Principales conclusiones
- Los activos de los fondos ex-China han pasado de 800 millones de dólares a 25.000 millones en 10 años.
- Salir de China reduce la diversificación y el conjunto de oportunidades
- Desde enero de 2020, el Morningstar Emerging Markets ex-China Index ha superado significativamente al Morningstar China Index.
- Las restricciones normativas, los problemas de gobernanza y la incertidumbre económica en China han inquietado a los inversores.
Los fondos de mercados emergentes sin China han crecido rápidamente en los últimos años, reflejando cambios tanto estructurales como tácticos en el sentimiento de los inversores. Todos estos fondos son relativamente nuevos y es difícil decir si han llegado para quedarse. El aumento de su popularidad está vinculado a los actuales problemas de China, que podrían no durar para siempre.
Es probable que China sea tratada como una asignación independiente en el futuro, posiblemente separada del resto del mundo en desarrollo como Japón. Esto consolidará la categoría de fondos de mercados emergentes sin China.
Pero utilizar estos fondos para rehuir por completo de China es una medida drástica que conlleva varios riesgos que los inversores deben tener en cuenta. Una decisión de este tipo reconfigura de forma significativa la exposición a sectores y países, amplificando las ponderaciones en mercados como India, Taiwán y Brasil, al tiempo que reduce la exposición a los exclusivos motores de crecimiento de China y a su vasto universo de renta variable. Esto altera los beneficios de la diversificación y reduce el acceso a uno de los mercados más ineficientes -y potencialmente ricos en alfa- del mundo.
Los mercados chinos tienen valoraciones atractivas
Además, el momento es importante. Los actuales niveles de valoración de China son atractivos en comparación con otros mercados emergentes, lo que ofrece a los inversores contrarios un potencial alcista a largo plazo. Para los inversores a largo plazo, combinar estrategias de mercados emergentes ex China con una asignación reducida a China puede lograr un equilibrio entre mitigar los riesgos y preservar el acceso al vasto e idiosincrásico mercado chino.
Sin embargo, a la mayoría de los inversores les convendría delegar esa decisión y optar por un fondo mundial de mercados emergentes gestionado por un gestor activo experto capaz de ajustar dinámicamente la exposición a China en respuesta a la evolución de los riesgos y las oportunidades.
Es cierto que la sincronización de los mercados es un ejercicio complicado. Pero este enfoque flexible puede ser mejor que evitar China por completo. Permite infraponderar China cuando está justificado, sin renunciar por completo a su potencial de crecimiento a largo plazo y a su oportunidad de alfa. De este modo, los inversores evitan la elección binaria de inclusión frente a exclusión, al tiempo que mantienen una exposición diversificada y adaptable al panorama más amplio de los mercados emergentes.
Este artículo ha sido extraído del informe The Rise of ex-China Funds.
