Principales conclusiones:
- Con la subida del oro en una meseta, la plata al contado ha empezado a obtener mejores resultados durante los dos últimos meses.
- Se espera que las industrias de paneles solares y vehículos eléctricos sigan impulsando la demanda de plata.
- Las entradas hacia los ETC expuestos a metales preciosos son fuertes.
En un momento marcado por la incertidumbre mundial, el precio del oro roza máximos históricos en torno a los 3.400 dólares. Esto ha desviado la atención de los inversores hacia la plata, un metal alternativo que históricamente ha actuado como “multiplicador” de los movimientos del oro.
“Históricamente, la plata sube un poco después que el oro y parece preparada para recibir flujos de inversores a largo plazo, así como de compradores de futuros que siguen la tendencia y que ya están en juego en el oro”, afirma Ned Naylor-Leyland, gestor del Jupiter Gold & Silver Fund, con calificación de bronce.
Los momentos alcistas y bajistas de estos dos metales suelen producirse simultáneamente: La plata tiende a seguir al oro al principio, pero a menudo acaba superándolo durante todo el ciclo. La plata puede ofrecer actualmente mayores oportunidades que el oro, afirman los gestores, pero existen riesgos para esa perspectiva alcista.
Según datos preliminares de Morningstar, los contratos cotizados en bolsa domiciliados en Europa y expuestos a metales preciosos atrajeron en junio (a 24 de junio) unos 1.500 millones de euros de entradas netas, lo que podría convertirlo en el segundo mejor mes de los últimos tres años. Sólo los ETC centrados en la plata recibieron 600 millones de euros en entradas durante los primeros 24 días de junio. Sin embargo, según Ned Naylor-Leyland, las tenencias de oro y plata están muy lejos de sus máximos del pasado.
“Las tenencias de lingotes de oro y plata de los ETF están muy por debajo de donde estaban en su punto álgido en 2020, en un momento en el que los precios al contado de cada metal estaban aproximadamente un 50% por debajo de los niveles actuales. Esto indica que hay mucho espacio para correr aquí y para que los inversores a largo plazo se involucren”, dice el gestor de fondos de Jupiter.
Al igual que el oro, el precio de la plata se ve impulsado por las expectativas de tipos de interés reales debido a su fuerte influencia sobre el dólar. El debilitamiento del dólar frente a las principales divisas este año ha hecho que los activos denominados en dólares, como las materias primas, resulten más atractivos para los inversores extranjeros.
El principal riesgo para los precios de la plata podría venir de una serie de subidas de tipos por sorpresa por parte de la Reserva Federal, añade Ned Naylor-Leyland, aunque los precios de mercado sugieren actualmente que esto es poco probable. “Por el contrario, si se produjeran recortes por sorpresa o una política pesimista, eso probablemente beneficiaría a los inversores”.
¿Qué es la relación oro-plata?
Otra medida que ayuda a los inversores es la relación oro-plata, un cálculo que muestra cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro. Lógicamente, cuanto menor sea la relación, más cara es la plata en relación con el oro.
Actualmente, esta relación se sitúa en torno a 91, lo que significa que una onza de oro compra 91 onzas de plata. En los últimos 30 años, esta relación ha oscilado en promedio entre 55 y 60, alcanzando un máximo de 123 en la pandemia del coronavirus -cuando muchos inversores buscaron refugio en el oro- y un mínimo de 32 en abril de 2011. En general, la relación oro-plata se considera alta cuando es superior a 80.
“Semejante descuento de la plata con respecto al oro se ha producido en menos del 1% de las veces desde 1950. Dada esta infravaloración, la plata parece bien posicionada para superar al oro en caso de un nuevo repunte de la actividad industrial mundial”, afirma Trevor Yates, analista de inversiones sénior de Global X.
“En las próximas décadas, se espera que factores como la rápida expansión de la industria de paneles solares -que hace un amplio uso de la plata- sostengan la demanda, dada la creciente necesidad de capacidad de generación de energía, impulsada a su vez por megatendencias estructurales como la electrificación, la urbanización y el auge de la inteligencia artificial.”
Rhona O’Connell, responsable de análisis de mercado de StoneX Bullion, se muestra más prudente. “El aumento de las tensiones políticas favorece al oro y penaliza a la plata en caso de nuevas dificultades económicas. A largo plazo, la plata tiene unos fundamentos sólidos, pero por ahora ha completado un retroceso de las ganancias registradas en la primera quincena de junio”, afirma.
La plata es a la vez un metal precioso y un metal industrial
La plata no es un metal precioso puro como el oro. En cambio, es un metal “híbrido”, a medio camino entre precioso e industrial, debido a sus múltiples usos. Forma parte integral de la tecnología verde, la electrónica, los vehículos electrónicos y los dispositivos médicos. La demanda de los sectores solar y de vehículos eléctricos está impulsando su uso a niveles récord.
“Esta combinación lo convierte en un potencial activo refugio y en un activo que, en parte, está correlacionado con el ciclo económico”, afirma Trevor Yates, de Global X.
Más del 70% de la plata del mundo se extrae como subproducto porque sus yacimientos suelen encontrarse junto con cobre, oro y otros minerales. “Esto ha contribuido recientemente a mantener los precios muy por encima del coste marginal de producción”, afirma Yates.
“Incluso a medio y largo plazo, a pesar de la fuerte subida de los precios, esperamos que el aumento de los costes de capital, la elevada inflación de los costes mineros (mano de obra, maquinaria, etc.) y la escasez de proyectos de alta calidad sigan lastrando las perspectivas de la oferta”, afirma el analista.
Por otra parte, debido a su naturaleza industrial, la plata está ligada al crecimiento económico: Una desaceleración mundial, una escalada de la guerra comercial o un endurecimiento de las políticas podrían suprimir la demanda.
