Principales conclusiones
- El intento del presidente Trump de despedir a un gobernador de la Fed está haciendo saltar las alarmas entre gestores monetarios y analistas fuera de EEUU.
- Los esfuerzos de Trump por presionar al banco central se suman a una lista de preocupaciones sobre las políticas del Gobierno estadounidense.
- Las medidas para socavar la independencia de la Reserva Federal hacen temer una mayor inflación a largo plazo y una menor confianza de los inversores en los activos estadounidenses.
El intento sin precedentes del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, de despedir a un gobernador de la Reserva Federal es solo el último de una serie de movimientos que tienen a algunos inversores y estrategas del extranjero cuestionándose cómo ven los activos estadounidenses.
Esta semana pasada, Trump dijo que tenía “motivos suficientes” para despedir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, acusando sin pruebas a la designada por Biden de presentar información fraudulenta para una solicitud de hipoteca. Cook replicó que Trump no tenía poder para despedirla y se negó a dimitir. Parece probable una prolongada disputa legal, pero lo más importante es que esto plantea cuestiones críticas sobre la independencia de la Fed en el futuro.
El intento de despedir a Cook se produce después de repetidas declaraciones públicas y ataques en las redes sociales de Trump contra Powell a lo largo de este año. El presidente ha criticado al presidente de la Fed por no bajar los tipos de interés más rápidamente. También se produce después de que Trump despidiera en agosto a la comisaria de la Oficina de Estadísticas Laborales, Erika McEntarfer, al cuestionar sin pruebas la calidad de datos económicos clave de Estados Unidos.
Estos acontecimientos se producen tras la grave agitación de los mercados y la incertidumbre económica desatada por el anuncio de Trump de imponer aranceles agresivos en abril. Los inversores también han expresado su creciente preocupación por la explosión del déficit presupuestario estadounidense, que se verá agravado por la legislación de impuestos y gastos impulsada por la Casa Blanca y aprobada por el Congreso este verano.
Los mercados se han tomado en gran medida con calma el último intento de Trump de presionar a la Fed, pero los inversores se centran en las implicaciones a más largo plazo. “Ahora existe un riesgo político significativo en EE. UU.”, afirma Darren Sissons, socio y gestor de carteras de Campbell, Lee & Ross Investment Management en Oakville, Ontario. “La segunda presidencia de Trump ha demostrado ser un imán de volatilidad, con cada día un nuevo drama. La cuestión igualmente importante es el desmantelamiento del Estado de derecho y cualquier obstáculo a la agenda del presidente.”
Crece la preocupación por la independencia de la Fed
Aunque los inversores pueden estar ávidos de recortes de tipos a más corto plazo, los observadores dicen que el enfoque intervencionista de Trump con la Fed amenaza tanto la independencia de las instituciones financieras estadounidenses como la estabilidad de los mercados comerciales avanzados de Estados Unidos.
“Sin duda, se trata de un ataque a la independencia de la Fed”, afirma Joshua Mahony, analista jefe de Scope Markets en Londres. Señala que el mayor diferencial entre los rendimientos a corto y largo plazo (medidos por las notas del Tesoro estadounidense a dos años y los bonos a 30 años) desde 2022 refleja las preocupaciones de los inversores. “Esto pone de relieve que, si bien los mercados perciben que las medidas de Trump traerán recortes adicionales de tipos a corto plazo, también conlleva un aumento de la preocupación por la inestabilidad, ya que la Fed basa las decisiones de política monetaria en los deseos del presidente y no en la teoría económica.”
David Morrison, analista de Trade Nation en UK, afirma que los inversores están cada vez “más preocupados” por las acciones de Trump. “El Sr. Trump ha lanzado una serie de ataques personales contra el presidente de la Fed, Powell, y ha estado pidiendo que el banco central estadounidense reduzca drásticamente su tasa al 1,00% desde su nivel actual del 4,25%-4,50%. El presidente también está en proceso de cargar la lista de gobernadores de la Fed con sus propios designados.”
La politización de los datos económicos afecta a la confianza de los inversores
No se trata sólo de la Fed. Las intervenciones políticas en los organismos que crean y despliegan los datos financieros pueden resultar contraproducentes, según analistas y gestores monetarios.
“El despido del presidente Trump del jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales a raíz de las malas cifras de empleo fue una tontería”, escribió el londinense Chris Clothier, codirector de inversiones de CG Asset Management, en una nota el 13 de agosto. “La medida también puede resultar contraproducente. En caso de que los datos de empleo mejoren en los próximos meses, es probable que los participantes en el mercado descarten tales mejoras, al ver un pulgar invisible en la balanza estadística.”
La fiabilidad de los datos del gobierno estadounidense afecta directamente a la fijación de precios de los mercados y puede dejar a los responsables de la toma de decisiones con una mayor incertidumbre a largo plazo. Anne O. Krueger, estadounidense, ex economista jefe del Banco Mundial y ex subdirectora gerente del FMI, escribió en un blog que la reputación de independencia y precisión del BLS ha quedado “irreparablemente dañada” tras el despido de su jefe.
“Cuando se duda de la fiabilidad de las cifras oficiales, crece la incertidumbre, lo que conduce a una mala toma de decisiones”, escribió Krueger. “Incluso si Antoni estuviera cualificado [para hacerse cargo de la BLS], que no lo está, persistirían serias dudas sobre si se puede confiar en las estimaciones de la BLS. La pérdida de confianza en los datos de la agencia no hará sino agravar la incertidumbre a la que se enfrentan los responsables públicos y privados. Peor aún, es probable que estas dudas se extiendan más allá de las estadísticas laborales, especialmente cuando cifras como las tasas de inflación entren en conflicto con la agenda política de Trump. Las consecuencias para la economía estadounidense y mundial, por no hablar de la gobernanza democrática, podrían ser catastróficas.”
También crece la preocupación fiscal en EE.UU.
Junto a los riesgos de politización de la Fed y la producción de datos económicos, los analistas también apuntan a la gestión de la política fiscal por parte de la administración Trump. La creciente deuda de EE. UU. también es motivo de preocupación tras la aprobación de la “Gran Ley Hermosa” en julio. La mayoría de los analistas afirman que las consecuencias de la legislación, que otorga grandes recortes fiscales a los votantes ricos al tiempo que recorta la seguridad social, empeorarán el ya enorme déficit presupuestario federal.
“El continuo despilfarro fiscal es un problema cada vez mayor”, afirma Sissons. “Estados Unidos está construyendo una montaña de deuda pública sustancial y creciente. Las causas son el gasto monetario y fiscal desenfrenado. Aunque la experiencia de la estrategia de deuda japonesa sugiere que el endeudamiento público estadounidense tiene margen de maniobra, las consecuencias no deseadas de esa experiencia de deuda japonesa no son positivas: [significan un] descenso del nivel de vida.”
“El argumento comercial para sobreponderar EE.UU. aquí, dados sus numerosos problemas, no es convincente”, afirma Sissons, de Campbell, Lee & Ross. “Otros mercados ofrecen importantes oportunidades ajustadas al riesgo y, en muchos casos, ofrecen dinámicas de Rentabilidad superiores a las disponibles a través de nombres estadounidenses a precios premium.”
Nota de corrección: «Una versión anterior de esta noticia contenía errores ortográficos en los nombres de Joshua Mahony y David Morrison». Una versión anterior de este artículo también debería haber indicado que la ley federal sobre impuestos y gastos se aprobó en julio, y no en junio.
