Puntos clave
- Las entradas en los ETFs europeos se desplomaron en marzo hasta alcanzar su nivel más bajo en casi un año, ya que la guerra en Irán minó la confianza y llevó a los inversores a mantener su dinero en efectivo.
- Los flujos de capital se redujeron considerablemente en general, ya que los ETFs del sector energético registraron fuertes entradas de capital debido a la volatilidad del precio del petróleo, mientras que el sector financiero sufrió salidas de capital sin precedentes.
- Los ETFs de renta fija registraron salidas de capital, mientras que los ETFs activos y las estrategias vinculadas a la inflación destacaron como contadas excepciones positivas.
Los inversores en ETFs europeos se mostraron muy reticentes en marzo, ya que la guerra en Oriente Medio afectó gravemente al ánimo del mercado. Tras dos meses excepcionalmente sólidos, con una entrada media mensual de 46.000 millones de euros, los flujos hacia los ETFs y ETCs europeos se redujeron drásticamente hasta los 9.400 millones de euros, la cifra más baja desde abril de 2024, el mes siguiente al anuncio de los aranceles generalizados por parte de Estados Unidos. Es evidente que los inversores optaron por conservar su efectivo en lugar de invertir capital.
A pesar de la brusca desaceleración, el panorama general a principios de año fue sólido. Los flujos totales del primer trimestre alcanzaron la cifra récord de 101.700 millones de euros, lo que pone de manifiesto la fortaleza de la demanda de ETF a principios de año.
Los flujos de capital se debilitan mientras la guerra determina las preferencias sectoriales
Los ETFs de renta variable captaron 8.800 millones de euros en marzo, una fracción de las entradas registradas en meses anteriores. Las posiciones en acciones de gran capitalización de los mercados desarrollados —en particular, las estrategias globales, de la zona del euro y de EE. UU.— siguieron despertando interés, lo que refleja una preferencia por la liquidez y la escala.
Flows by Broad Asset Class for the European ETF and ETC Market
Sin embargo, fue a nivel sectorial donde se observó el impacto directo de cómo la guerra influye en las preferencias de inversión. Los ETFs del sector energético destacaron como los principales beneficiarios, atrayendo 1.700 millones de euros en entradas netas en marzo. El aumento de los precios del petróleo y la preocupación por las interrupciones en el suministro impulsaron la demanda. Por el contrario, los ETFs de servicios financieros registraron salidas por valor de 3.700 millones de euros, lo que supuso el peor resultado mensual registrado hasta la fecha para esta categoría. Los crecientes temores a la estanflación —es decir, un bajo crecimiento económico, tal vez incluso una recesión, combinado con una elevada inflación— lastraron considerablemente a los valores financieros.
Los ETFs de renta fija registran salidas
Los ETFs de renta fija cambiaron de tendencia en marzo, registrando unas salidas netas de 2.400 millones de euros tras haber captado 5.200 millones de euros en febrero. La última vez que se produjeron salidas mensuales de una magnitud similar fue en 2022, también en relación con una guerra, concretamente la de Rusia y Ucrania. Al igual que ocurrió entonces, esto refleja la inquietud de los inversores ante los riesgos de inflación y recesión.
Las categorías de bonos corporativos, tanto de grado de inversión como de alto rendimiento, lideraron las salidas de capital. Los ETFs de deuda de mercados emergentes, tanto en estrategias en moneda fuerte como en moneda local, también registraron salidas de inversores tras una sólida racha durante el último año, a medida que aumentaba la aversión al riesgo.
Los ETFs de bonos indexados a la inflación en euros constituyeron una excepción notable. Tras haber pasado desapercibidos durante la mayor parte de los últimos tres años, los inversores inyectaron 388 millones de euros en marzo, ante el creciente riesgo de un período prolongado de alta inflación.
La caída de los mercados lastra los activos de los ETFs
La debilidad del mercado amplificó el impacto de los flujos moderados. Los activos gestionados en los ETFs y ETCs europeos descendieron hasta los 2,80 billones de euros en marzo, frente a los 2,95 billones de euros registrados en febrero. Esta caída se debió casi en su totalidad a las pérdidas de capital registradas en los mercados bursátiles y de renta fija mundiales. Los productos de activos reales, en particular las materias primas, también registraron una disminución de los activos, ya que los inversores continuaron desinvirtiendo en metales preciosos, especialmente en el oro.
Assets Under Management by Broad Asset Class for the European ETF and ETC Market
Los ETFs activos siguen ganando terreno
Los ETFs activos constituyeron una nota positiva en medio de la desaceleración generalizada. Atrajeron 2.400 millones de euros en marzo, lo que supuso aproximadamente el 25 % del total de flujos de los ETFs, una cuota notablemente elevada dentro de las escasas entradas registradas en el mercado global de ETFs durante ese mes. Si se analizan los datos trimestrales, los flujos hacia los ETF activos representaron alrededor del 7,2 % de la captación total del mercado europeo de ETF, lo que se ajusta aproximadamente a la media del 7,4 % registrada en 2025. Con 85 700 millones de euros en activos, los ETF activos representan ahora el 3,1 % del mercado europeo de ETF, continuando así su expansión gradual.
Una perspectiva prudente
El mes de marzo supuso un punto de inflexión para los mercados europeos de ETF, ya que los inversores se mostraron más cautelosos ante el aumento de los riesgos geopolíticos y macroeconómicos. Aunque el primer trimestre se cerró con entradas de capital récord, la fuerte desaceleración registrada en marzo pone de manifiesto lo rápido que puede cambiar la confianza del mercado.
A corto plazo, es probable que los flujos de los ETF sigan siendo muy sensibles a la evolución de los precios de la energía, a las tendencias de la inflación y a los cambios en el panorama geopolítico.
