Puntos clave
- Las acciones de energías alternativas superaron a los mercados bursátiles mundiales el año pasado gracias a la mejora de los fundamentos económicos, la disminución de la presión financiera y la aceleración de la demanda de electricidad.
- El crecimiento de la demanda eléctrica en Estados Unidos se multiplicará por cuatro como mínimo en 2026, impulsado por los centros de datos de inteligencia artificial y la electrificación de la economía.
- Las acciones de energías alternativas han sido durante mucho tiempo propensas a ciclos de auge y caída, a menudo impulsados por cambios en los tipos de interés y los marcos políticos.
Las acciones de energías alternativas experimentaron un fuerte repunte en 2025. Desde fabricantes de energía solar hasta promotores eólicos y fabricantes de equipos de tecnología limpia, estas acciones superaron al mercado bursátil en general, lo que despertó un renovado entusiasmo por un sector que muchos inversores habían descartado.
Ahora, la pregunta clave es si la recuperación del sector refleja un cambio duradero en los fundamentos o si desaparecerá tan rápido como apareció.
El índice Morningstar Global Renewable Energy registró una ganancia anual del 10,0 % en 2025 en euros, frente al 8,0 % del índice Morningstar Global TME y al 1,2 % del índice Morningstar Global Energy. Se trató de un cambio de tendencia muy bienvenido para las acciones de energías renovables, después de cuatro años en los que las subidas de los tipos de interés, las interrupciones en la cadena de suministro y la incertidumbre política lastraron el sector.
Un reajuste de precios, pero también un cambio fundamental
Para algunos inversores, el repunte de 2025 no se vio impulsado por unas valoraciones más baratas. Según Roman Boner, gestor senior de carteras de Robeco: «El repunte se debió tanto a factores fundamentales como a un reajuste de las valoraciones, pero el componente fundamental fue mucho más importante de lo que muchos esperaban». Tras años de pesimismo, las expectativas habían caído muy por debajo de la trayectoria real de los beneficios del sector, añade.
«La estabilización de los tipos de interés fue un catalizador importante, ya que alivió la presión financiera sobre los activos intensivos en capital, pero no fue el único factor determinante», afirma Natalia Luna, analista senior de inversiones temáticas de Columbia Threadneedle Investments. «La economía de las energías limpias mejoró de forma independiente, ya que las tecnologías maduras de energía limpia, como las renovables, son cada vez más competitivas frente a las alternativas de combustibles fósiles».
El sentimiento en torno a las acciones de energías renovables era muy negativo a principios de 2025, dadas las opiniones del Gobierno estadounidense sobre la sostenibilidad y la incertidumbre que rodeaba el futuro de la Ley de Reducción de la Inflación promulgada por el Gobierno anterior. «Esto nos brindó la oportunidad de cuadruplicar nuestras posiciones en energía solar a mediados de 2025, y a valoraciones muy atractivas», afirma Xavier Chollet, gestor del Pictet - Clean Energy Transition Fund.
Chollet señala un cambio estructural en la demanda de electricidad como un punto de inflexión clave. «Estimamos que el crecimiento de la demanda de electricidad en Estados Unidos se cuadruplicará como mínimo», afirma, «impulsado por los centros de datos de inteligencia artificial, la electrificación de la economía y la relocalización de la fabricación de productos que consumen mucha energía, como semiconductores, baterías y vehículos eléctricos».
Qué esperar de las acciones de energías renovables en 2026
Al entrar en este año, las valoraciones «se han normalizado en gran medida, pero siguen sin parecer exageradas si se tiene en cuenta el sólido perfil de crecimiento del sector durante varias décadas», afirma Boner, de Robeco. En comparación con la renta variable mundial, las acciones de energías renovables siguen cotizando por debajo de la relación precio/beneficio-crecimiento del mercado, mientras que los modelos de negocio dependen cada vez menos de las subvenciones a medida que se acelera la demanda subyacente de energía.
Al mismo tiempo, las expectativas en torno a la transición energética se han vuelto más realistas. Luna, de Columbia Threadneedle, afirma que los mercados ahora prevén un «cambio más gradual que rápido» hacia la energía limpia. Factores como la seguridad energética, las limitaciones de la red eléctrica, la electrificación, la resiliencia climática y la demanda impulsada por la inteligencia artificial han pasado a primer plano, lo que respalda hipótesis de inversión más realistas.
«La energía limpia selectiva sigue siendo una oportunidad estructural diferenciada, especialmente en los sectores de la energía, las redes y la eficiencia», afirma. «Las tecnologías limpias emergentes especulativas se comportan de forma mucho más cíclica».
Según Boner, de Robeco, el sector de las energías limpias se ve cada vez más respaldado por gastos de capital de varias décadas vinculados a las necesidades de infraestructura. «A diferencia de los ciclos macroeconómicos, se trata de inversiones a largo plazo y no discrecionales. El momento puede variar, pero la dirección es fija».
¿A qué riesgos se enfrentan las acciones de energías renovables?
Sin embargo, la historia del sector aconseja cautela. Las acciones de energías renovables han sido durante mucho tiempo propensas a ciclos de auge y caída, a menudo impulsados por cambios en los tipos de interés y los marcos políticos. Aunque los costes de financiación son más bajos que los máximos alcanzados en 2023-2024, siguen estando muy por encima de los niveles ultrabajos que alimentaron el anterior auge del sector. Cualquier resurgimiento de la inflación o retraso en las bajadas de tipos podría reavivar rápidamente las preocupaciones sobre la rentabilidad y las valoraciones de los proyectos.
Luna, de Columbia Threadneedle, señala como riesgos clave el aumento de los tipos de interés, la falta de inversión en la red eléctrica, una demanda de electricidad impulsada por la inteligencia artificial más débil de lo esperado y cambios importantes en las políticas. Boner, por el contrario, considera que la infraestructura es el principal cuello de botella. «La transición energética, la aceleración de la IA y la electrificación avanzan más rápido de lo que pueden soportar las redes eléctricas y los marcos normativos», afirma. Los retrasos en la concesión de permisos, las colas de interconexión y la lentitud en la ampliación de la red de transmisión podrían limitar el crecimiento y aumentar la volatilidad de la rentabilidad de los proyectos.
Chollet, de Pictet, destaca otro peligro: cómo acceden los inversores a este tema. «El mayor riesgo son las estrategias pasivas o las activas excesivamente agresivas», afirma, señalando los modelos de negocio deficitarios en áreas como las empresas emergentes de vehículos eléctricos o el hidrógeno verde. «Estas acciones pueden dispararse en un año y luego perder el 90 % de su valor».
Los flujos persiguen el rendimiento, como de costumbre
A pesar de la volatilidad del sector, los resultados han vuelto a atraer a los inversores. Aunque el fondo medio de la categoría «Sector Equity Alternative Energy» (Acciones del sector de las energías alternativas) de Morningstar registró una rentabilidad anualizada a tres años de solo el 0,18 %, los rendimientos aumentaron en unos 30 puntos porcentuales solo en 2025.
Tras nueve trimestres de salidas netas, los inversores europeos han vuelto a invertir en fondos expuestos a las energías limpias, con una inyección de casi 900 millones de euros en el último trimestre de 2025.
«Durante la mayor parte de 2025, los inversores se perdieron un segmento del mercado que ofreció algunas de las mayores rentabilidades. Es bien sabido que los inversores son muy malos a la hora de predecir el comportamiento del mercado. Los flujos se recuperaron en el último trimestre, respaldados por una mayor claridad en las políticas y una renovada confianza en las perspectivas positivas de la energía limpia», afirma Hortense Bioy, directora de investigación de inversión sostenible de Morningstar para Norteamérica.
Según Bioy, la energía limpia se ha visto indudablemente afectada por la reacción generalizada contra los criterios ESG. «La realidad es que este sector atrae tanto a inversores centrados en los criterios ESG como a inversores que no lo están. El discurso sobre la transición energética ha evolucionado más allá del enfoque inicial de la década de 2020, centrado únicamente en la descarbonización, y ha pasado a hacer hincapié de forma más pragmática en la seguridad energética, la asequibilidad y la competitividad industrial», afirma.
Sin embargo, para Chollet, de Pictet, los inversores siguen subestimando la magnitud de la oportunidad. «Las acciones vinculadas a la transición energética no son solo operaciones de crecimiento cíclico», afirma. «Todavía queda por delante un crecimiento secular significativo».
En el caso de las acciones de energías renovables, es posible que la parte fácil de la recuperación haya terminado. Lo que les espera en 2026 parece más bien una prueba de disciplina, fundamentos y selectividad.
