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Los 10 Fondos High Yield Euro Más Rentables

Los fondos de Nordea, Fidelity International y Neuberger Berman figuran entre los más rentables.

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Los inversores en bonos que estén dispuestos a asumir más riesgos pueden optar por los bonos de alto rendimiento, que son de menor calidad pero ofrecen una rentabilidad potencialmente mayor. Sin embargo, la posibilidad de impago por parte del emisor también es mayor. Por lo tanto, esta categoría no es adecuada para todos los inversores.

“Los bonos de alto rendimiento sufrieron significativamente en 2022, por la invasión de Rusia en Ucrania, los temores de escasez de gas, las interrupciones más amplias de la cadena de suministro y el aumento de la inflación”, dice Jeana Marie Doubell, analista de fondos de Morningstar. “Pero sólidos factores fundamentales, como la solidez de los balances y la resistencia de los beneficios empresariales, han contribuido a respaldar la recuperación y un mayor estrechamiento de los diferenciales en los años transcurridos desde entonces.” Los diferenciales entre los rendimientos de los bonos de alto rendimiento y los activos más seguros, como los bonos del Tesoro estadounidense, se estrechan cuando aumenta la confianza de los inversores en los bonos de alto rendimiento.

“Las tasas de impago también se han mantenido relativamente bajas en los últimos años, y la cohorte de alto rendimiento -normalmente bonos con calificación inferior a grado de inversión de BB a CCC- en realidad ha subido en calidad en comparación con hace 10 años”, explica Doubell. “Aun así, el perfil de duración más corto de los bonos de alto rendimiento, una medida de la sensibilidad a los tipos de interés, ayudó a proteger a la clase de activos de la volatilidad de los tipos de interés en 2022/2023, frente a los bonos de grado de inversión con mayor duración.”

Los fondos de bonos de alto rendimiento volvieron a atraer entradas de dinero de los inversores a finales de 2024, según muestran los datos de Morningstar. La clase de activos había disfrutado de un viento de cola adicional procedente de una oferta limitada, ya que las empresas dudaron en emitir deuda de alto rendimiento en medio de la subida de los tipos de interés en 2023, según Doubell.

Los 10 fondos de bonos de alto rendimiento en euros más rentables

Para seleccionar los fondos más rentables de esta categoría, buscamos los que obtuvieron los mejores rendimientos en los últimos uno, tres y cinco años. Todos los nombres que pasaron la criba eran de gestión activa.

Rendimiento de los fondos de bonos de alto rendimiento en EUR

En los últimos 12 meses, los fondos de bonos de alto rendimiento en EUR han obtenido una rentabilidad del 7,09%. En tasa anualizada, los fondos de bonos de alto rendimiento en euros han obtenido un 8,01% en los últimos tres años y un 3,81% en los últimos cinco años. En comparación con el Morningstar Eurozone Core Bond Index, que ha rendido un 3,84% en los últimos 12 meses, ha ganado un 1,06% anual en los últimos tres años y ha perdido un 1,95% anual en los últimos cinco años.

¿Qué son los fondos de bonos de alto rendimiento en euros?

Las carteras de bonos de alto rendimiento en euros invierten principalmente en valores con grado de subinversión con una calificación crediticia igual o inferior a BB, denominados en euros o con cobertura en euros.

Selección de los fondos de renta fija de alto rendimiento en euros más rentables

Para encontrar los mejores fondos de bonos de alto rendimiento en euros, hemos analizado los datos de rentabilidad de los últimos uno, tres y cinco años, utilizando los datos disponibles en Morningstar Direct. Seleccionamos los fondos abiertos y cotizados domiciliados en Europa en el 33% superior de la categoría utilizando sus clases de acciones primarias de menor coste para esos periodos. Excluimos los fondos con activos inferiores a 100 millones de euros. Quedaron 10 fondos.

Dado que la pantalla se creó con la clase de acciones de menor coste para cada fondo, algunos pueden aparecer con clases de acciones que no son accesibles a los inversores particulares, o pueden estar dirigidos a inversores institucionales y requerir grandes inversiones mínimas. Las versiones para inversores particulares de esos fondos pueden conllevar comisiones más elevadas, lo que reduce la rentabilidad para los accionistas. Además, las calificaciones Medalist pueden diferir entre las clases de acciones de un fondo.

Fidelity European High Yield

En el último año, el Fidelity Funds - European High Yield Fund, de 2.800 millones de euros, subió un 9,53%, mientras que el fondo medio de su categoría subió un 8,15%. El fondo Fidelity International, que se lanzó en febrero de 2020, ha subido un 9,00% en los últimos tres años y ha ganado un 4,60% en los últimos cinco años.

“Los expertos gestores de Fidelity European High Yield han demostrado una hábil gestión descendente y una consistente selección de crédito ascendente. La estrategia mantiene una calificación de Personas Por Encima de la Media y obtiene una mejora a una calificación de Procesos Por Encima de la Media.”

“Morningstar ha mejorado el proceso de evaluación de la oportunidad de alfa de los fondos, un componente clave en el cálculo del Morningstar Medalist Rating. Más Medalist Ratings de esta estrategia de lo habitual pueden verse afectados con la actualización, incluso en ausencia/presencia de cambios en las calificaciones de los pilares o los costes de los fondos.”

“Los veteranos cogestores Andrei Gorodilov y James Durance cuentan cada uno con más de dos décadas de experiencia inversora y han trabajado juntos en esta estrategia desde 2017. Cuentan con el apoyo del jefe de high yield estadounidense Peter Khan y con el respaldo del amplio equipo de 44 analistas de crédito de Fidelity, que incluye 21 analistas con sede en Londres (frente a los 16 analistas de 2021, ya que la firma impulsó sus capacidades de investigación).”

“El objetivo del equipo es superar la rentabilidad del índice ICE BofA Global High Rendimiento European Issuers Constrained, principalmente a través de una combinación de selección de títulos, asignación sectorial y decisiones descendentes sobre el mercado crediticio. El enfoque tiene sus cualidades más arriesgadas, pero el equipo las ha gestionado bien a largo plazo. Por ejemplo, el índice de referencia incluye una participación del 10% en deuda corporativa de Europa del Este y Turquía denominada en dólares estadounidenses (Rusia se eliminó en 2022), lo que puede añadir volatilidad a la cartera en momentos de turbulencias en los mercados emergentes (pero el equipo solo mantuvo la mitad de la participación del índice de referencia en los años 2020 a 2023). Además, los gestores prefieren una sensibilidad al mercado crediticio ligeramente superior (medida por el diferencial de duración media de la cartera) a la de su índice de referencia en un entorno de mercado típico. Sin embargo, ajustan ese posicionamiento de acuerdo con sus perspectivas descendentes, como en la segunda mitad de 2022, cuando redujeron el nivel de riesgo de crédito de la cartera por debajo de su índice de referencia, lo que ayudó a protegerse contra una mayor inflación y volatilidad de los tipos. Y aunque las participaciones en emisores morosos lastraron la rentabilidad en 2017 y 2019, el equipo ha navegado hábilmente por los emisores en dificultades desde entonces, contribuyendo positivamente a la rentabilidad global de la estrategia.”

“La hábil selección de valores y la sensata aplicación del enfoque de asunción de riesgos del fondo han dado como resultado una sólida rentabilidad en términos absolutos y ajustados al riesgo bajo la dirección de este equipo, situándolo en el cuartil superior de su categoría Morningstar de bonos de alto rendimiento denominados en euros durante múltiples periodos de seguimiento.”

- Jeana Marie Doubell, analista

Neuberger Berman European High Yield Bond Fund

En el último año, el Neuberger Berman European High Rendimiento Bond Fund, de 716,1 millones de euros, subió un 8,40%, mientras que el fondo medio de su categoría subió un 8,15%. El fondo de Neuberger Berman, que se lanzó en febrero de 2018, ha subido un 10,51% en los últimos tres años y ha ganado un 6,10% en los últimos cinco años.

Nordea 1 - European High Yield

En el último año, el fondo de 356,8 millones de euros ha ganado un 8,54%, mientras que el fondo medio de su categoría ha subido un 8,15%. El fondo de Nordea, que se lanzó en diciembre de 2011, ha subido un 9,54% en los últimos tres años y un 4,40% en los últimos cinco.

BNP Paribas Funds Euro High Yield

El fondo de 694,3 millones de euros ha subido un 8,55% en el último año, por debajo de la media de fondos de su categoría, que subió un 8,15%. El fondo de BNP Paribas, que se lanzó en mayo de 2013, ha subido un 9,23% en los últimos tres años y un 4,86% en los últimos cinco.

Candriam Bonds Euro High Yield

El fondo de 3.000 millones de euros ha subido un 7,80% en el último año, por debajo de la media de fondos de su categoría, que subió un 8,15%. El fondo Candriam, que se lanzó en octubre de 2017, ha subido un 9,81% en los últimos tres años y un 4,70% en los últimos cinco.

“Candriam Bonds Euro High Yield se distingue de la competencia gracias a su experimentado y unido equipo de inversión, que aplica un proceso basado en la investigación y consciente del riesgo. Obtiene los pilares de Personas Altas y Proceso Por Encima de la Media”.

“Nicolas Jullien ha mantenido con éxito el convincente historial de este fondo desde que tomó el relevo como gestor principal de su predecesor Philippe Noyard en enero de 2020. Tras incorporarse a la firma en 2009, Julien ejerció primero como comanager durante una década antes de asumir el timón cuando Noyard fue ascendido a responsable de crédito global. Esa transición se produjo sin contratiempos, y en 2024 volverá a producirse un traspaso de responsabilidades similar. Antes de la jubilación de Noyard en 2025, Julien ha sido designado para asumir el cargo de responsable mundial de renta fija en enero de 2025. Además de sus nuevas responsabilidades de liderazgo (incluida la supervisión de la renta fija mundial de la empresa, el crédito con grado de inversión y las capacidades de deuda de mercados emergentes), Julien seguirá dirigiendo este fondo y el equipo de alto rendimiento. Varios factores hacen que esta transición sea menos perturbadora de lo que podría parecer. Por un lado, Thomas Joret (comanager aquí desde 2020 y gestor principal de las estrategias globales de alto rendimiento del equipo) será ascendido a subdirector de alto rendimiento en enero de 2025, lo que supondrá un valioso apoyo en términos de gestión del equipo y asignación de recursos. Joret también asistirá a Julien en la presidencia del comité de crédito del grupo. Por otra parte, Sichong Qi, nombrado comanager en 2023, también se encargará de la cobertura de investigación del sector del automóvil como uno de los seis analistas dedicados a este equipo”.

“El proceso de inversión se basa en una selección de valores basada en fundamentos, combinada con consideraciones de valor relativo. Los gestores también utilizan derivados con moderación para ajustar la sensibilidad global de la cartera al mercado de crédito o para obtener exposición a determinados emisores muy negociados a un coste inferior. A diferencia de muchos competidores en la categoría Morningstar de bonos de alto rendimiento en euros, la estrategia evita el sector financiero, que según los gestores conlleva riesgos políticos inapropiados para una cartera de alto rendimiento. Este limitado conjunto de oportunidades no ha impedido a la estrategia batir a su grupo de homólogos que invierten más ampliamente. La estrategia supera ampliamente a la mayoría de sus homólogas de la categoría de bonos de alto rendimiento en euros a tres, cinco y diez años, con una volatilidad menor.”

- Jeana Marie Doubell, analista

BlackRock European High Yield Bond Rendimiento

En el último año, el fondo de 586,6 millones de euros ha ganado un 8,89%, mientras que el fondo medio de su categoría ha subido un 8,15%. El fondo de BlackRock, que se lanzó en julio de 2015, ha subido un 9,58% en los últimos tres años y un 4,74% en los últimos cinco.

“Nuestra convicción ha crecido en los dos hábiles gestores aquí, que emplean un enfoque probado para la inversión de alto rendimiento y están respaldados por uno de los mayores equipos de analistas de crédito en el espacio. BGF European High Rendimiento Bond se ha ganado una mejora de su Pilar de Personas a Alto desde Por Encima de la Media, mientras que mantiene su calificación de Proceso Por Encima de la Media.”

“Los gestores principales, José Aguilar y James Turner, suman entre ambos medio siglo de experiencia en inversiones de alto rendimiento y han colaborado estrechamente en esta estrategia durante seis años. Aguilar, responsable de alto rendimiento europeo de BlackRock, se incorporó a la firma en 2009 y ha formado parte de esta estrategia desde su creación en 2015. Turner se unió a BlackRock en 2018 como responsable de financiación apalancada europea y se incorporó aquí en 2019. Los gestores colaboran a partes iguales en la selección de valores bottom-up y en las llamadas macro top-down, con igual participación en la asunción de riesgos y en la aportación de ideas. Ambos han visto ampliadas sus responsabilidades dentro de la firma en los últimos años; en 2024, Turner fue ascendido a codirector de renta fija europea y ahora supervisa el equipo de análisis de grado de inversión europeo, mientras que Aguilar asumió la supervisión del equipo de análisis de financiación apalancada. Sin embargo, estas tareas adicionales no deberían restar importancia al tiempo y la atención que los gestores dedican a la gestión de esta estrategia y de su hermana de alto rendimiento global. De hecho, el sólido historial de colaboración del dúo en este ámbito, junto con la continua inversión de BlackRock en recursos crediticios -Aguilar y Turner cuentan ahora con el apoyo de uno de los mayores equipos de análisis de financiación apalancada del sector, con 15 analistas europeos especializados en financiación apalancada- respaldan una mejora de la calificación People de la estrategia a High”.

“El equipo sigue un proceso de inversión disciplinado, similar al enfoque de eficacia probada aplicado en las estrategias globales de alto rendimiento de BlackRock desde 1999. La estrategia se basa principalmente en la selección ascendente de valores y la asignación sectorial para impulsar la generación de alfa, complementada con aportaciones descendentes. Presume de un impresionante historial a largo plazo, con una acertada selección de valores en una amplia gama de sectores que constituye la mayor parte del exceso de rentabilidad.”

- Jeana Marie Doubell, analista

UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield (EUR)

En el último año, el fondo de 2.800 millones de euros ha ganado un 8,95%, mientras que el fondo medio de su categoría ha subido un 8,15%. El fondo de UBS, que se lanzó en octubre de 2012, ha subido un 10,06% en los últimos tres años y un 5,44% en los últimos cinco.

“UBS Euro High Yield es una estrategia de bonos europeos de alto rendimiento impulsada desde la base que se beneficia de una gestión experimentada que aplica un proceso de inversión probado y estructurado. Aunque la rotación ha sido un problema en el pasado, los signos de estabilización entre el equipo de analistas de crédito europeo son prometedores.”

“Zachary Swabe, gestor jefe de la cartera, lleva al frente de ella desde 2012 y en 2015 se le unió Jonathan Mather, gestor adjunto. Su asociación de una década forma parte de un grupo de cinco gestores de carteras de alto rendimiento, que analizan en colaboración temas macro en Europa, Estados Unidos y Asia. Además, cuentan con el apoyo de un equipo de ocho analistas de crédito europeos, con una media moderada de 12 años de experiencia en el sector, y cuya cobertura se divide entre nombres de alto rendimiento y de grado de inversión. La permanencia en la empresa es inferior a la de sus homólogos tras una serie de salidas no relacionadas en 2022 (y sus posteriores sustituciones), lo que ha dado lugar a que cinco de los ocho miembros actuales lleven en la empresa dos años o menos. Desde entonces, la rotación se ha estabilizado aquí y en los 33 miembros del equipo de análisis de renta fija global. El objetivo de los gestores es superar a su índice de referencia (el ICE BofA Merrill Lynch EUR High Rendimiento 3% Constrained Index) en 1-2 puntos porcentuales al año, brutos de comisiones, a lo largo de un ciclo de mercado, manteniendo al mismo tiempo la volatilidad bajo control. La cartera, moderadamente diversificada, suele tener entre 125 y 175 emisores y a menudo presenta un rendimiento medio superior al de su índice de referencia, como resultado de la inclinación de los gestores por la búsqueda de gangas entre los títulos de menor calidad con calificaciones B y CCC. Aunque los gestores se centran principalmente en el mercado europeo de alto rendimiento, también hacen un uso activo de su flexibilidad para invertir hasta el 30% de la cartera en bonos emitidos en divisas distintas del euro (con cobertura en euros) y pueden ampliar su exposición a créditos con grado de inversión, créditos de mercados emergentes y deuda pública. Estas exposiciones fuera del índice de referencia han oscilado en conjunto entre el 10% y el 27% de los activos desde 2017.”

“Mediante la aplicación coherente de su sólido proceso de inversión, los gestores han construido un sólido historial a lo largo del tiempo. Durante el mandato de Swabe como gestor principal, desde mayo de 2012 hasta junio de 2024, la clase de acciones K-1-Acc del fondo se sitúa en el decil superior de la categoría Morningstar de bonos de alto rendimiento denominados en euros, tanto en términos absolutos como ajustados al riesgo (medido por el ratio de Sharpe).”

- Jeana Marie Doubell, analista

Muzinich Europeyield Fund

En el último año, el Muzinich Europeyield Fund, de 990,8 millones de euros, subió un 8,08%, mientras que el fondo medio de su categoría subió un 8,15%. El fondo de Muzinich, que se lanzó en mayo de 2014, ha subido un 9,62% en los últimos tres años y un 4,66% en los últimos cinco.

Nordea 1 - European High Yield Opportunities

En el último año, el Nordea 1 - European High Rendimiento Opportunities Fund, de 118,3 millones de euros, subió un 7,67%, mientras que el fondo medio de su categoría subió un 8,15%. El fondo de Nordea, que se lanzó en marzo de 2020, ha subido un 10,20% en los últimos tres años y ha ganado un 6,09% en los últimos cinco años.

Nomura Funds Ireland PLC - European High Yield

En el último año, el fondo de 111,9 millones de euros ha ganado un 8,91%, mientras que el fondo medio de su categoría ha subido un 8,15%. El fondo de Nomura, que se lanzó en noviembre de 2017, ha subido un 9,30% en los últimos tres años y un 5,16% en los últimos cinco.

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