Perspectivas del mercado bursátil para 2026: conclusiones principales
- El mercado bursátil estadounidense cotiza con un descuento del 4% respecto al compuesto de nuestras valoraciones.
- El aumento del valor razonable provocó que las acciones de crecimiento cotizaran con descuento.
- Las acciones de pequeña capitalización siguen siendo especialmente atractivas.
- Abróchense los cinturones, se espera más volatilidad en el futuro: riesgos clave a tener en cuenta
A 31 de diciembre de 2025, el mercado bursátil estadounidense cotizaba con un descuento del 4% respecto al valor razonable estimado de las más de 700 acciones que cubrimos y que cotizan en las bolsas estadounidenses. Mientras que el índice Morningstar US Market Index subió un 2,43% en dólares estadounidenses durante el cuarto trimestre, el valor razonable estimado de las acciones que cubrimos subió aún más rápido.
A medida que las acciones de gran capitalización siguen aumentando su cuota en el mercado total, sus valoraciones sesgan cada vez más la valoración del mercado. Por ejemplo, si excluyéramos a Nvidia NVDA de nuestra valoración del mercado, nuestra estimación de la relación precio/valor razonable aumentaría hasta 0,98. Además, si excluyéramos a Alphabet GOOGL y Broadcom AVGO , el rendimiento de la relación precio/valor razonable sería de 1,00, igual al compuesto de nuestros valores razonables.
Al entrar en 2026, prevemos una mayor volatilidad. Las acciones de inteligencia artificial requieren un crecimiento aún más fuerte para respaldar sus elevadas valoraciones. Sin embargo, nuestra previsión base para el crecimiento de la IA en los próximos cinco años es inferior a la de muchos pronosticadores y participantes del mercado de la IA, como el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang. Si su visión de la IA se hiciera realidad, seguiríamos viendo un mayor potencial alcista para la IA.
Además, en mayo tomará posesión un nuevo presidente de la Reserva Federal, y es probable que esta primavera se reanuden las negociaciones comerciales y arancelarias. Nuestro equipo de economistas prevé una desaceleración del crecimiento económico durante el primer semestre y una inflación superior a la prevista, ya que el impacto de los aranceles seguirá impulsando al alza los precios. La retórica política se intensificará a medida que se acerquen las elecciones de mitad de mandato, y el riesgo geopolítico pondrá a prueba la determinación de los inversores.
Precio/valor razonable de la cobertura de investigación de renta variable estadounidense de Morningstar al cierre del mes
El mercado bursátil estadounidense cotiza con descuento
Durante el último trimestre, la métrica de precio/valor razonable de Morningstar cayó hasta un descuento del 4%, ya que nuestro valor razonable aumentó por encima del mercado.
Como se detalla en nuestro noviembre y diciembre , hemos realizado importantes aumentos del valor razonable de varias acciones de gran capitalización que cubrimos. Por ejemplo, durante el cuarto trimestre, nuestra valoración intrínseca de Alphabet aumentó en 2,5 billones de dólares, la de Nvidia en 1,2 billones, la de Broadcom en 740.000 millones y la de Apple AAPL en 440 000 millones. En total, aumentamos las valoraciones de todas las empresas que cubrimos en aproximadamente 7 billones de dólares. Este aumento total representa aproximadamente el 8% de la capitalización bursátil total de las empresas que cubrimos y que cotizan en las bolsas estadounidenses.
Por capitalización, las acciones de pequeña capitalización siguen siendo muy atractivas, cotizando con un descuento del 15% respecto a nuestra estimación del valor razonable. Las acciones de mediana capitalización cotizan justo por debajo de nuestras estimaciones del valor razonable, mientras que las de gran capitalización cotizan con un descuento del 4%.
Por estilo, tras los importantes aumentos en nuestros valores razonables en una serie de acciones de crecimiento, ese estilo se encuentra ahora con un descuento del 10%. Las acciones de valor también siguen siendo atractivas, cotizando con un descuento del 5%, mientras que las acciones básicas cotizan a su valor razonable.
Precio/valor razonable según Morningstar Style Box
Dónde vemos valor por sector
El mayor cambio en la valoración por sector durante el último trimestre se produjo en el sector tecnológico, que pasó de ser correctamente valorado el trimestre anterior a registrar un descuento del 11%. Del mismo modo, el aumento de la estimación del valor razonable en el sector de las comunicaciones elevó nuestro listón, lo que se tradujo en un descuento del 9% para el sector.
Precio/valor razonable de Morningstar por sector
Sectores infravalorados
Inmobiliario
El sector inmobiliario sigue siendo el más infravalorado, con un descuento del 12%. Aunque preferimos evitar los espacios de oficinas urbanos, los inmuebles con características defensivas parecen atractivos. Áreas como el comercio minorista (Federal Realty FRT), la sanidad (HealthPeak DOC), las torres de telefonía móvil (Crown Castle CCI) y los REIT de apartamentos (AvalonBay AVB) cuentan con acciones infravaloradas muy interesantes.
Tecnología
A medida que revisamos nuestras hipótesis para incorporar la opinión de que el auge de la inteligencia artificial durará más tiempo y requerirá más capital del que habíamos previsto inicialmente, muchas acciones nos parecen infravaloradas. Sin embargo, no solo vemos valor en la inteligencia artificial (Nvidia y Broadcom). Muchos sectores tecnológicos tradicionales, como las acciones de software, entre las que se incluyen Salesforce CRM y ServiceNow NOW, ofrecen oportunidades atractivas para los inversores a largo plazo.
Energía
La energía sigue estancada debido a la caída de los precios del petróleo, pero creemos que el mercado es demasiado pesimista. Tras el cambio de liderazgo en Venezuela, creemos que el sentimiento positivo del mercado supondrá un impulso para las acciones de los servicios petroleros. SLB SLB y Baker Hughes BKR subieron y pasaron a la categoría de 3 estrellas , pero siguen cotizando con descuentos respecto a su valor razonable. Los productores de petróleo nacionales de EE. UU., como Devon DVN , con un rating de 4 estrellas, siguen teniendo grandes descuentos.
Comunicaciones
Alphabet y Meta Platforms META dominan el sector de las comunicaciones, ya que sus acciones representan el 72% del sector. Tras su subida del 70% durante el último año, Alphabet ha pasado a la categoría de 3 estrellas. Sin embargo, nuestros analistas siguen viendo valor en Meta, calificada con 4 estrellas, con un descuento del 24 % respecto a nuestro valor razonable. Las comunicaciones tradicionales, como Verizon VZ , también son atractivas, con un descuento del 23% y un rendimiento por dividendo del 6,8%.
Sectores sobrevalorados
Consumo defensivo
Las acciones de consumo defensivo siguen estando sobrevaloradas, aunque el exceso se concentra en Walmart WMT y Costco COST, ambas con un rating de estrellas de 1, lo que deja a muchas otras en una posición atractiva; sin embargo, muchas de las acciones del sector alimentario (Kraft Heinz KHC y Mondelez MDLZ) están significativamente infravaloradas.
Finanzas
Los bancos se benefician de una curva de rendimiento más pronunciada y de bajas tasas de impago, ya que la economía evita la recesión, pero creemos que el mercado está extrapolando en exceso un crecimiento demasiado grande y demasiado lejano en el futuro. JPMorgan JPM, Wells Fargo WFC y Citigroup C tienen un rating de estrellas de 2.
Industriales
Las acciones industriales que respaldan el auge de la expansión de la inteligencia artificial han obtenido buenos resultados, pero, debido a sus elevadas valoraciones, corren el riesgo de sufrir una venta masiva si se ralentiza el crecimiento de los centros de datos. Consideramos que las acciones vinculadas al sector agrícola ofrecen un mayor valor. Los bajos precios de los productos agrícolas han reducido temporalmente la demanda de nuevos equipos agrícolas, pero, a medida que el ciclo se recupera, creemos que Deere DE y CNH Industrial CNH están bien posicionadas.
Volatilidad a la vista: riesgos clave a tener en cuenta
El comienzo de 2025 resultó ser un periodo volátil para los mercados. La aparición de DeepSeek golpeó duramente a las acciones de IA sobrevaloradas antes de que el mercado en general se desplomara aún más tras los aranceles impuestos por el presidente Donald Trump a principios de abril. Sin embargo, el mercado hizo lo que suele hacer y actuó como un péndulo, en este caso oscilando demasiado hacia abajo. Por ello, revisamos nuestra perspectiva del mercado a sobreponderada el 7 de abril de 2025.
Poco después, Trump suspendió esos aranceles y el mercado se dio cuenta de que DeepSeek no suponía una amenaza para el auge de la inteligencia artificial. Durante el resto del año, aunque hubo algunos contratiempos aquí y allá, la tendencia fue generalmente al alza y los breves episodios de volatilidad fueron modestos.
Sospechamos que, a lo largo de 2026, se producirán múltiples episodios de volatilidad, ya que existen una serie de riesgos clave que podrían materializarse. Entre ellos se incluyen:
- Las acciones de IA requieren un crecimiento aún mayor para respaldar sus elevadas valoraciones.
- El nuevo presidente tomará las riendas de la Reserva Federal
- Reanudación de las negociaciones comerciales y arancelarias
- Ralentización del ritmo de crecimiento económico
- Inflación superior a la prevista
- Elecciones intermedias inminentes
- Debilitamiento de los fundamentos de los mercados de crédito privado
- La economía china, más débil de lo esperado/aceleración de la desaceleración
- Los bonos del Estado japonés sufren pérdidas debido al aumento de los rendimientos y al debilitamiento del yen.
Esto nos lleva a la pregunta: ¿cómo pueden posicionarse los inversores para aprovechar la volatilidad?
Basándonos en nuestras valoraciones generales, creemos que los inversores deberían ponderar las acciones de su cartera en función de su asignación objetivo. Dentro de esta asignación, los inversores pueden crear una cartera en forma de barra para conservar el potencial alcista que vemos en las acciones tecnológicas y de inteligencia artificial, pero equilibrando estas posiciones con acciones de valor de alta calidad para tener en cuenta la posible elevada volatilidad en 2026.
Dentro de esta cartera, si el mercado se calienta demasiado y se aleja demasiado de nuestros valores razonables, ustedes tienen la posibilidad de obtener beneficios al alza, asegurar las ganancias y luego reasignar los ingresos a acciones de valor infravaloradas.
Si el mercado sufre una caída, esperamos que las acciones de valor mantengan mejor su valor y puedan venderse. Los ingresos podrían utilizarse para aumentar las posiciones en aquellas acciones tecnológicas y de inteligencia artificial que se hayan vendido en territorio infravalorado.
