Puntos clave
- Los ETFs activos atrajeron 22.700 millones de euros de entradas netas en 2025, frente a los 52 500 millones de euros de 2024.
- Las estrategias de renta variable representaban el 71 % de los activos de los ETFs activos a finales de 2025.
- Se han incorporado al mercado nuevos proveedores, entre los que se incluyen Goldman Sachs, HSBC, Fineco, Nordea y M&G.
El mercado europeo de ETFs activos mantuvo su fuerte impulso en 2025, acercándose a los 80.000 millones de euros en activos y despertando un mayor interés tanto por parte de los inversores como de los gestores de activos. Aunque todavía representa una pequeña parte del panorama general de los ETF de la región —solo el 2,9 % del total de activos de ETFs—, el segmento casi se ha triplicado en tamaño en los últimos dos años, lo que indica una adopción estructural significativa. Sin embargo, en comparación con Estados Unidos, donde los ETFs activos representan actualmente alrededor del 11% del total de activos de ETFs, la adopción en Europa sigue siendo modesta.
Los activos totales alcanzaron los 78.400 millones de euros a finales de diciembre de 2025, frente a los 52 500 millones de euros del año anterior. Al igual que en años anteriores, las estrategias de renta variable representan la mayor parte: 55.900 millones de euros, es decir, el 71 % de todos los activos de los ETFs activos. Los ETFs de renta fija activos representan el 22 %, mientras que las estrategias de asignación, mercado monetario y alternativas constituyen el resto.
Los ETFs activos atrajeron 22.700 millones de euros de entradas netas en 2025 —14.000 millones de euros en renta variable y 6.400 millones de euros en renta fija—, superando los 18.400 millones de euros recaudados en 2024. Aun así, su cuota en el total de flujos de ETFs descendió hasta el 6,6%, frente al 7,8% del año anterior, lo que refleja el dominio continuado de las exposiciones pasivas tradicionales.
Goldman Sachs, entre los nuevos gestores de activos
El año 2025 trajo consigo una notable diversificación de los emisores. Los líderes consolidados —JP Morgan, Fidelity y Pimco— mantuvieron su dominio, pero nuevos proveedores como Goldman Sachs, Fineco, Nordea, HSBC y M&G se incorporaron al mercado. Muchas de estas empresas habían evitado históricamente los ETF debido a su asociación con la inversión pasiva y de bajo coste en índices. Esa mentalidad está cambiando, ya que los gestores de activos ven los ETFs como un potente canal de distribución y una forma de ampliar el acceso a sus capacidades activas.
Aun así, la competencia aún no ha logrado mermar significativamente el dominio del líder del mercado. JP Morgan controla el 47% de los activos de los ETFs activos europeos, en gran parte gracias a la solidez de su gama de índices mejorados por investigación. Fidelity le sigue con una cuota del 10,4%, y Pimco posee el 6,7%.
La actividad de nuevos productos también se disparó. Tras años de emisiones relativamente modestas —con una media de unas 10 lanzamientos al año—, el mercado registró 50 lanzamientos en 2024 y una cifra récord de 139 en 2025. Las estrategias de renta variable siguieron dominando las emisiones, pero la actividad de renta fija se aceleró considerablemente, con 49 lanzamientos en 2025 frente a solo 12 el año anterior.
La discrecionalidad sigue dominando los ETF activos
El nuevo marco de clasificación de Morningstar para los ETF activos distingue entre estrategias discrecionales, en las que los gestores se basan principalmente en su criterio, y estrategias sistemáticas, que siguen modelos cuantitativos basados en reglas.
Los estilos discrecionales siguen predominando, con un 76,8% de los activos, es decir, 60 200 millones de euros. JP Morgan, Fidelity y Pimco, todos ellos importantes participantes en el mercado, se sitúan firmemente en este bando. Sin embargo, las estrategias sistemáticas están ganando terreno, especialmente en la renta variable. Los ETFs sistemáticos de renta variable atrajeron 9100 millones de euros de entradas en 2025, frente a los apenas 1.100 millones de euros de 2024. Por el contrario, los ETFs discrecionales de renta variable atrajeron 4800 millones de euros, frente a los 13.500 millones de euros del año anterior.
En renta fija, el enfoque discrecional sigue estando muy arraigado, con una recaudación de 5.900 millones de euros en 2025, frente a los apenas 500 millones de euros de los ETFs de bonos sistemáticos. Sin embargo, la gama de ofertas se está ampliando. Los ETFs de renta fija activos se están expandiendo de manera significativa a nuevos segmentos, incluidos los CLO, los títulos respaldados por hipotecas, los bonos de alto rendimiento y la deuda de mercados emergentes, lo que amplía las oportunidades para los inversores que buscan exposiciones diferenciadas a los bonos a través de los ETFs.
¿Qué le depara el futuro al activo mercado europeo de ETFs?
Con el aumento de la competencia, la diversificación de estilos y la evolución de las expectativas de los inversores, el mercado europeo de ETF activos está entrando en una nueva fase. La clasificación actualizada de Morningstar, basada en un análisis de modelos lingüísticos a gran escala con la supervisión de expertos, tiene como objetivo aportar mayor claridad a este segmento en crecimiento, ayudando a ustedes a comparar mejor las estrategias y a comprender si la ventaja de un fondo se deriva de una visión discrecional o de un diseño sistemático.
Un panorama de productos más concurrido y diverso puede ofrecer oportunidades significativas, pero también aumenta la importancia de evaluar el proceso de inversión de un ETF, el riesgo activo esperado, la coherencia del estilo y su función dentro de un marco general de asignación de activos.
Este artículo es un resumen del informe «Europe Active ETF Trends» Tendencias de los ETF activos en Europa), escrito por Monika Calay, Mara Dobrescu, José García Zarate, Natalia Wolfstetter y Claire Zhang.
