Recomiendo encarecidamente leer el informe «Perspectivas de inversión global para 2026» de Morningstar. Como es habitual, mis colegas de los equipos de investigación y gestión de inversiones de Morningstar han elaborado un informe muy interesante que adopta un enfoque equilibrado y, en ocasiones, contrario a la opinión general. A continuación, les presento tres medidas que he extraído de sus nuevas perspectivas anuales.
Idea de inversión contraria n.º 1: equilibre su exposición
Sin duda alguna, la inteligencia artificial es«el tema de inversión que define nuestra era». Incluso un usuario ocasional de bots de IA como yo puede ver su potencial transformador. Las empresas están invirtiendo cientos de miles de millones en IA, no solo en el desarrollo y la implementación de la tecnología, sino también en la construcción de la infraestructura de apoyo.
No es de extrañar, pues, que el índice Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence haya subido un 242 % en los últimos tres años. Tres años es un periodo adecuado para la medición, ya que la explosión de la IA se desencadenó con el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022. Nvidia NVDA, cuyos chips permiten la IA, ha visto cómo su valor de mercado pasaba de 339 000 millones de dólares entonces a casi 4,5 billones de dólares en la actualidad.
Las acciones relacionadas con la inteligencia artificial han superado al mercado bursátil mundial en general durante los últimos tres años.
Los inversores no tienen por qué pensar que existe una burbuja de IA para preocuparse por el riesgo de concentración que ha provocado la IA. El mercado bursátil estadounidense parece estar desequilibrado. Los diez componentes más importantes del índice Morningstar US Market Indexrepresentan ahora el 36 % de la ponderación del índice, frente al 23 % de hace solo cinco años. Casi todos están relacionados con la IA. La concentración no presagia necesariamente una caída del mercado. Sin embargo, hace que los inversores mantengan una cartera de mercado menos diversificada que en el pasado, tanto por acciones como por sectores y temas.
Los optimistas afirman que el ciclo de inversión en IA tiene mucho más margen de crecimiento y que los líderes actuales del mercado son extremadamente rentables, muy lejos de lo que ocurría con Pets.com en la época de la burbuja de Internet. Pero también fueron empresas de alta calidad como Cisco CSCO, Microsoft MSFT y Oracle ORCL las que se sobrecalentaron a finales de la década de 1990 y acabaron destruyendo un enorme valor para los accionistas. Aunque las relaciones precio/beneficio de las empresas de IA no parecen alarmantes en este momento, las perspectivas de Morningstar para 2026 destacan unas relaciones precio/ventas cercanas o superiores a los máximos de la burbuja tecnológica.
Mis colegas de investigación y gestión de inversiones no aconsejan evitar por completo las acciones relacionadas con la IA, sino más bien equilibrarlas. Las acciones de valor y las de pequeña capitalización parecen tener un precio razonable. Las empresas que reparten dividendos, que se inclinan hacia los sectores de la vieja economía, permiten a los inversores participar en el mercado de valores sin depender tanto del tema de la IA. Luego está el tema de la siguiente sección.
Idea de inversión contraria n.º 2: internacionalícese
Invertir a nivel internacional no es una decisión tan contraria de cara a 2026 como lo era antes de 2025. Tras años de rendimiento inferior, el índice Morningstar Global Markets ex-US está muy por delante de su homólogo del mercado bursátil estadounidense en lo que va de año. Dicho esto, se necesitarán muchos más años de rendimiento superior para cerrar la brecha que las acciones estadounidenses han abierto en los últimos 15 años. Según los datos de flujos de activos de Morningstar, los inversores estadounidenses siguen teniendo una exposición reducida a la renta variable internacional. Los fondos estadounidenses centrados en acciones extranjeras han visto caer su cuota de mercado, mientras que las estrategias de renta variable nacional solo han ganado popularidad.
Parte de la recuperación internacional de las bolsas en 2025 se ha debido al debilitamiento del dólar estadounidense. Pero eso no es todo. Los mercados de todo el mundo han registrado fuertes rentabilidades en moneda local este año. Las acciones europeas han cobrado vida. Los mercados emergentes están obteniendo sus mejores rentabilidades en 15 años, liderados por Corea, China y Latinoamérica.
¿Y en el futuro? Según Outlook: «A pesar del sólido rendimiento reciente de las acciones no estadounidenses, muchas áreas siguen siendo atractivas. Los mercados emergentes ofrecen un mayor potencial alcista, destacando Brasil, China y México. Dentro de los mercados desarrollados, el Reino Unido y Europa continental cotizan a valoraciones razonables».
La diversificación monetaria es una de las ventajas de la exposición global para los inversores estadounidenses. Hasta este año, el dólar estadounidense había disfrutado de un largo periodo de fortaleza. Pero, históricamente, el liderazgo monetario sigue ciclos. Una serie de factores —desde el aumento de la deuda estadounidense hasta la incertidumbre política, pasando por la diversificación de la exposición de los inversores globales— han lastrado al dólar en 2025. No es necesario creer que el estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial está en entredicho para ver el valor de cubrir sus apuestas. En opinión de mis colegas, «es probable que el dólar entre en una fase más prolongada de debilidad cíclica».
La inversión global también ayuda a diversificar más allá de la IA. Sí, algunas de las mayores empresas internacionales están vinculadas a la IA, en particular Taiwan Semiconductor TSM y ASML ASML, que fabrica equipos para la producción de chips en los Países Bajos. Dicho esto, los mercados internacionales en general están mucho menos centrados en la tecnología. También están menos concentrados, tienen precios más bajos y ofrecen rendimientos mucho más elevados. Lo que me lleva a la siguiente idea.
Idea de inversión contraria n.º 3: renta fija, pero con precaución
Los bonos reciben mucha mala prensa, pero los inversores en renta fija han obtenido buenos resultados en los últimos tres años. Tras el desastre de 2022, cuando los rendimientos se dispararon en medio de una inflación creciente, la renta fija ha recuperado su equilibrio. El índice Morningstar US Core Bond ha registrado una rentabilidad media anual superior al 4 % desde finales de 2022. Su rendimiento actual, del 4,25 %, está muy por encima de la tasa de inflación.
Los inversores dispuestos a aventurarse en territorios más arriesgados han disfrutado de niveles de ingresos aún más elevados. El índice Morningstar US High Yield Bond Index presume de un rendimiento del 7 %, y el índice Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index ofrece un rendimiento del 8,4 %. Aunque 2025 ha traído consigo recortes en los tipos de interés, los rendimientos siguen estando muy por encima de los de 2009-21.
Los rendimientos de los bonos son aceptables, especialmente para los inversores dispuestos a asumir riesgos crediticios.
¿Qué depara el futuro para la inversión en renta fija, según mis colegas de investigación e inversión? En su opinión, el «punto óptimo» son los bonos a medio plazo. Consideran que los vencimientos más largos son «más vulnerables a los cambios en los tipos de interés, el riesgo crediticio y la dinámica del valor relativo entre otros instrumentos de renta fija». Los estrechos diferenciales crediticios les hacen desconfiar de los altos rendimientos, pero ven oportunidades en la deuda de los mercados emergentes en moneda local. Una mayor debilidad del dólar impulsaría esa clase de activos.
Es fundamental recordar que un mayor rendimiento conlleva un mayor riesgo. En 2025, hemos visto sacudidas en los mercados crediticios, quiebras denominadas «cucarachas». Solo el tiempo dirá cuál será el alcance de la plaga de cucarachas.
Las implicaciones también son difíciles de adivinar. Las conexiones dentro del sistema financiero solo se aclaran después de las crisis. Ya se trate de bonos o acciones que pagan dividendos, se aconseja a los inversores que eviten perseguir el rendimiento sin tener en cuenta la salud financiera y la sostenibilidad de la fuente de ingresos.
¿El secreto? Prepárese, no haga predicciones.
Vale la pena señalar lo obvio: nadie tiene una bola de cristal. Los escépticos señalarán con razón que Morningstar lleva tiempo lanzando mensajes de cautela con respecto a la renta variable estadounidense. Yo no he sido una excepción. Las acciones de pequeña capitalización y las acciones valor del mercado estadounidense han parecido atractivas durante años, pero han seguido registrando una rentabilidad inferior a la esperada. Los mercados internacionales han registrado fuertes rentabilidades en 2025, pero algunos los ven como un reloj roto, por decirlo de alguna manera.
Las decisiones basadas en la valoración requieren paciencia. Incluso los mejores inversores reconocen que las predicciones son difíciles y que acertar con el momento adecuado es aún más difícil. Otra opción es prepararse en lugar de predecir. ¿Cómo? Diversificando, lo que puede significar realizar inversiones contrarias si su cartera es escasa en ellas. La diversificación garantiza que una cartera esté preparada para una variedad de resultados.
