Puntos clave
- Se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en su primera reunión de 2026.
- La inflación sigue estando por encima del objetivo de la Reserva Federal, mientras que el mercado laboral sigue débil.
- Los analistas afirman que las perspectivas para el banco central podrían cambiar en la segunda mitad del año tras el nombramiento de un nuevo presidente.
No se espera que la primera reunión de la Reserva Federal del año cause revuelo, al menos en lo que respecta a la política monetaria. Pero Wall Street estará muy atento a cualquier indicio sobre cómo el banco central afrontará 2026 tras un 2025 lleno de turbulencias.
Los mercados no ven prácticamente ninguna posibilidad de que se produzca una bajada de los tipos de interés en esta ocasión. El comité encargado de fijar la política monetaria de la Reserva Federal sigue enfrentándose a un panorama mixto tanto en lo que respecta a la inflación como al empleo: las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas, mientras que el mercado laboral se ha enfriado. Esa dinámica provocó divisiones inusuales entre los responsables de los bancos centrales en los últimos meses de 2025 y se espera que persista durante los primeros meses de este año.
Tras tres recortes consecutivos a finales de 2025, que redujeron el tipo de interés de referencia a un rango del 3,50 %-3,75 %, se espera que los bancos centrales mantengan los tipos sin cambios a la espera de nuevos datos.
Eric Freedman, director de inversiones de Northern Trust Wealth Management, afirma que está pensando en la Fed en 2026 en dos etapas: antes de que termine el mandato de Powell en mayo y después. «¿Cómo será la situación antes de mayo y cuál será la acogida después de junio?». La reunión del FOMC de junio será la primera bajo el nuevo liderazgo del banco.
El futuro de la Fed en constante cambio
Esto se debe a que, en segundo plano, se están gestando (quizás hirviendo) cuestiones más importantes sobre el futuro del banco central y su independencia del poder ejecutivo.
Por un lado, Wall Street espera con ansiedad la elección del presidente Donald Trump para el próximo presidente de la Reserva Federal, que podría anunciarse en cualquier momento. Los mercados esperan en general que el candidato del presidente apoye su impulso para bajar los tipos de interés, aunque los analistas afirman que la estructura basada en comités de la Reserva Federal dificultará que una sola persona, incluso el presidente, tenga una influencia desmesurada en la política.
«En última instancia, creemos que probablemente haya más pompa y solemnidad en relación con lo que realmente sucederá», afirma Freedman, de Northern Trust. Añade que la Reserva Federal tiene una influencia mucho menor en los bonos a más largo plazo, que tienen un mayor impacto en las finanzas de los consumidores que los bonos a más corto plazo.
También están en juego cuestiones existenciales aún más importantes para la Reserva Federal. La semana pasada, el Tribunal Supremo escuchó los argumentos sobre si Trump puede destituir legalmente a la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook de su cargo en el banco central, una medida que algunos analistas han descrito como un abuso del poder presidencial que podría erosionar la credibilidad de la Reserva Federal.
Esos argumentos se produjeron pocos días después de que el actual presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunciara que el Departamento de Justicia de los Estados Unidos había emitido citaciones contra la Reserva Federal y amenazado con una acusación penal en relación con la renovación en curso de los edificios de oficinas del banco central.
La Fed seguirá centrada en el mercado laboral
El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal se situó en el 2,8 % en diciembre (por encima de su objetivo del 2 %), gracias en parte a la presión alcista derivada de los aranceles. Mientras tanto, la economía estadounidense creó 50 000 puestos de trabajo durante el mes, una cifra relativamente débil, aunque muy lejos de las drásticas caídas mensuales registradas en la segunda mitad de 2025.
La inflación persistente exige tipos de interés más altos, mientras que el enfriamiento del mercado laboral exige tipos más bajos para estimular la economía. El banco central solo puede abordar una de estas cuestiones a la vez mediante la modificación de los tipos de interés, lo que supone un dilema constante. «Este tira y afloja entre la inflación y el mercado laboral ha sido muy constante», afirma Freedman, de Northern Trust.
Powell destacó el año pasado que la Fed se inclinaría por apoyar el mercado laboral a medida que se enfriara. Freedman espera que esa tendencia persista, pero afirma que el banco central también se centrará en mantenerse ágil mientras el panorama económico se vea confuso. «La Fed quiere mantener sus opciones muy, muy abiertas», explica.
Aunque siguen existiendo riesgos para la economía, los datos recientes muestran que se han atenuado. «Los riesgos a la baja para el mercado laboral no son tan acuciantes como parecían hace unos meses, mientras que los riesgos al alza para la inflación también parecen haberse moderado», escribió Michael Pearce, economista jefe de Oxford Economics para Estados Unidos, en una nota reciente. «El equilibrio entre ambos riesgos se mantiene prácticamente sin cambios».
¿Cuándo recortará los tipos la Reserva Federal?
Los mercados esperan que la Fed mantenga los tipos de interés sin cambios hasta la segunda mitad del año, tras el nombramiento de un nuevo presidente. Los operadores de futuros sobre bonos están descontando un 45 % de probabilidades de una bajada en junio, lo que situaría el tipo objetivo de los fondos federales en un rango del 3,25 %-3,50 %. Están descontando una bajada adicional hacia finales de año, lo que supondría un total de dos bajadas en 2026.
Los economistas de Wells Fargo prevén recortes más pronto, en marzo y junio, dado que se publicarán dos meses más de datos económicos antes de la reunión de marzo. Dicho esto, afirman que un crecimiento más sólido y una estabilización del mercado laboral podrían modificar sus previsiones y dejar un margen reducido para que la Fed relaje su política este año. «Los riesgos para nuestra previsión parecen inclinarse cada vez más hacia una relajación más tardía y posiblemente menor», escribieron en una nota de investigación el viernes.
