «core». Tras una fuerte caída de los mercados, aconsejamos a los inversores que recogieran beneficios en los valores de valor y reinvirtieran esos ingresos en acciones de crecimiento con fuertes descuentos. El crecimiento experimentó un rápido repunte y, a medida que las valoraciones se acercaban al valor razonable, aconsejamos asegurar esas ganancias y volver a una cartera con estructura de «barbell».
En este momento, por categorías, las valoraciones se encuentran, en términos generales, equilibradas, y consideramos que los inversores deberían optar por una ponderación equitativa entre los sectores de valor, básico y de crecimiento. Por capitalización, incluso tras registrar su mejor rendimiento en el primer semestre en más de tres décadas y haber superado con creces al mercado en general, las acciones de pequeña capitalización siguen siendo el segmento más infravalorado del mercado.
Precio/valor razonable según el «Style Box» de Morningstar
Dónde vemos oportunidades por sectores
Durante el último trimestre, las valoraciones de la mayoría de los sectores han tendido hacia su valor razonable, y se observan menos distorsiones en comparación con el trimestre anterior o incluso con principios de 2026.
Con un descuento del 20 %, el sector de las comunicaciones es el más infravalorado. Una de las mayores diferencias entre nuestra perspectiva y la del mercado es Meta Platforms, que representa el 19 % de la capitalización bursátil del sector y cotiza con un descuento del 34 %. Las acciones de los operadores de telefonía móvil AT&T (T), T-Mobile (TMUS) y Verizon ( VZ) alcanzaron su máximo a finales de marzo, pero desde entonces han seguido una tendencia a la baja. Consideramos que el mercado está penalizando en exceso sus valoraciones debido a la preocupación por la desaceleración de las expectativas de crecimiento y a la posibilidad de que surja nueva competencia por parte de los proveedores de comunicaciones por satélite.
Si bien el sector tecnológico es el segundo más infravalorado, recomendamos a los inversores que se mantengan alejados del hardware orientado a materias primas que se encuentra sobrevalorado. La carrera por construir centros de datos de IA ha provocado una escasez de los equipos necesarios para implementar los chipsets de IA, incluidos los semiconductores de memoria, los equipos de red, los conectores e incluso las CPU para gestionar las cargas de trabajo de IA. Esta escasez ha permitido a los fabricantes aumentar los precios de forma sustancial, lo que ha impulsado unos márgenes operativos y un crecimiento de los beneficios sin precedentes. Acciones como las de Micron (MU), SanDisk ( SNDK) y Seagate ( STX) han subido hasta niveles que superan con creces nuestra valoración. Aunque prevemos un crecimiento sustancial de los beneficios este año y el próximo, esperamos que en 2028 entre en funcionamiento nueva oferta, lo que frenará el crecimiento de los beneficios a partir de entonces. Dentro del sector, consideramos que las valoraciones más atractivas se dan en el ámbito del software.
El sector de consumo cíclico presenta un descuento del 9 %, pero dicho descuento se ve sesgado a la baja por Amazon (AMZN), que representa el 35 % de la capitalización bursátil del sector y cotiza con un descuento del 15 %. Si se excluye a Amazon, el sector solo cotiza con un descuento del 4 %.
En nuestras últimas perspectivas trimestrales, señalamos que el sector energético se había disparado en exceso y era el más sobrevalorado. Afirmamos que era un buen momento para recoger beneficios. Desde que alcanzara su máximo a finales de marzo, el sector ha experimentado un descenso a lo largo del segundo trimestre y se encuentra ahora con un descuento del 7 %. Consideramos que ahora es un buen momento para volver a una posición en línea con el mercado. Dada su posición de bajo coste, seguimos considerando a Devon Energy (DVN) como una de las oportunidades más atractivas.
Tanto el sector inmobiliario como el de los servicios financieros siguen estando ligeramente infravalorados. Dentro del sector inmobiliario, las torres de telefonía móvil han perdido popularidad y ofrecen valoraciones y rendimientos por dividendos atractivos. Asimismo, seguimos dando preferencia a los activos inmobiliarios cuyos inquilinos pertenecen a sectores defensivos. Entre los megabancos estadounidenses, consideramos que Bank of America (BAC) ofrece la mejor valoración, y vemos un valor significativo en LPL Financial (LPLA), la mayor agencia de valores independiente de Estados Unidos.
Con una prima del 14 %, el sector industrial es el más sobrevalorado. Donde observamos una mayor sobrevaloración es en aquellas acciones vinculadas a la construcción de centros de datos y en las de las empresas que fabrican y suministran equipos eléctricos. Las acciones del sector del transporte, tanto de empresas de transporte por carretera como de aerolíneas, también están sobrevaloradas. Para los inversores que busquen exposición al sector industrial, observamos valor en los contratistas de defensa, como Lockheed Martin (LMT) y Northrop Grumman (NOC). Las acciones del sector de la defensa repuntaron desde niveles de infravaloración el otoño pasado, alcanzaron su máximo este mes de marzo en niveles de sobrevaloración y, en la actualidad, han sufrido una corrección a la baja excesiva, por lo que vuelven a situarse en el territorio de un
El sector de bienes de consumo defensivo está menos sobrevalorado que el trimestre pasado, ya que Walmart (WMT), con un rating de 1 estrella, y Costco ( COST), con un rating de 2 estrellas, han registrado un descenso durante el último trimestre. Estas dos acciones representan la mayor parte de la sobrevaloración. Si se excluyen estas dos acciones de nuestra valoración, el resto del sector cotiza con un descuento del 4 %.
El sector sanitario subió un 9,47 % el trimestre pasado. Si bien fue uno de los sectores más infravalorados el trimestre pasado, tras este repunte, el sector cotiza ahora con una ligera prima respecto a su valor razonable. En cuanto al resto de sectores sobrevalorados, tanto el de materiales básicos como el de servicios públicos están menos sobrevalorados que el trimestre pasado.
Relación precio/valor razonable de Morningstar por sector
