Puntos clave
- Según las estimaciones de Eurostat, la inflación de la zona del euro se situó en marzo en el 2,5 % en términos interanuales, por debajo de la previsión general del 2,7%.
- La inflación subyacente se situó en el 2,3% en términos interanuales, lo que supone un ligero descenso con respecto al 2,4% registrado en febrero y se ajusta a las previsiones del consenso.
- Las posibles perturbaciones en el suministro de petróleo siguen siendo indicadores fundamentales de las tendencias futuras de la inflación.
Según la estimación preliminar de Eurostat, los precios al consumo en la zona del euro aumentaron un 2,5% interanual en marzo. Esta cifra contrasta con el 1,9% registrado en febrero, ya que el impacto de la guerra en Irán provocó un aumento de los precios de la energía. El dato se situó ligeramente por debajo de las estimaciones del consenso y muy por encima del objetivo de inflación a medio plazo del Banco Central Europeo, fijado en el 2%.
Esto ha provocado un cambio radical en las expectativas respecto al BCE en las últimas semanas: los mercados de futuros descuentan ahora entre dos y tres subidas de tipos de 0,25 puntos porcentuales en 2026, y cada vez es más probable que la primera subida se produzca ya en junio.
La inflación subyacente, que excluye componentes volátiles como la energía y los alimentos, se situó en el 2,3% en marzo, por debajo de la cifra del 2,4% registrada en febrero y en línea con las previsiones. Esto sugiere que el aumento de la inflación general se debe en gran medida al incremento de los precios del petróleo, afirma Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar.
«En concreto, los precios del gasóleo y la gasolina subieron en la mayoría de los países, en algunos casos en porcentajes de dos dígitos», afirma Ulrike Kastens, economista sénior de DWS. «Otras categorías de productos, por el contrario, tuvieron un efecto moderador sobre la tasa de inflación».
Según las estimaciones de Eurostat, se prevé que la energía registre la tasa anual más elevada en marzo, con un 4,9%, frente al -3,1 %de febrero, seguida de los servicios, con un 3,2%, frente al 3,4% de febrero. Los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco se situaron en el 2,4%, ligeramente por debajo del 2,5% registrado en febrero, mientras que los precios de los productos industriales no energéticos aumentaron un 0,5%, frente al 0,7% de febrero.
Según los economistas, las repercusiones de la destrucción de las infraestructuras energéticas en Oriente Medio se dejarán sentir en los mercados energéticos mundiales durante los próximos meses y años. Según Reuters, los ataques iraníes han inutilizado alrededor del 17% de la capacidad de exportación de gas natural licuado de Catar. Catar es uno de los principales proveedores de Europa.
El crudo Brent ha subido aproximadamente un 47% desde principios de marzo, y el West Texas Intermediate, alrededor de un 54%.
¿Cuáles son las perspectivas de inflación para 2026?
Las posibles perturbaciones en el suministro de petróleo y los riesgos geopolíticos siguen siendo variables cruciales para las tendencias futuras de la inflación.
«Aunque se encuentre una forma de poner fin a las hostilidades directas en un plazo relativamente breve, las consecuencias imprevistas del conflicto con Irán se dejarán sentir durante mucho más tiempo que las pocas semanas anunciadas inicialmente», afirma Alain Bokobza, responsable de asignación global de activos de Société Générale.
«Hasta que una intervención militar decisiva o la diplomacia logren cambiar la situación, el estrecho de Ormuz permanecerá cerrado para la mayoría de los buques. Los ataques de represalia contra los Estados vecinos del Golfo han dañado gravemente la capacidad de producción de GNL durante muchos meses», añade. «Las expectativas de inflación se han disparado, lo que ha desencadenado una venta masiva simultánea tanto de acciones como de bonos, junto con un giro hacia una política monetaria más restrictiva por parte de los bancos centrales de todo el mundo».
El BCE revisó al alza sus previsiones de inflación el 19 de marzo y ahora prevé que la inflación general se sitúe en una media del 2,6% en 2026, frente al 1,9% previsto en diciembre. Las previsiones para 2027 se revisaron al alza, pasando del 1,8% al 2,0%.
«Algunos países ya han adoptado medidas fiscales para reducir los precios de la energía», afirma Kastens, de DWS. En España e Italia, los precios del gasóleo y la gasolina ya han bajado, lo que debería contribuir a moderar la inflación en abril. Por su parte, los precios del gas natural están reaccionando con retraso, ya que los hogares de la mayoría de los países tienen contratos a largo plazo, señala.
Por otra parte, se prevé que el inicio de la temporada vacacional provoque un aumento de los precios de los billetes de avión y los paquetes vacacionales en la zona del euro, y las empresas podrían aplicar subidas de precios con mayor rapidez ante el incremento de los costes.
«Cuanto más se prolongue la guerra en Oriente Medio y el estrecho de Ormuz siga cerrado de hecho, mayor será el riesgo de que se produzcan efectos secundarios», afirma Kastens.
Un panorama mixto en materia de inflación en la zona del euro
La inflación varió considerablemente en toda la Unión, con tasas anuales que oscilaron entre el 1,5% en Italia y Chipre y el 4,7% en Croacia.
La inflación alemana se disparó hasta el 2,8%, frente al 2,0% registrado en febrero. La inflación interanual de Francia se situó en el 1,9%, frente al 1,1% de febrero, y la de España, en el 3,3%, frente al 2,5%.
