Valerio Baselli: Buenos días y bienvenidos a Morningstar. El año 2026 se perfila como un año especialmente intenso para los mercados de materias primas. Los metales preciosos, los metales industriales y las materias primas energéticas se encuentran atrapados entre los riesgos geopolíticos, por un lado, y los temores a una desaceleración del crecimiento mundial, por otro.
Hoy analizamos los principales factores que impulsan el mercado y las oportunidades que pueden surgir para los inversores junto a Roberta Caselli, estratega de inversiones en materias primas de Global X.
Roberta, las materias primas han experimentado meses de gran volatilidad. En general, ¿qué podemos esperar para la segunda mitad del año? ¿Y cuáles son los factores clave que hay que tener en cuenta?
Roberta Caselli: Sí, en general, los mercados se mueven en un equilibrio complejo en el que la inflación impulsada por los precios de la energía y las expectativas cambiantes en materia de política monetaria están provocando volatilidad. Así pues, en este contexto, las materias primas podrían seguir enfrentándose a la volatilidad en la segunda mitad del año, con unos mercados marcados tanto por fuerzas cíclicas como estructurales. Por lo tanto, en el ámbito cíclico, los factores clave siguen siendo el crecimiento mundial y las expectativas sobre los tipos de interés. En cuanto al ámbito estructural, la resiliencia de la cadena de suministro y la electrificación parecen cobrar cada vez más importancia.
Así pues, en este momento concreto, la divergencia entre la evolución de los precios a corto plazo y los fundamentos a largo plazo podría generar oportunidades selectivas para las materias primas que se beneficien de las preocupaciones en materia de seguridad energética y del riesgo geopolítico asociado a los combustibles fósiles. De hecho, la transición energética ya no se contempla únicamente desde la perspectiva de la desglobalización, sino que se vincula cada vez más a la seguridad energética. Además, a medida que evolucionan temas como la inteligencia artificial, la defensa, la modernización y el crecimiento de las infraestructuras, la gestión y la disponibilidad de recursos clave están cobrando mayor importancia. Esto sitúa a las materias primas en el centro de un cambio más amplio, que respalda sistemas energéticos más limpios al tiempo que contribuye a abordar las necesidades de seguridad, de la cadena de suministro y las necesidades industriales a largo plazo. Por lo tanto, esta perspectiva constructiva debería reflejarse en el valor de los activos de materias primas a lo largo del tiempo.
Por qué el uranio podría beneficiarse del resurgimiento de la energía nuclear
Baselli: Muy interesante. Ahora, con su ayuda, nos gustaría identificar las tres materias primas más prometedoras para el segundo semestre de 2026 y, por supuesto, comprender por qué. Empecemos por la primera.
Caselli: Como primera materia prima, destacaría el uranio, ya que las crisis geopolíticas —desde la invasión rusa de Ucrania hasta las renovadas tensiones en torno al estrecho de Ormuz— han puesto de manifiesto lo vulnerables que siguen siendo los mercados energéticos mundiales ante las interrupciones del suministro y los cuellos de botella estratégicos. Por lo tanto, en este contexto, la energía nuclear parece cada vez más relevante como parte de un mix energético más diversificado, fiable y con bajas emisiones de carbono. Además, desde el punto de vista del impulso político, la situación también parece estar mejorando en Europa. Italia parece estar cada vez más cerca de reintroducir la energía nuclear, mientras que Suiza está debatiendo precisamente esta semana si levantar su prohibición de construir nuevas centrales nucleares. En general, los esfuerzos políticos europeos por acelerar el despliegue nuclear se traducen en el objetivo de alcanzar los 100 GW de capacidad nuclear para 2050. Asimismo, en EE. UU., los avances en reactores de pequeño tamaño sugieren que la tecnología nuclear avanzada está pasando de la fase conceptual a la de demostración inicial y, al mismo tiempo, la inversión conjunta de EE. UU. y Japón, por valor de 40 000 millones de dólares, en reactores modulares pequeños se suma a este impulso. Por lo tanto, estos factores de demanda, junto con las perturbaciones en el lado de la oferta relacionadas con Oriente Medio, podrían reforzar los argumentos a favor de unas condiciones más restrictivas en el mercado del uranio en el futuro.
La plata: más que un metal precioso
Baselli: Muy bien. ¿Cuál es el segundo?
Caselli: Sí, esta segunda materia prima podría parecer contradictoria teniendo en cuenta el contexto macroeconómico. Sin embargo, las perspectivas fundamentales para la plata son positivas tanto para este año como para el futuro. Por lo tanto, el punto clave es la diversificación de la demanda. La plata no es solo un metal precioso expuesto a los tipos de interés y al sentimiento macroeconómico, sino que también es un insumo industrial vinculado a la energía solar, la electrificación, la tecnología y las infraestructuras. Así pues, la energía solar sigue siendo un pilar importante de la demanda, aunque los riesgos de sustitución y las mejoras en la eficiencia puedan reducir el uso de plata por panel con el paso del tiempo. De hecho, hemos observado que las recientes tensiones entre EE. UU. e Irán parecen haber acelerado la demanda de sistemas energéticos más limpios y resilientes.
Así pues, observamos que las exportaciones solares récord de China coincidieron con unas importaciones récord de plata, lo que sugiere que los elevados volúmenes de producción y envío aún pueden traducirse en una demanda significativa de plata. Por lo tanto, más allá del sector solar, la demanda de plata también se está diversificando cada vez más en aplicaciones industriales avanzadas, que representan aproximadamente el 58 % de la demanda total este año, mientras que se espera que la demanda de inversión física aumente un 20 % este año. En general, se prevé que el mercado siga registrando un déficit por sexto año consecutivo, y que dicho déficit se agrave a partir de 2025. Asimismo, en lo que respecta a las existencias, tras un periodo en el que las reservas en superficie ayudaron a absorber la escasez, la dinámica de las existencias parece estar respondiendo ahora de forma más visible al déficit persistente. Así pues, la disminución de las existencias en Shanghái y en la Comex sugiere que la escasez estructural podría estar repercutiendo en el mercado físico.
Por qué el almacenamiento en baterías está impulsando la demanda de litio
Baselli: Interesante. Entonces, después del uranio y la plata, ¿cuál es la tercera materia prima que los inversores deberían incluir en su cartera para la segunda mitad del año?
Caselli: Por último, me gustaría destacar el litio. Así pues, el panorama del litio parece abarcar cada vez más allá de los vehículos eléctricos. Los temas clave son, una vez más, la seguridad energética y el almacenamiento en baterías. El almacenamiento en baterías se está convirtiendo en una importante fuente adicional de demanda de litio, ya que las redes eléctricas requieren mayor flexibilidad para integrar la energía renovable. Además, las empresas de servicios públicos europeas están ampliando sus instalaciones de baterías. Hemos observado que estas se duplicaron con creces en términos interanuales durante el primer trimestre de 2026, lo que apunta a un papel cada vez más importante del almacenamiento en el sistema energético. Al mismo tiempo, la reducción de las existencias refuerza el contexto del mercado tras un período complicado para los precios y, por el lado de la oferta, el suministro de litio se ha ampliado significativamente desde 2020. Sin embargo, es posible que aún se requiera una nueva oferta minera sustancial.
Baselli: Muchas gracias por su tiempo, Roberta. En nombre de Morningstar, soy Valerio Baselli. Gracias por vernos.
