Puntos clave
- Se espera que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios el 5 de febrero por quinta reunión consecutiva.
- La mayoría de los analistas prevén que los tipos se mantendrán estables durante el resto de 2026.
- Se considera que la inflación en la zona del euro está bajo control, pero han surgido riesgos a la baja debido al fortalecimiento del euro.
Se espera que el Banco Central Europeo mantenga los tipos de interés sin cambios el 5 de febrero, lo que supondría la quinta reunión consecutiva sin recortes desde que el banco central bajó los tipos en 0,25 puntos porcentuales en junio de 2025.
«Con unos tipos de interés ya bajos, en el 2%, y una inflación que ronda el 2%, el objetivo del BCE, el banco no tiene prisa por modificar los tipos», afirma Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar. «Los economistas han entendido perfectamente este mensaje y, en una encuesta reciente, el 85% de ellos sugirió que el anuncio de febrero será de mantenimiento».
«La mayoría de los economistas creen que los tipos se mantendrán en este nivel durante todo el próximo año, una predicción audaz ante un entorno económico tan incierto. Dicho esto, los tipos son bajos y, a partir de aquí, el BCE tiene mucho margen de maniobra para adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado», añade Field.
Los mercados de swaps tampoco prevén cambios en la política del BCE en la reunión del 5 de febrero y apuntan a un escaso interés por recortar los tipos en 2026, con una caída de los swaps sobre índices a un día de solo unos 10 puntos básicos durante el otoño, antes de que se espere que los tipos vuelvan a subir hasta los niveles actuales a finales de año.
¿Cuáles son los tipos de interés clave del BCE?
La primera bajada de tipos del BCE se produjo en junio de 2024 y un total de ocho recortes de tipos han llevado el tipo de la facilidad de depósito del 4,00 % al nivel actual del 2,00 %. Desde el 11 de junio de 2025, los tres tipos de interés oficiales del BCE se sitúan en:
- Tipo de interés de la facilidad de depósito: 2,00 %
- Tasa de refinanciación principal: 2,15 %
- Facilidad de crédito marginal: 2,40 %
El fortalecimiento del euro reavivará el debate sobre la reducción de las tasas de interés en 2026
«Es probable que entre los temas que se traten en la reunión del BCE se incluyan la incertidumbre en materia de política comercial, la nueva apreciación del euro y la previsible caída significativa de la tasa de inflación en enero por debajo del 2 %», afirma Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS.
Los datos sobre la inflación en la zona euro se publicarán el 4 de febrero, justo un día antes de la reunión del consejo de gobierno del BCE. El consenso apunta a una tasa de inflación general del 2,0% interanual, pero la gestora de activos con sede en Fráncfort espera una cifra de solo el 1,7%.
Un euro fuerte frente al dólar estadounidense abarata las importaciones para los compradores de la zona euro, lo que ejerce presión sobre la inflación. El euro cotiza actualmente cerca de 1,19 dólares, frente a los 1,17 de principios de enero.
«El euro ya ganó un 7,6% sobre una base ponderada por el comercio el año pasado; esto ya se ha tenido en cuenta en las previsiones del BCE sobre el crecimiento y la inflación. En este sentido, no hay motivos para un ajuste rápido de la política monetaria a pesar de la reciente fortaleza del euro», añade Kastens.
Pero la fortaleza del euro podría reavivar el debate sobre una posible bajada de los tipos de interés, según Carsten Brzeski, director de investigación macroeconómica global de ING. «Por ahora y para la próxima semana, la fortaleza del euro es un factor que complica el cambio cíclico en la industria, que acaba de materializarse, y las perspectivas de crecimiento en general. La reciente apreciación no será motivo suficiente para que el BCE cambie de rumbo la próxima semana», afirma.
¿Recortará el BCE los tipos de interés en marzo?
Por ahora, el banco central se mantendrá en una «buena posición», y Brzeski no espera que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, diga nada más sobre el tipo de cambio, más allá de señalar que el BCE lo vigilará de cerca.
«Sin embargo, si la tendencia actual continúa y el BCE quiere enviar el mensaje de que un ligero descenso de la inflación es tan preocupante como un ligero aumento, las posibilidades de una bajada de los tipos en marzo aumentarían claramente», añade.
Joerg Held, director de gestión de carteras de Ethenea Independent Investors, afirma: «Consideramos que en 2026 será necesaria una medida de flexibilización, y como máximo dos, pero no a corto plazo y solo si es absolutamente necesario».
«Importamos deflación a través del euro fuerte. El BCE está muy atento a esto, pero aún estamos muy lejos del punto en el que sería necesario tomar medidas para contrarrestarlo», afirma.
Según Held, un euro a 1,25 dólares estadounidenses no sería un nivel inusualmente alto desde el punto de vista histórico. «Solo se convierte en un problema cuando perdemos competitividad debido a la fortaleza de la moneda. Esto se debe a que un euro demasiado fuerte tiene un efecto moderador, especialmente para Alemania, con un crecimiento previsto de solo entre el 0,8% y el 0,9% para 2026 según el Instituto IFO y los expertos económicos».
¿La economía de la zona euro está cobrando impulso en 2026?
La zona euro ha mostrado tímidos signos de mejora hacia finales de 2025, según muestran los nuevos datos del PIB. «A pesar de la disputa arancelaria con Estados Unidos y la creciente competencia de China, la zona euro ha demostrado su resistencia», según Berenberg Economics. El PIB creció un 0,3% intertrimestral en el cuarto trimestre de 2025, superando la previsión consensuada de Bloomberg del 0,2%.
Sin embargo, existe una gran dispersión en el crecimiento. Mientras que las economías española y portuguesa crecieron un 0,8% intertrimestral, las tasas de crecimiento de Francia y Alemania fueron solo del 0,2% y el 0,3%, respectivamente.
«A pesar de los limitados avances en los retos estructurales de Europa, la economía parece estar entrando en una fase de repunte cíclico», afirma Peter Vanden Haute, economista jefe para la zona euro de ING. El sector servicios sigue expandiéndose, mientras que la industria manufacturera está saliendo lentamente de su recesión.
Kastens, de DWS, afirma que los indicadores de confianza, como el índice de gestores de compras, se mantienen por encima de los 50 puntos, y que los mercados laborales también se muestran estables. «Es probable que las bajadas de tipos de interés del BCE den un nuevo impulso al sector de la construcción este año. Además, Alemania está aumentando considerablemente su inversión pública. Por lo tanto, el entorno económico tendría que cambiar significativamente para que el BCE abandonara su valoración de que “estamos en una buena situación”».
¿Cuándo se celebrarán las reuniones del BCE en 2026?
- 5 de febrero de 2026
- 19 de marzo de 2026
- 30 de abril de 2026
- 11 de junio de 2026
- 23 de julio de 2026
- 10 de septiembre de 2026
- 29 de octubre de 2026
- 17 de diciembre de 2026
