Puntos clave
- Los precios del petróleo cayeron a sus mínimos de varios meses tras el acuerdo preliminar de paz entre EE. UU. e Irán.
- Los analistas advierten de que puede que pase algún tiempo antes de que los precios del petróleo y del gas vuelvan a los niveles anteriores a la guerra.
- Entre los riesgos que afectan a los precios del petróleo se encuentran los seguros de transporte marítimo, las minas, un nuevo cierre del estrecho de Ormuz y la reanudación de las hostilidades.
Es posible que Estados Unidos e Irán hayan alcanzado un acuerdo preliminar para poner fin a la guerra que el presidente estadounidense, Donald Trump, inició en febrero. Sin embargo, los analistas advierten de que puede que pase algún tiempo antes de que los precios del petróleo vuelvan a los niveles previos a la guerra.
A raíz del acuerdo anunciado a última hora del domingo, los futuros del crudo Brent han caído aproximadamente un 30 % desde su máximo alcanzado en plena crisis hasta situarse en torno a los 80 dólares estadounidenses. Esto supone 10 dólares por encima del precio al que cotizaba el petróleo cuando comenzaron los ataques de EE. UU. e Israel contra Irán el 28 de febrero. Los futuros del West Texas Intermediate (WTI) de EE. UU. cayeron hasta situarse en torno a los 78 dólares estadounidenses. Sin embargo, dado que aún no se han hecho públicos los detalles del acuerdo y que, al parecer, muchas cuestiones clave siguen sin resolverse, se mantiene la cautela.
«No espere que se vuelva pronto a los niveles anteriores a la guerra», afirma Allen Good, director de análisis bursátil de Morningstar. «Los envíos aún tardarán en llegar al mercado, mientras que habrá que reponer las reservas. Es probable que esto establezca un mínimo más alto para los precios del petróleo que el que había antes de la guerra, cuando los mercados descontaban en sus cotizaciones la expectativa de un exceso de oferta en 2026».
Perspectivas inciertas para la producción de petróleo
Este lunes, Goldman Sachs rebajó su previsión del precio del crudo Brent para finales de año a 80 dólares estadounidenses, mientras que se prevé que el WTI cierre el año 2026 en torno a los 75 dólares estadounidenses. El banco prevé que las exportaciones de petróleo del Golfo Pérsico se normalicen hasta alcanzar los niveles previos a la guerra a finales de julio, y que la producción regional se reanude en octubre.
Good, de Morningstar, afirma que, suponiendo una rápida reapertura de esta vía navegable fundamental —por la que transita aproximadamente una quinta parte del petróleo y el gas transportados por mar en todo el mundo—, las exportaciones podrían reanudarse rápidamente: primero a partir de las existencias que ya se encuentran en los buques cisterna y, poco después, a partir de la producción que se había paralizado. «Esto debería aliviar la presión sobre la escasez de suministro a nivel mundial, que hasta ahora había dependido en gran medida de la reducción de las reservas para mantener a raya los precios del petróleo».
Algunos analistas se muestran más escépticos. Capital Economics prevé que la producción de petróleo tardará entre dos y tres meses en volver al 80 % de los niveles previos a la guerra. Asimismo, considera que los precios del petróleo cerrarán el año en torno a los niveles actuales, aunque advierte de un posible repunte a corto plazo.
«No descartaría que el precio del petróleo suba a corto plazo», afirma David Oxley, economista jefe especializado en clima y materias primas de Capital. Dado que aún se conocen pocos detalles del acuerdo, sugiere que los mercados energéticos podrían haber registrado una caída prematura a principios de esta semana. Mientras tanto, la renovada atención política hacia la seguridad energética y la reposición de las reservas mundiales agotadas podrían mantener la presión al alza sobre los precios del petróleo.
«El impulso para reponer las reservas podría evitar que los precios del petróleo cayeran más de lo que lo habrían hecho», señala Oxley.
Se prevé que los precios del GNL suban este año
Los precios del gas natural licuado podrían tardar más tiempo en recuperarse. El precio de referencia europeo del gas natural, el contrato de futuros holandés TTF, se situó el martes en torno a los 42 euros por megavatio-hora, lo que supone un aumento de unos 12 euros con respecto a los niveles anteriores a la guerra. Sin embargo, Capital Economics sugiere que los precios podrían volver a dispararse durante el invierno en el hemisferio norte, con una media de alrededor de 55 euros por MWh.
«El mercado del GNL sufrirá más secuelas en los próximos meses», afirma Oxley, quien añade que la producción podría tardar varios años en normalizarse. Esta previsión se produce tras las advertencias de Catar en marzo de que los ataques iraníes habían destruido el 17 % de su capacidad de GNL durante un periodo de hasta cinco años. No obstante, las informaciones del martes sugieren que Catar tiene como objetivo restablecer la mayor parte de su capacidad de exportación en un plazo de dos meses.
¿Qué pasaría si fracasara el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán?
Los mercados esperan más detalles sobre el memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán, cuya firma está prevista para este viernes en Suiza. Entre los principales riesgos para una rápida reanudación del flujo de petróleo se encuentran la posible presencia de minas en el estrecho, un nuevo cierre de la ruta marítima por parte de Irán y un recrudecimiento generalizado de las hostilidades en la región. En caso de que alguno de estos factores provocara nuevas obstrucciones en el estrecho durante el resto del año y hasta 2027, los precios del Brent podrían alcanzar los 130 dólares, según Goldman.
Mientras tanto, si el acuerdo fracasa, los analistas advierten de que los flujos de tránsito a través del estrecho probablemente volverían a reducirse a un goteo, y los precios del petróleo volverían a repuntar en unos pocos meses a medida que los niveles de existencias descendieran hasta niveles críticos. Antes del acuerdo, Wood Mackenzie preveía que las existencias de crudo de EE. UU. podrían alcanzar niveles críticos en un plazo de uno a dos meses, lo que podría impulsar los precios hasta los 140 dólares por barril.
«Si fracasa, [los mercados podrían esperar] una vuelta a la situación actual, con una parte del volumen desviándose del Estrecho, pero a niveles mucho más bajos que antes de la guerra y una dependencia continuada del almacenamiento. Esto es insostenible y, dado que las existencias ya se han reducido considerablemente, es probable que los precios suban mucho más para estimular la respuesta necesaria de la demanda», afirma Good, de Morningstar.
