Puntos clave
- Las inversiones en productos relacionados con el petróleo han aumentado considerablemente, ya que los inversores buscan aprovechar el repunte.
- Los precios del petróleo a corto plazo se han disparado a raíz de la guerra en Irán, mientras que los contratos a más largo plazo se mantienen relativamente estables.
- Los inversores particulares deben tener en cuenta que intentar predecir el comportamiento del mercado es arriesgado.
Los precios del petróleo se han disparado desde que comenzó la guerra en Irán el 28 de febrero, lo que ha despertado un renovado interés entre los inversores que buscan posicionarse en el mercado energético.
El interés de los inversores también se ha reflejado en los flujos de fondos. Los ETFs de materias primas energéticas atrajeron 180 millones de euros en la primera semana de la guerra, frente a los 101 millones de euros de la semana anterior, según datos de Morningstar. Los ETFs de renta variable del sector energético europeo registraron entradas por valor de 797 millones de euros durante el mismo periodo, frente a los 113 millones de euros de la semana anterior.
Los dos ETC más importantes de esa categoría en cuanto al volumen de fondos —uno replicando el WTI y el otro el Brent— han subido un 22,8 % y un 20,5 %, respectivamente, desde principios de marzo.
¿Es este el momento de invertir en petróleo?
Sin embargo, para los inversores que estén considerando entrar en el mercado, el actual repunte de los precios del petróleo forma parte de un aumento de la volatilidad que podría exponer a las carteras a riesgos adicionales.
«Los inversores particulares pueden operar con petróleo crudo a través de ETF o ETN, y existe una tendencia natural a invertir en activos que acaparan los titulares», afirma Monika Calay, directora de análisis de gestores en Morningstar UK. «En estos momentos, ese activo es el petróleo, debido al conflicto con Irán. Sin embargo, intentar predecir los máximos y mínimos como inversor particular es arriesgado, especialmente si se utilizan ETF apalancados».
Aumenta la actividad bursátil a medida que los precios del petróleo cobran protagonismo
Los precios del crudo Brent se dispararon casi un 25 % tras el inicio de los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán el 28 de febrero.
El banco de inversión francés Société Générale, que ofrece una gama de productos estructurados sobre materias primas, afirma que aún no ha observado una demanda inusual por parte de inversores a largo plazo que busquen exposición al petróleo, aunque la actividad de negociación a corto plazo ha aumentado significativamente en los últimos días.
El banco distingue entre los productos de inversión tradicionales sin apalancamiento, utilizados por inversores a largo plazo, y los productos apalancados, que utilizan principalmente los operadores para aprovechar las fluctuaciones del mercado a corto plazo.
«Los inversores en productos apalancados suelen operar de forma muy procíclica y se centran en los mercados con mayores fluctuaciones de precios», afirma Peter Boesenberg, director de distribución minorista para Alemania y Austria en Société Générale.
«En las últimas semanas, se ha tratado principalmente del oro y la plata, pero últimamente el petróleo Brent y el WTI también han pasado a ocupar un lugar destacado en el interés de los operadores».
Según él, los productos básicos representaron aproximadamente una cuarta parte del volumen de negociación de los productos apalancados durante la semana del 20 de marzo. Dentro de ese segmento, alrededor de un tercio se concentró en productos energéticos, principalmente Brent, WTI y gas natural estadounidense.
«En términos históricos, se trata de una cifra relativamente elevada», afirma Boesenberg. «Se observó una actividad similar en 2020, durante el episodio de precios negativos del petróleo tras la pandemia, y en 2022, cuando estalló la guerra en Ucrania».
Añade que la actividad bursátil tiende a aumentar cuando crece la volatilidad y los acontecimientos geopolíticos impulsan los movimientos del mercado.
¿Seguirán subiendo los precios del petróleo? Lo que revela la curva de futuros del petróleo
Los inversores que operan con productos petrolíferos también deben comprender cómo funciona la curva de futuros, añade Boesenberg.
«Para los inversores, la curva de futuros es fundamental, ya que muchos productos sin vencimiento fijo invierten en el contrato de futuros más cercano y lo renuevan cada mes con el siguiente contrato.
«En una situación de fuerte backwardation, los productos en posiciones largas venden el contrato del mes más cercano, que es más caro, y compran el siguiente contrato, que es más barato, lo que puede generar lo que se conoce como ganancia por renovación, mientras que los productos en posiciones cortas sufren pérdidas por renovación en consecuencia».
«Los productos con un vencimiento fijo, por el contrario, están vinculados al precio de los futuros en el momento del vencimiento. Por ejemplo, un contrato con vencimiento en 2027 reacciona mucho menos a las fluctuaciones a corto plazo que un producto vinculado al contrato del mes más cercano».
El «backwardation» se refiere a una estructura de la curva de futuros en la que los contratos con vencimientos más cercanos se negocian a precios más altos que los contratos con vencimientos más lejanos, lo que suele indicar preocupación por posibles escaseces de oferta a corto plazo.
La situación de backwardation en el mercado del crudo se ha acentuado considerablemente en las últimas semanas. El contrato de Brent con vencimiento más cercano subió de 72,87 dólares por barril a 92,92 dólares entre el 1 y el 10 de marzo. Por el contrario, el contrato de futuros de Brent con vencimiento en diciembre de 2026 cotizó en torno a los 66 dólares por barril el 1 de marzo y cerró en torno a los 69 dólares el 10 de marzo, lo que indica que los mercados siguen esperando que los precios del petróleo se normalicen una vez que se disipe la crisis geopolítica.
Previsión del precio del petróleo: qué esperan los analistas para el futuro
Más allá del repunte a corto plazo, las previsiones a largo plazo de Morningstar sobre los precios del petróleo se mantienen prácticamente sin cambios.
«Por ahora, no hay realmente nada que modifique esa curva de oferta y demanda a largo plazo ni nuestras hipótesis a la hora de analizar las perspectivas a largo plazo del petróleo», afirma Dave Sekera, estratega jefe de Morningstar para el mercado estadounidense. Las previsiones a largo plazo de Morningstar se mantienen sin cambios, con el WTI situado en 60 dólares y el Brent en 65 dólares.
Sin embargo, a corto plazo, el crudo Brent podría alcanzar pronto los 100 dólares estadounidenses o más, añade Joshua Aguilar, director de análisis bursátil de Morningstar.
Teniendo en cuenta el reciente repunte, Sekera afirma que los inversores podrían plantearse recoger algunos beneficios.
«Teniendo en cuenta que los precios del petróleo casi se han duplicado en las últimas dos semanas, probablemente sería mejor vender que comprar en este momento», afirma Sekera. «Creo que ahora es probablemente un buen momento para recoger algunas ganancias, pero desde luego no vendería toda mi posición».
Las acciones petroleras ya han cumplido su función como cobertura frente al riesgo geopolítico en las carteras, añade. «Han cumplido con lo que esperábamos de ellas», afirma Sekera. «Han constituido una buena cobertura frente al riesgo geopolítico en su cartera».
Fernando Luque ha colaborado en este artículo.
