Temas clave para las bolsas europeas en el tercer y cuarto trimestre
- Los planes de gasto de Alemania impulsarán la industria de la UE.
- Los inversores esperan más bajadas de tipos.
- Utilities y valores de defensa a la vista.
La renta variable europea ha superado a su homóloga estadounidense en lo que va de año, a pesar del desafío que suponen la guerra comercial y la escalada del conflicto en Oriente Próximo.
Algunos gestores de fondos sugieren que el primer semestre de 2025 marcó un giro decisivo hacia los otrora poco apreciados mercados de renta variable del continente, un movimiento acelerado por la guerra arancelaria mundial del presidente Donald Trump. Argumentan que la racha alcista de Europa refleja una rotación más amplia fuera de los activos estadounidenses, ayudada por los tipos de interés más bajos, la caída de la inflación y la mejora de los fundamentos económicos.
¿Cuál es el panorama a partir de ahora? Analizamos qué sectores y valores pueden beneficiarse del actual sentimiento positivo de los inversores hacia Europa. Y, a medida que Europa y EE.UU. prosiguen sus negociaciones comerciales, también analizamos los riesgos que amenazan esta valoración optimista.
¿Cuál es el futuro de las acciones europeas?
La primera pregunta para los inversores es si en el tercer y cuarto trimestres se mantendrán las tendencias de 2025, que incluyen la subida del euro, el alza de los valores de defensa y la subida de los índices europeos.
Malcolm McPartlin, gestor de Aegon Global Sustainable Equity, cree que la racha alcista de la renta variable europea aún tiene impulso para continuar en el segundo semestre de 2025.
En su opinión, esta racha positiva se debe a una combinación de factores estructurales: Las reformas fiscales de Alemania, el aumento de los presupuestos de defensa en todo el continente como parte del compromiso de la OTAN, y un periodo de estabilidad en los bonos del Reino Unido.
“De repente, Europa parece la apuesta más segura. ¿Puede durar? EE.UU. sigue a la cabeza de la innovación, pero con los aranceles a la baja y las valoraciones al alza, el renacimiento de la renta variable europea podría tener recorrido”, afirma McPartlin.
¿Qué valores y sectores europeos deben vigilar los inversores?
Ben Kumar, responsable de análisis de renta variable de 7IM, es partidario de las empresas europeas de mediana capitalización, una fuente de ventaja competitiva para el continente, porque estos valores son “empresas tradicionales que fabrican bienes del mundo real”. Afirma que estas industrias se benefician de la fluidez del mercado laboral europeo, pero han sido poco apreciadas por los inversores. Añade que ahora hay mucho interés de los gestores de fondos por este espacio.
Kumar también se muestra optimista respecto a los servicios públicos mundiales, que en su opinión ofrecerán una fuerte rentabilidad a lo largo del año.
Entre sus principales apuestas está la española Iberdrola IBE, que está cerrando acuerdos con las siete grandes empresas tecnológicas para suministrarles energía. También apuesta por National Grid NG, por su posición dominante en el mercado estadounidense.
¿Pueden seguir subiendo las acciones de Rolls-Royce?
Kathleen Brooks, directora de análisis de XTB UK, es partidaria de las grandes capitalizaciones británicas. Espera que registren ganancias en el segundo semestre, aunque advierte de que podría producirse una pequeña rebaja de las expectativas de beneficios debido a la reciente fortaleza de la libra frente al dólar.
Brooks ve especialmente alcistas los valores británicos de defensa y consumo discrecional.
“El potencial de rentabilidad para el accionista es alto en el sector [de defensa] y esperamos que la demanda siga siendo elevada, lo que reforzará los ingresos en los próximos meses”.
A pesar de las fuertes ganancias registradas ya este año, Rolls-Royce RR. y BAE Systems BA. se encuentran entre sus principales selecciones. Rolls-Royce también está en el radar de Kumar, de 7IM. Cree que el mercado está infravalorando su negocio de reactores nucleares-recientemente ha conseguido un contrato del gobierno británico- ysobrevalorando la demanda de sus motores a reacción. Afirma que en el segundo semestre del año el mercado podría tener en cuenta la capacidad nuclear de Rolls-Royce en su valoración. Rolls-Royce fue el mayor contribuyente a las ganancias del Morningstar UK Index en el segundo trimestre de 2025, según datos de Morningstar Direct.
Perspectivas de los tipos de interés
Existe una divergencia entre la política monetaria del Reino Unido y la de la eurozona: el Banco Central Europeo ha recortado cuatro veces este año, mientras que el Banco de Inglaterra lo ha hecho dos. Con un 4,25%, los tipos de interés oficiales del Reino Unido son más del doble que los de la zona del euro.
Algunos observadores del mercado coinciden en que el Banco Central Europeo se acerca al final de su ciclo de recortes de tipos, pero también están divididos sobre si se producirán uno o dos recortes más este año, y con qué rapidez.
El recorte de junio fue el octavo desde que comenzó el ciclo de flexibilización un año antes, periodo durante el cual el BCE ha reducido a la mitad el tipo general del 4% al 2%.
Con la inflación de la eurozona de nuevo cerca del objetivo del 2% y la relajación de los costes de endeudamiento, muchos analistas creen que el BCE puede estar cerca de su tipo terminal o neutral, el nivel en el que la política monetaria no estimula ni restringe la economía.
Markus Hansen, cogestor del Vontobel European Equity Fund, espera que el BCE realice un par de recortes de tipos más, ya que la inflación sigue bajando. Las últimas cifras de Eurostat muestran que la subida del IPC anual es del 2%, en el objetivo del BCE. En el Reino Unido, el IPC subió un 3,4% anual en mayo.
¿Cuál es el futuro del Banco de Inglaterra?
Los precios del mercado sugieren dos recortes de los tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra este año, pero la inflación está por encima del objetivo. El Banco afirma que sigue prefiriendo “un enfoque gradual y prudente” para relajar la política monetaria.
Según las perspectivas de Goldman Sachs Asset Management a mediados de año, los precios de mercado “subestiman actualmente el alcance de la futura relajación del Banco de Inglaterra”, situando el “tipo terminal” en el 3,25%, un punto porcentual por debajo del nivel actual.
Los recortes de los tipos de interés tienden a apoyar a los mercados de renta variable porque el coste de los préstamos disminuye para las empresas y los consumidores, lo que estimula la economía.
Las guerras comerciales mundiales continúan
La Presidenta del BCE, Christine Lagarde, expuso los riesgos potenciales para la prosperidad futura de Europa en un discurso pronunciado el 17 de junio:
“Estamos asistiendo a un profundo cambio en el orden mundial: los mercados abiertos y las normas multilaterales se están fracturando, e incluso el papel dominante del dólar estadounidense, piedra angular del sistema, ya no es seguro.
“El proteccionismo, el pensamiento de suma cero y los juegos de poder bilaterales están ocupando su lugar. La incertidumbre está perjudicando a la economía europea, profundamente integrada en el sistema comercial mundial, con 30 millones de puestos de trabajo en juego.”
Al igual que ocurre con la política monetaria, existe una división entre el Reino Unido y Europa en materia de comercio. El Reino Unido ha firmado un acuerdo preferencial con Estados Unidos, cuyas condiciones entraron en vigor el 30 de junio: Los fabricantes británicos de automóviles, como Jaguar Land Rover, pueden exportar a EE.UU. con un arancel del 10%, mientras que las empresas aeroespaciales disfrutan de un arancel del 0% para sus exportaciones a este país.
La UE se encuentra en condiciones menos favorables, enfrentándose a la tasa arancelaria estándar del 25%: la pausa en los aranceles del 2 de abril expira la próxima semana, el 9 de julio, y el presidente Donald Trump ha amenazado al continente con una tasa arancelaria del 50% si no se alcanza un acuerdo para entonces.
Hansen, de Vontobel Asset Management, confía en que se llegue a un acuerdo, aunque es posible que las idas y venidas en la negociación asusten al mercado hasta que se alcance un acuerdo.
De cara al futuro, Hansen señala que, según las previsiones, el crecimiento del PIB de la eurozona se aproximará a la paridad con EE.UU. en 2026. También señala que, si bien el Reino Unido sigue lidiando con un crecimiento lento, el gasto público específico en sectores clave como la vivienda podría proporcionar un impulso económico muy necesario.
