Indicadores clave de Morningstar para el ETF Amundi Core S&P 500 Swap (SP5C)
- Medalist Rating Morningstar: Gold
- Pilar Proceso: Alto
- Pilar Personas: Por encima de la media
- Pilar Gestora: Media
El fondo cotizado en bolsa (ETF) Amundi S&P 500 Swap ofrece una exposición pasiva a muy bajo coste a los valores de gran capitalización del mercado estadounidense, un sector en el que los gestores activos han tenido dificultades para demostrar su valía. Además, el método de réplica sintética de este fondo cotizado en bolsa le permite beneficiarse de una ventaja en términos de rendimiento fiscal frente tanto al índice S&P 500 como a los fondos homólogos con réplica física. Por estos motivos, el fondo constituye una sólida propuesta de inversión para quienes buscan exposición a los valores de renta variable estadounidenses.
El índice de referencia del fondo ofrece exposición a empresas de capitalización desde gigante hasta media, e incluye 500 valores que abarcan aproximadamente el 80 % de la capitalización bursátil —ajustada al capital en circulación— del mercado de valores estadounidense.
Si se tienen en cuenta únicamente los valores que han registrado beneficios positivos durante el último año, el S&P 500 ha mostrado una ligera preferencia por los valores de calidad en comparación con otros índices ampliamente representativos, como el MSCI USA. Los componentes los determina un comité del índice, lo que le confiere a este un mayor grado de flexibilidad que a sus homólogos, que siguen normas más mecánicas.
Esto también ha dado lugar a algunos resultados controvertidos, entre ellos el retraso en la inclusión de grandes empresas del sector tecnológico, como Tesla.
Los mercados bursátiles estadounidenses se consideran, en general, entre los más líquidos y eficientes del mundo, capaces de asimilar rápidamente la información del mercado y de limitar en gran medida la capacidad de los gestores activos para generar valor añadido. Un estudio de Morningstar ha demostrado que, a lo largo del tiempo, las decisiones activas netas han tendido a influir negativamente en la rentabilidad.
Una opción de muy bajo coste para invertir en Wall Street
Este fondo, con una comisión competitiva [del 0,05 % anual frente a una mediana del 0,7 % de la categoría, nota del editor], se encuentra entre los fondos indexados al S&P 500 más económicos del mercado.
A la hora de invertir en acciones estadounidenses, la sede del fondo y el método de réplica son fundamentales, ya que determinan el importe de la retención en origen que debe abonar el inversor.
Por ejemplo, este fondo se replica de forma sintética y, por lo tanto, está sujeto a una retención en origen del 0 %, inferior a la que se aplica tanto a los fondos homólogos con réplica física como al índice S&P 500. Por este motivo, el fondo presenta una ventaja de rentabilidad duradera frente a muchos fondos homólogos y supera regularmente al índice, una vez deducidas las comisiones. Además, un enfoque sintético de réplica conlleva un cierto riesgo de contraparte, que debe evaluarse a la luz de los claros beneficios en términos de rendimiento que ofrece dicha estructura.
Los rendimientos a largo plazo ajustados al riesgo de este fondo se han situado en el cuartil superior de su grupo de referencia, que incluye tanto opciones activas como pasivas.
El fondo está gestionado por Amundi, cuyo equipo de gestión de carteras, con una dilatada experiencia y dotado de los recursos adecuados, ha obtenido una calificación «Por encima de la media» en el pilar «Personas».
En resumen, este fondo ofrece una exposición representativa al mercado a unos costes extremadamente reducidos, en un contexto en el que los enfoques pasivos han registrado unos resultados tan positivos que se han convertido en la opción por defecto.
Evolución del ETF Amundi Core S&P 500 Swap
Al comparar las clases de acciones del fondo con la media de los fondos de la categoría «Acciones estadounidenses de gran capitalización mixta», el fondo ha obtenido una rentabilidad superior en los periodos de tres, cinco y diez años, tanto en términos absolutos como ajustados al riesgo.
Según el Barómetro Europeo de Morningstar sobre fondos activos y pasivos, en el periodo de 10 años que finaliza el 31 de diciembre de 2025, solo alrededor del 5 % de los gestores activos de esta categoría lograron tanto sobrevivir como superar en rendimiento a sus homólogos pasivos. Esto ilustra claramente los retos a los que se enfrentan los gestores activos en este mercado altamente eficiente y refuerza los argumentos a favor de una exposición pasiva representativa y de bajo coste.
Las acciones estadounidenses han registrado un sólido rendimiento a largo plazo, superando con claridad a los mercados desarrollados (excluidos los Estados Unidos) y a los mercados emergentes en los periodos de tres, cinco y diez años, tanto en términos absolutos como ajustados al riesgo. Las acciones de crecimiento han desempeñado un papel fundamental en este éxito, beneficiándose de un prolongado periodo de bajos tipos de interés y de los rápidos avances en inteligencia artificial.
Siete valores tecnológicos de megacapitalización, conocidos comúnmente como los «Siete Magníficos» (Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla), han sido los principales beneficiarios de esta tendencia. Su creciente predominio ha acentuado las preocupaciones relativas a la concentración del mercado. Por ejemplo, el peso de las diez primeras posiciones del índice S&P 500 ha aumentado del 18 % al 38 % en la última década.
Esta creciente concentración puede suscitar preocupación entre los inversores que adoptan estrategias ponderadas por capitalización bursátil y que prevén un retorno a niveles de concentración más bajos. Los índices ponderados por capitalización pueden ser vulnerables a las burbujas especulativas, ya que asignan mecánicamente más capital a los valores cuyos precios han subido, al tiempo que infraponderan aquellos que han registrado un rendimiento inferior. Durante el auge de las puntocom a finales de la década de los noventa, por ejemplo, los índices bursátiles de referencia estadounidenses quedaron muy expuestos a valores de los sectores tecnológico, de los medios de comunicación y de las telecomunicaciones, muchos de los cuales se desplomaron posteriormente.
Dicho esto, la profundidad, la liquidez y la eficiencia del mercado bursátil estadounidense —el mayor y más líquido del mundo— han ofrecido históricamente ventajas informativas limitadas a los gestores activos, lo que contribuye a explicar la dificultad persistente para superar el rendimiento de los índices de referencia pasivos.
La ventaja fiscal de la réplica sintética del S&P 500
Más allá de la eficiencia del mercado, el enfoque de réplica pasiva de los ETF ofrece una ventaja estructural adicional. Los inversores se benefician, además, de la eficiencia fiscal del modelo de réplica sintética utilizado para replicar índices bursátiles estadounidenses cualificados, como el S&P 500. Los ETF sintéticos están exentos de las retenciones fiscales sobre los dividendos que se aplican a los ETF físicos (por lo general, entre el 15 % y el 30 %, dependiendo del lugar de residencia), lo que ofrece una ventaja de rentabilidad duradera. No obstante, los inversores deberían sopesar el potencial de obtener mayores rendimientos frente a la exposición al riesgo de contraparte de los swaps.
