Apenas había transcurrido el segundo día del segundo trimestre cuando el presidente estadounidense, Donald Trump, anunció aranceles globales que afectarían gravemente a sectores europeos como el automovilístico, el farmacéutico y el tecnológico. Aunque el impacto total de los aranceles en las economías europeas aún no está claro, y todavía no se ha anunciado un acuerdo comercial entre EE. UU. y la UE, los mercados han subido desde abril, haciendo una pausa solo por el estallido de la guerra en Oriente Medio, antes de reanudar su tendencia alcista.
Las tendencias del primer trimestre, como la subida del euro y el auge de los valores de defensa, se mantuvieron en el segundo trimestre, a pesar de la volatilidad observada a principios de abril.
A continuación presentamos cinco gráficos que explican los movimientos del mercado en el segundo trimestre:
Los mercados de la eurozona superan al Reino Unido
Las acciones europeas han seguido beneficiándose de los flujos de capital que han abandonado la renta variable estadounidense y los activos en dólares. El Morningstar Europe Index alcanzó nuevos máximos en el periodo de tres meses y es ahora más alto que al comienzo del trimestre y del año.
Desde el 1 de abril, el índice, que incluye valores británicos, ha subido un 2,4% en euros. El Morningstar Eurozone Index, que excluye los valores británicos, ha subido un 4,7% en el mismo periodo.
En comparación con el Morningstar US Market Index, que ha subido más de un 10% en dólares, favorecido por la reciente recuperación de los principales valores estadounidenses. En euros, sin embargo, la rentabilidad es inferior a la del Morningstar Eurozone Index, ligeramente inferior al 3%, por lo que la depreciación del dólar ha sido un factor clave en el segundo trimestre.
Las acciones europeas de defensa siguen subiendo
Dentro del sector industrial, los valores europeos de defensa siguieron aprovechando en el segundo trimestre las ganancias del primero. Una oleada de compromisos gubernamentales para rearmar el continente ha ayudado a las valoraciones, junto con el renovado conflicto en Oriente Medio, la guerra en curso en Ucrania y el reciente compromiso de la OTAN de gastar el 5% de los presupuestos anuales en defensa.
A la cabeza se situó la alemana Rheinmetall RHM, que se disparó un 33% en el segundo trimestre, seguida de la sueca Saab SAAB B, que subió un 31%. La británica BAE Systems BA. obtuvo una Rentabilidad del 20% en el mismo periodo. En lo que va de año, las acciones de Rheinmetall han subido casi un 200%.
Los valores industriales y financieros fueron los sectores que más subieron tanto en el Morningstar Europe Index como en el Morningstar UK Index.
Sin embargo, el gigante holandés de semiconductores ASML, segundo valor del índice, fue el que más contribuyó a las ganancias del Morningstar Europe Index durante ese periodo, con una subida del 10% en su cotización.
El BCE vuelve a bajar los tipos
El Banco Central Europeo ha bajado dos veces los tipos de interés este trimestre, reduciéndolos del 2,5% al 2%, es decir, la mitad de los tipos máximos. En junio se produjo el cuarto recorte del año. El recorte más reciente, de 25 puntos básicos, se produjo cuando la inflación de la eurozona se acercaba a su objetivo del 2%.
Los expertos del mercado prevén ahora que el BCE haga una pausa en su ciclo de recorte de tipos, a medida que se acerca al tipo de interés neutral o terminal. Septiembre se considera la fecha probable para la próxima bajada de tipos.
Los rendimientos del Bund han sido volátiles
El Bund alemán es el valor de referencia de la zona euro y un sustituto del tipo sin riesgo en la zona euro, desempeñando en las carteras europeas una función equivalente a la de los bonos del Tesoro estadounidense.
Los rendimientos han sido volátiles este año: por un lado, los planes de Alemania de eliminar el “freno a la deuda” y gastar miles de millones de euros ha elevado el coste del endeudamiento. Por otro, la deuda soberana alemana se ha convertido en un activo refugio en medio de la volatilidad del mercado, lo que ha aumentado la demanda y los precios de los bonos. Una serie de recortes del Banco Central Europeo también ha presionado a la baja los rendimientos.
El euro gana terreno al dólar
Los aranceles y el malestar de los inversores mundiales por la política fiscal estadounidense han contribuido a la debilidad del dólar. Aunque el dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial, algunos consideran que este es un momento crucial para la moneda de la eurozona, que se lanzó en 1999.
La Presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo en un discurso en junio: “Los cambios en el dominio mundial de las divisas ya se han producido antes. Este momento de cambio es una oportunidad para Europa: es el momento del “euro global”. Para aprovecharlo y potenciar el papel del euro en el sistema monetario internacional, debemos actuar con decisión como una Europa unida que asume un mayor control de su propio destino.”
A principios del segundo trimestre, un euro costaba 1,07 dólares, y el 30 de junio ya valía 1,17 dólares. A finales de 2022, el dólar valía 0,97 dólares.
