Puntos clave
- Los precios de la energía y las materias primas se dispararon en el primer trimestre, impulsados en gran medida por las tensiones geopolíticas, incluido el conflicto en Irán.
- Los mercados dejaron de centrarse en el sector tecnológico de alto crecimiento para orientarse hacia los sectores de valor, los sectores defensivos y los vinculados a los recursos.
- El sector tecnológico se quedó rezagado, ya que las acciones impulsadas por la inteligencia artificial y las valoraciones generales fueron objeto de un mayor escrutinio y de operaciones de recogida de beneficios.
El primer trimestre de 2026 marcó un cambio decisivo en los mercados bursátiles mundiales, ya que los inversores se alejaron de los sectores impulsados por el crecimiento —que habían liderado el repunte— para dirigirse hacia las materias primas y los valores defensivos. Un factor clave fue el aumento de las tensiones geopolíticas, en particular la guerra de Irán, que desempeñó un papel fundamental en el alza de los precios de las materias primas y en el posicionamiento de los inversores. Este cambio define un mercado que está siendo remodelado por las presiones macroeconómicas, los ajustes de valoración y la evolución de las prioridades de los inversores.
A diferencia de las subidas generalizadas observadas en años anteriores, en los que la rentabilidad se concentraba en gran medida, los tres primeros meses de 2026 se caracterizaron por una marcada divergencia entre sectores. Mientras que los sectores relacionados con la energía y los recursos registraron ganancias excepcionales, los sectores tecnológicos y de consumo se quedaron muy rezagados.
En general, el trimestre puso de manifiesto un mercado en transición. El liderazgo sectorial ya no se concentraba en unos pocos sectores, y el rendimiento vino determinado por las realidades macroeconómicas. Los analistas señalan que, para los inversores, este panorama en constante evolución puede exigir un enfoque más selectivo y equilibrado.
Los sectores de energía y materiales lideran el repunte
En lo más alto de la clasificación de rendimiento, el sector energético destaca como claro ganador, con un aumento del 35,08 % en euros del índice Morningstar Global Energy durante el primer trimestre. Se trata del mejor inicio de año registrado por este sector, a un ritmo que, de mantenerse, podría rivalizar con su ganancia anual del 42,82% registrada en 2022. Por el contrario, el índice más amplio Morningstar Global Markets Index retrocedió un 0,9% durante el mismo periodo.
La sólida rentabilidad del sector —muy por delante de la de todos los demás sectores— se debió a una combinación de precios más elevados de las materias primas, limitaciones en el lado de la oferta y la incertidumbre mundial provocada por la guerra de Irán. Los inversores se decantaron de forma decidida por los productores de petróleo y gas, atraídos por los sólidos flujos de caja y el poder de fijación de precios. Los principales componentes, como Exxon Mobil ( XOM), Chevron ( CVX) y TotalEnergies ( TTE ), registraron ganancias que oscilaron entre el 39 % y el 47 %, lo que pone de relieve la solidez del repunte.
Esa dinámica también ayuda a explicar por qué el sector energético sigue desempeñando un papel estratégico en la asignación de activos. «Dentro de las carteras, las acciones del sector energético pueden servir de cobertura frente a las fluctuaciones bruscas del precio del petróleo y obtener buenos resultados en entornos inflacionistas», afirma Nicolò Bragazza, gestor adjunto de carteras de Morningstar Wealth. Sin embargo, advierte que «los inversores deben sopesar estas características frente a su carácter cíclico».
Los materiales y los recursos básicos les siguieron de cerca, beneficiándose del repunte generalizado de las materias primas. Las acciones del sector de los materiales básicos pueden servir de cobertura frente a la inflación, ya que el valor de los recursos naturales tiende a aumentar cuando la inflación se dispara. Por su parte, el sector industrial debería beneficiarse del aumento de la inversión en áreas clave de crecimiento, como la capacidad eléctrica, la construcción de infraestructuras relacionadas con la inteligencia artificial y la defensa.
Los sectores defensivos recuperan su atractivo
Los sectores defensivos, como los servicios públicos, las telecomunicaciones y la sanidad, también generaron una alta rentabilidad. Estos sectores suelen ofrecer una estabilidad relativa en medio de la volatilidad y fueron objeto de interés por parte de los inversores durante el periodo de incertidumbre provocado por la guerra con Irán.
Este renovado interés por los valores defensivos pone de manifiesto una actitud más cautelosa por parte de los inversores. Ante la incertidumbre que rodea a la inflación y al crecimiento, los participantes en el mercado parecen cada vez más dispuestos a sacrificar parte del potencial alcista a cambio de una mayor previsibilidad de los beneficios y una menor volatilidad.
Bragazza afirma que es precisamente aquí donde los sectores defensivos demuestran su valía. Su rendimiento reciente «es una prueba de su utilidad en las carteras», sobre todo porque pueden proporcionar «fuentes de rentabilidad menos correlacionadas». Incluso dentro de este grupo están surgiendo matices. Aunque el sector sanitario ha tenido un rendimiento inferior al del mercado en lo que va de año, Bragazza afirma que «sigue estando entre los más atractivos» y continúa representando «un terreno de caza interesante tanto para los seleccionadores de valores como para los inversores en índices».
Los sectores tecnológico y de consumo se quedan rezagados
Los sectores con peor rendimiento del trimestre se concentran en los sectores orientados al crecimiento y sensibles al consumo. El sector tecnológico, que había liderado el mercado en los últimos tres años, aparece cerca de la parte inferior del gráfico. El sector se enfrentó a dificultades derivadas de las elevadas valoraciones, la recogida de beneficios y el creciente escrutinio sobre la sostenibilidad de las altas expectativas de crecimiento. Esto fue especialmente evidente en los valores relacionados con la inteligencia artificial, donde el exceso de posiciones provocó retrocesos más pronunciados a medida que los inversores reevaluaban las perspectivas de monetización a corto plazo y las hipótesis de crecimiento a largo plazo.
Este cambio refleja un reajuste más amplio. «El sector tecnológico debe estar a la altura de las elevadas expectativas de crecimiento, y cualquier pequeño cambio en el discurso puede provocar fluctuaciones significativas en las cotizaciones bursátiles. Los inversores deben mantenerse alerta cuando las cotizaciones reflejan expectativas muy optimistas, ya que los riesgos a la baja suelen aumentar», afirma Bragazza.
Entre las empresas que registraron peores resultados en el índice Morningstar Global Technology durante el trimestre se encontraban Microsoft ( MSFT ) y Palantir (PLTR). Microsoft cayó un 21,8 %, Palantir bajó un 16,1 %, y tanto Nvidia (NVDA) como Apple ( AAPL ) retrocedieron un 4,7 %.
Las acciones del sector de consumo discrecional también registraron un rendimiento inferior al del mercado, lo que refleja la presión sobre el gasto de los hogares a medida que la inflación erosionaba los ingresos reales. Por su parte, el sector financiero atravesó dificultades debido a la incertidumbre en torno a los tipos de interés y a un entorno menos favorable para los préstamos y los márgenes.
En conjunto, la concentración de estos sectores en los puestos más bajos de la clasificación pone de manifiesto un cambio generalizado en el mercado, que se aleja de los activos sensibles a la duración y de los temas de crecimiento impulsados por el consumo, para orientarse hacia sectores mejor posicionados ante un entorno macroeconómico más incierto.
