Puntos clave
- Los hiperescaladores están invirtiendo cientos de miles de millones en infraestructura de inteligencia artificial.
- Los centros de datos requieren enormes recursos energéticos e hídricos, lo que aumenta los riesgos de ejecución y medioambientales.
- Las valoraciones en los sectores vinculados a la inteligencia artificial son elevadas, con ratios precio/ventas que se acercan a los niveles de la burbuja tecnológica.
La carrera por construir infraestructura de IA se ha convertido en una de las mayores historias de inversión de nuestro tiempo, y es posible que ustedes ya estén más expuestos de lo que creen.
Este es solo uno de los temas que tratamos en las Perspectivas para 2026 de Morningstar.
Meta Platforms META está aprovechando la IA para ofrecer contenidos y publicidad más relevantes en Facebook e Instagram, lo que le permite cobrar precios más altos a los anunciantes. En la industria farmacéutica, la potencia de cálculo de la IA está ayudando a descubrir nuevas moléculas, que ahora están pasando a la fase de desarrollo clínico.
Construir la infraestructura necesaria para dar soporte a esta tecnología emergente es muy costoso. Se están construyendo centros de datos en todo el mundo para albergar millones de semiconductores (unidades de procesamiento gráfico) que alimentan los cálculos de IA. Estas instalaciones son enormes. Meta, por ejemplo, tiene previsto construir el centro de datos más grande del mundo en Luisiana, con una superficie comparable a la mayor parte del sur y el centro de Manhattan juntos.
Los gigantes tecnológicos lideran la expansión de los centros de datos de IA
Meta es uno de los varios «hiperscalers», junto con Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Amazon.com AMZN y Oracle ORCL. Estas empresas están construyendo centros de datos a gran escala, tanto para sus propias operaciones como para vender potencia informática a empresas, gobiernos y proveedores de chatbots con IA.
En conjunto, los hiperescaladores gastan cada año cientos de miles de millones de dólares en inversiones de capital, gran parte de las cuales se destinan a la ampliación de centros de datos.
Para poner esto en perspectiva, su inversión combinada en 2026 será más de cuatro veces superior a lo que gasta el sector energético estadounidense que cotiza en bolsa en perforar pozos de exploración, extraer petróleo y gas, suministrar gasolina a sus estaciones de servicio y operar grandes plantas químicas. La inversión de Amazon por sí sola es mayor que la de todo el sector energético estadounidense.
Por supuesto, invertir cientos de miles de millones de dólares en cientos de estructuras gigantescas conlleva retos, especialmente el riesgo de ejecución. En primer lugar, los centros de datos consumen muchísima energía (las GPU necesitan mucha electricidad para realizar sus cálculos) y la red eléctrica actual no está preparada para el aumento de la demanda. En segundo lugar, la refrigeración es otro problema. Las GPU «se calientan» y requieren grandes volúmenes de agua dulce para mantener el equipo en funcionamiento. Algunas comunidades ya se están oponiendo a los centros de datos previstos, preocupadas por el suministro de agua.
También hay dudas sobre los modelos de negocio de los hiperescaladores. ¿Pagarán los particulares y las empresas lo suficiente como para justificar la inversión? Actualmente, solo el 5 % de los usuarios de ChatGPT pagan por el servicio. Muchas empresas están explorando cómo la IA puede mejorar su capacidad para generar ingresos o reducir costes, pero la mayoría avanza lentamente y, por ahora, dedica recursos limitados. Durante la era puntocom, los «clics» y las «visitas» impulsaron valoraciones que no estaban respaldadas por beneficios. ¿Podríamos estar presenciando algo similar con los chatbots? Es posible que a la gente les gusten los chatbots cuando son gratuitos, pero ¿cuánto estarían dispuestos a pagar al mes por utilizarlos?
Las presiones de los costes ocultos amenazan a las acciones de IA
Otro riesgo es el coste. Los centros de datos pueden resultar más intensivos en capital de lo que los hiperescaladores suponen actualmente. Las GPU y los servidores representan aproximadamente el 35 % de las inversiones en capital, y los hiperescaladores suponen una vida útil de entre cinco y seis años. Si su vida útil resulta ser más corta, será necesario un mayor gasto, lo que puede dejar a los hiperescaladores por debajo de sus objetivos de rentabilidad previstos, lo que podría ralentizar el ritmo de nuevas construcciones.
Aunque el uso de la IA en el mundo real aún se encuentra en una fase inicial, los inversores en renta variable estadounidenses ya están muy expuestos a ella.
Morningstar Indexes, en colaboración con Morningstar Equity Research, ha desarrollado el índice Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence Index, que realiza un seguimiento de las empresas que más aprovechan la IA. Las acciones estadounidenses incluidas en este índice representan más del 30 % del valor del índice Morningstar US Target Market Exposure Index. Si usted posee fondos de inversión o fondos cotizados en bolsa vinculados a índices bursátiles estadounidenses generales, ya está invirtiendo en IA.
Las acciones de IA cotizan cerca de los máximos de la burbuja tecnológica
También vemos el impacto de la IA en las valoraciones del sector. Los servicios de comunicación (donde se encuentran Alphabet y Meta) y la tecnología de la información (donde se encuentran Nvidia NVDA, Microsoft y otras empresas de IA) cotizan a ratios precio/ventas cercanos o superiores a los máximos de la burbuja tecnológica. Ahora bien, dado que cada sector obtiene más beneficios por cada dólar de ventas en la actualidad en comparación con la burbuja tecnológica, los ratios precio/beneficios son elevados, pero no han alcanzado los niveles de la burbuja tecnológica.
Morningstar Equity Research realiza un seguimiento del precio/valor razonable de su índice Global Next Generation Artificial Intelligence Index, que incluye acciones estadounidenses y mundiales vinculadas al tema de la inteligencia artificial. El índice se sitúa actualmente por encima del valor razonable, habiendo oscilado entre el 74 % y el 114 % del valor razonable desde 2023.
¿Invertir en la era de la IA? Mantenga el equilibrio
La IA ya está aquí, pero su adopción en el mundo real aún se encuentra en una fase temprana. La mayoría de las carteras de los inversores ya están muy expuestas a acciones relacionadas con la IA, ya sean hiperescaladores, empresas de semiconductores o negocios relacionados. Morningstar Equity Research considera que el grupo está correctamente valorado en general, al tiempo que refleja diferentes escenarios alcistas y bajistas, con muchas acciones en el territorio de 3 estrellas, es decir, en la mitad de nuestro Rating Morningstar. Esto concuerda con el índice Global Next Generation Artificial Intelligence Index de Morningstar, que se sitúa cerca del valor razonable.
En los últimos 10 años, el mercado bursátil se ha concentrado cada vez más en valores relacionados con la inteligencia artificial. Hace diez años, Nvidia, Microsoft, Amazon.com, Meta, Broadcom, Alphabet y Oracle representaban el 9,7 % del índice Morningstar US Target Market Exposure. Hoy en día, su peso casi se ha triplicado, y ese grupo representa el 28,7 %.
Esto significa que incluso aquellos inversores con una exposición sustancial a un índice de mercado amplio están muy expuestos a la rentabilidad impulsada por la IA. Para aquellos que buscan reducir el riesgo de concentración o que no desean exponerse a él, recomendamos diversificar en acciones estadounidenses de valor y de pequeña capitalización, que actualmente cotizan con un descuento respecto a nuestras estimaciones de valor razonable y tienen una exposición mucho menor a la IA, o trasladar las carteras a acciones de determinados mercados de renta variable extranjeros.
