Valerio Baselli: Hola y bienvenidos a Morningstar. Japón ha entrado en una nueva era política con el histórico nombramiento de Sanae Takaichi como la primera mujer primera ministra del país, lo que supone un momento crucial tanto para la política nacional como para la confianza de los inversores.
Para analizar las consecuencias en el mercado japonés, hoy me acompaña Louis Chua, analista de investigación de renta variable para Asia en Julius Baer.
Entonces, Louis, con el nombramiento de Takaichi, ¿cuáles son los cambios políticos más importantes que espera que se produzcan en Japón y que afectarán a las acciones japonesas?
Louis Chua: Gracias, Valerio. Con el nombramiento de Sanae Takaichi como primera mujer primera ministra de Japón, creo que han surgido preguntas clave sobre sus políticas económicas, conocidas comúnmente como «Sanaenomics». Lo que significa «Sanaenomics» es que, si nos fijamos en sus políticas, ella aplicará lo que ella denomina una política fiscal responsable y proactiva. Es decir, básicamente, un estímulo fiscal para impulsar un mayor crecimiento económico en la economía japonesa. Y creemos que esto es, en esencia, un ingrediente clave para generar un sentimiento muy positivo en los mercados bursátiles japoneses.
Baselli: Dado que los mercados reaccionaron positivamente al principio, pero también mostraron cierta preocupación por la sostenibilidad fiscal y el yen, que se debilitó tras su elección, ¿cree usted que la valoración del mercado bursátil japonés ofrece ahora buenos puntos de entrada o existe riesgo de sobrevaloración?
Chua: Las últimas dos semanas han sido muy emocionantes. Desde su elección como líder del Partido Liberal Democrático a principios de octubre hasta su elección el 21 de octubre. Ahora, los mercados han estado volátiles, pero por lo demás han tenido una tendencia al alza, con el Nikkei 225, como usted sabe, estableciendo nuevos récords en este momento, que rondan los 51 000 puntos en el momento de nuestra grabación. Y creo que, si pensamos en el panorama político japonés, también es importante tener en cuenta que la alianza o coalición entre el PLD y su nuevo socio Ishin tendría un efecto moderador sobre las políticas fiscales que Takaichi quería implementar. Así pues, aunque el mercado ha mostrado cierta preocupación por la sostenibilidad de las políticas fiscales en Japón, creo que la participación de este socio de coalición contribuiría a moderar algunas de estas políticas fiscales excesivamente agresivas.
Ahora bien, por supuesto, al mismo tiempo, dado que los mercados han estado subiendo, no sería sorprendente ver una consolidación en algún momento. Pero es importante tener en cuenta que no esperamos una corrección propiamente dicha, solo una consolidación. Y aprovechamos la oportunidad para acumular acciones japonesas de calidad. También es importante tener en cuenta que los mercados bursátiles japoneses, aunque son relativamente más caros en términos de valoración absoluta, en comparación con los mercados mundiales, seguimos considerando que se están tratando con un descuento cercano al 15-16 %, lo que, en nuestra opinión, es atractivo.
Baselli: ¿Cuáles considera que son los mayores riesgos extremos bajo este nuevo gobierno?
Chua: Yo diría que, en lo que respecta al riesgo extremo, miraría tanto al entorno externo como al interno de Japón. En mi opinión, el mayor riesgo es, por supuesto, el gran debate que todos los participantes en los mercados están manteniendo en estos momentos: si la inteligencia artificial o IA se encuentra realmente en una burbuja. Creo que esta es la pregunta número uno que muchos inversores tienen en mente. Nuestra opinión actual es que no creemos que sea así en este momento, pero sigue siendo algo a tener en cuenta, dado que muchas de las empresas japonesas líderes son fabricantes clave y socios de la cadena de suministro de muchas de las mayores empresas de IA y hiperescaladores.
Otra cosa que también tendré en cuenta es que, en política, nunca se puede decir nunca. La situación del entorno político en general durante los últimos dos meses nos ha dado una idea de lo dinámico que puede ser. Y si surgiera alguna incertidumbre política u obstáculos legislativos para las políticas de Takaichi, sin duda sería algo a lo que habría que prestar atención.
Baselli: Por último, en lo que respecta a los sectores, ¿dónde ve usted que surgirán los mayores ganadores y perdedores bajo la nueva administración? ¿Y qué está impulsando esa dinámica?
Chua: Ahora bien , creo que si se analiza el contexto de los estímulos fiscales en su conjunto, estos favorecen a los mercados bursátiles japoneses. Pero, dentro de ese contexto, si se analizan las políticas que ha articulado en su primer discurso ante la Dieta japonesa o el Parlamento japonés, vemos que la seguridad económica y la seguridad nacional son temas clave de los que ha hablado. Y esto no se refiere únicamente al sentido tradicional de aumentar el gasto en defensa como porcentaje del PIB. Construcción naval. También hay varios proyectos de infraestructura que ella impulsará.
Así pues, en la misma línea, vemos que, en lo que respecta a la seguridad económica, sectores como el de las infraestructuras, la inteligencia artificial, toda la cadena de suministro de semiconductores, la energía y la energía nuclear son algunos de los que se beneficiarán. Además, tras la reciente conclusión de la reunión entre el presidente estadounidense Trump y el primer ministro Takaichi, creo que las prioridades de inversión nacionales también están estrechamente alineadas con las de la asociación entre Japón y Estados Unidos en lo que respecta a los fondos de seguridad nacional y seguridad económica. Por lo tanto, estos son algunos de los sectores a los que prestaremos especial atención.
Baselli: Muy interesante. Muchas gracias por su tiempo, Louis. Para Morningstar, soy Valerio Baselli, gracias por vernos.
