Puntos clave
- El mercado bursátil estadounidense cotiza con un descuento del 5% respecto a un índice compuesto de nuestras valoraciones.
- La diferencia de valoración entre los distintos estilos se redujo, situándose tanto los valores de crecimiento como los de valor en un descuento del 7%.
- El liderazgo del mercado en abril se caracterizó por una elevada concentración, impulsado principalmente por la inteligencia artificial y las empresas de gran capitalización que obtuvieron buenos resultados.
- La inteligencia artificial sigue siendo el tema principal en materia de resultados e inversiones.
A 30 de abril de 2026, el mercado de valores estadounidense cotizaba con un descuento del 5 % respecto a un índice compuesto por nuestras estimaciones del valor razonable de las más de 700 acciones que seguimos y que cotizan en las bolsas estadounidenses. Nuestro indicador de relación precio/valor razonable llegó a situarse en un mínimo de 0,88 a finales de marzo, antes de que el repunte del mercado en abril lo situara de nuevo en 0,95.
Precio/valor razonable de la cobertura de análisis de renta variable estadounidense de Morningstar al cierre del mes
Actualización sobre la reasignación de la cartera de Barbell
En nuestras Perspectivas de mercado para 2026, advertimos de que varios riesgos emergentes clave podrían hacer que este año fuera más volátil que el anterior. Con el fin de sacar partido de esta volatilidad, recomendamos una cartera con estructura de «barbell». La mitad de la cartera se invierte en acciones de valor de alta calidad (especialmente en acciones del sector energético infravaloradas), mientras que la otra mitad se destina a acciones de crecimiento (especialmente en tecnología e inteligencia artificial infravaloradas).
En el episodio del 30 de marzo del podcast «The Morning Filter», recomendamos que era el momento de empezar a recoger beneficios en la categoría de valor, concretamente en las acciones del sector energético, y reasignar esos ingresos a la categoría de crecimiento, concretamente a las acciones tecnológicas y de inteligencia artificial. En ese momento, el índice Morningstar US Value había subido un 1 % en lo que iba de año, y el índice Morningstar US Energy había subido un 41 %. En comparación, el índice Morningstar US Growth había caído más de un 9 %, y el índice Morningstar US Technology había bajado más de un 11 %.
Desde que formulamos esa recomendación de reasignación, las acciones de crecimiento han experimentado un fuerte repunte, con una subida del 12 % en abril, mientras que las acciones tecnológicas se dispararon más de un 17 %. Las acciones de valor se quedaron rezagadas en abril, con un aumento de solo el 3 %, y las acciones del sector energético retrocedieron un 5 %.
Tras estas rentabilidades y teniendo en cuenta las variaciones en el valor razonable registradas a lo largo del mes de abril, las valoraciones se han vuelto mucho menos sesgadas. Tanto las acciones de crecimiento como las de valor cotizan con un descuento del 7 % respecto a nuestras valoraciones, mientras que las acciones de referencia se mantienen mucho más cerca de su valor razonable.
Por capitalización bursátil, las acciones de pequeña capitalización siguen siendo las más infravaloradas, con un descuento del 18 %, mientras que tanto las de gran capitalización como las de mediana capitalización presentan un descuento del 4 %.
Variación del precio o del valor razonable según el Morningstar Style Box
Dispersión de la rentabilidad por sectores
Tal y como detallamos en nuestras perspectivas de marzo de 2026, el rango de cotización relativamente estrecho a nivel de los índices generales ha ocultado una importante rotación sectorial que se está produciendo bajo la superficie.
El sector de las comunicaciones lideró la subida del mercado en abril, con un repunte superior al 18 %. Casi la totalidad de esta subida se debió a Alphabet (GOOGL), valorada con un rating de estrellas de 4.
El sector tecnológico le siguió de cerca, con un repunte superior al 17 % en abril. Las ganancias en el sector tecnológico se distribuyeron de forma mucho más amplia, aunque entre los que más contribuyeron a este avance se encontraban valores relacionados con la inteligencia artificial, como Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) y Advanced Micro Devices (AMD).
El sector de bienes de consumo cíclicos también registró una rentabilidad de dos dígitos en abril, aunque casi la totalidad de esa rentabilidad se debió a Amazon.com ( AMZN), que comenzó el mes con un rating de estrellas de 4. Si se excluye a Amazon, gran parte del sector siguió estancado.
Solo dos sectores registraron pérdidas en abril. El sector energético cayó aproximadamente un 3 % debido al descenso de los precios del petróleo, y el sector sanitario registró una ligera pérdida. Aunque Johnson & Johnson (JNJ), con un rating de dos estrellas, fue la empresa que más lastró la rentabilidad, las pérdidas se extendieron por todo el sector.
Rentabilidad de los índices sectoriales de Morningstar – Abril de 2026 (%)
De cara al futuro, el sector tecnológico sigue siendo el más infravalorado
A pesar de la sólida rentabilidad registrada en abril, el sector tecnológico sigue siendo el más infravalorado, ya que cotiza con un descuento del 11 % respecto a su valor razonable. Si bien el sector tecnológico incluye algunas de las acciones de gran capitalización más infravaloradas relacionadas con la inteligencia artificial, como Nvidia y Broadcom, también cuenta con algunas de las acciones que, en nuestra opinión, están más sobrevaloradas en el mercado actual, como Ciena (CIEN) y Western Digital (WDC).
El sector sanitario es el segundo más infravalorado, con un descuento del 7 %. El ámbito en el que vemos mayores oportunidades es el de los dispositivos médicos, el diagnóstico y los instrumentos, como Danaher (DHR), Medtronic (MDT) y Abbott (ABT).
Con un descuento del 5 %, los servicios financieros y el sector inmobiliario empataron en el tercer puesto entre los sectores más infravalorados. El sector de los servicios financieros era el segundo más sobrevalorado al inicio del año y es el segundo con peor rendimiento en lo que va de año. El sector inmobiliario comenzó el año como el más infravalorado y ha tenido un rendimiento admirable, con una subida superior al 10 % en lo que va de año. Por capitalización bursátil, el segmento más atractivo del sector inmobiliario son los REIT de torres de telefonía móvil, como American Tower (AMT) y Crown Castle (CCI), que siguen sin gozar de popularidad.
Por otro lado, el sector de bienes de consumo de primera necesidad es el más sobrevalorado, con una prima del 19 %. Sin embargo, esta prima se ve muy sesgada por las acciones de gran capitalización con rating de estrellas de 1, como Walmart (WMT) y Costco (COST). Si se excluyen estas de nuestra valoración, la valoración del sector se acerca mucho más a un nivel correctamente valorado. Tras repuntar más de un 14 % en lo que va de año, el sector de materiales básicos es el siguiente más sobrevalorado, con una prima del 12 %. Del mismo modo, tras repuntar casi un 17 % este año gracias a su papel en el auge de la expansión de la inteligencia artificial, el sector industrial está sobrevalorado en un 8 %.
Relación precio/valor razonable de Morningstar por sector
Conclusión de la temporada de resultados: la IA sigue siendo el tema central
El auge de la implantación de la inteligencia artificial sigue avanzando a toda velocidad.
En esta temporada de presentación de resultados, las expectativas respecto a las empresas más estrechamente vinculadas al auge de la expansión de la inteligencia artificial eran elevadas, y estas empresas no defraudaron.
En general, todas las empresas superaron las expectativas tanto en ingresos como en beneficios, y en muchos casos por un amplio margen. Casi todas estas empresas revisaron al alza sus previsiones en mayor o menor medida, y muchas aumentaron sus previsiones en cuanto al importe que tienen previsto destinar a inversiones de capital.
La carrera por ampliar una capacidad de generación cada vez mayor es la versión moderna de la fiebre del oro. Cada una de estas empresas compite por ampliar su capacidad más rápido que la competencia; todas quieren hacerse con la ventaja de ser las primeras en actuar, ya que su mayor preocupación es que las que se queden atrás acaben en el basurero de la historia.
De cara al futuro, los inversores deben actuar con prudencia a la hora de decidir en qué acciones del sector de la inteligencia artificial invertir. Por un lado, observamos una serie de oportunidades infravaloradas entre aquellas empresas que son líderes en el desarrollo y los casos de uso de la inteligencia artificial en sus respectivos ámbitos. Acciones como las de Nvidia, Alphabet y Broadcom, calificadas con una amplia ventaja competitiva, cotizan con un margen de seguridad suficiente como para recibir un rating de 4 estrellas.
Sin embargo, también observamos sectores que, en nuestra opinión, están sobrevalorados. Por ejemplo, algunas de las acciones más sobrevaloradas que seguimos son las de empresas tecnológicas cuyos productos de hardware están orientados a productos básicos y carecen de una ventaja competitiva. La enorme demanda derivada del auge de la expansión de la inteligencia artificial ha provocado una escasez de estos productos a corto plazo, pero una vez que la demanda excesiva remita y la nueva oferta entre en el mercado, esperamos que los elevados precios que pueden cobrar caigan en picado, y que los márgenes operativos récord que obtienen hoy en día se contraigan rápidamente.
