Puntos clave
- Los precios de la energía impulsaron al alza la inflación de la zona del euro en julio, y la inflación subyacente también aumentó con respecto a junio.
- Los mercados de futuros descuentan una subida de tipos del BCE de 0,25 puntos porcentuales en septiembre y otra subida antes de que finalice 2026.
- Las cifras de inflación se dan a conocer tras los datos del PIB, mejores de lo esperado, publicados el 30 de julio.
Los precios al consumo en la zona del euro aumentaron un 2,9% interanual en julio, según la estimación preliminar de Eurostat, debido a la aceleración de la inflación de la energía. Esta cifra contrasta con el 2,8% registrado en junio. La inflación subyacente, que excluye componentes volátiles como la energía y los alimentos, se situó en el 2,5% en julio, frente al 2,4% de junio.
Ambas cifras superaron las estimaciones de consenso de FactSet, y la inflación se mantiene muy por encima del objetivo de inflación a medio plazo del Banco Central Europeo, fijado en el 2%.
Según las estimaciones de Eurostat, la inflación energética aumentó un 10,0%, frente al 8,5% registrado en junio. El precio del crudo Brent sigue siendo aproximadamente un 16,5% más caro que a principios de julio, debido a que el conflicto en Oriente Medio se intensificó a lo largo del mes.
Los servicios registraron un aumento del 3,3%, frente al 3,2% registrado en junio. Los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco subieron un 1,2%, frente al 1,5% de junio, y los precios de los productos industriales no energéticos aumentaron un 0,9%, también por encima del 0,7% registrado en junio.
“El principal factor fue la evolución de los precios de la energía, que aumentaron un 10,0% tras la expiración de la desgravación fiscal sobre los combustibles en Alemania y en un contexto de nueva escalada de tensión en Oriente Medio”, afirma Ulrike Kastens, economista sénior de DWS. “La inflación subyacente volvió a repuntar hasta el 2,5%. Probablemente, esto se debió en parte a los paquetes turísticos y a las subidas de precios relacionadas con las vacaciones, que impulsaron la inflación del sector servicios del 3,2% al 3,3%”.
¿Subirá el BCE los tipos de interés en septiembre?
La actividad en los mercados de futuros ya apunta a que una nueva subida de un cuarto de punto es el resultado más probable, después de que el banco central mantuviera los tipos de interés sin cambios en julio.
Los economistas prevén al menos dos subidas más de los tipos de interés este año, y se espera que la primera, de 0,25 puntos porcentuales, tenga lugar en septiembre.
“En general, creemos que la presión inflacionista viene impulsada principalmente por los precios de la energía, mientras que los efectos indirectos sobre otros componentes de la inflación se han mantenido hasta ahora relativamente limitados. Sin embargo, dada la volatilidad de los mercados energéticos, sigue estando justificada una vigilancia constante por parte del BCE. Por lo tanto, seguimos previendo una subida de los tipos de interés hasta el 2,50% en septiembre”, afirma Kastens, de DWS.
Las últimas cifras del PIB europeo también han dado un respiro al BCE, según afirma Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar, quien añade que, hasta la fecha, los bancos de la región no se han apresurado a subir los tipos de interés. La economía europea creció un 1% interanual en el segundo trimestre, muy por encima de las previsiones de los economistas, que apuntaban a un crecimiento del 0,5%.
Un panorama mixto en materia de inflación en la zona del euro
La inflación varió en los distintos países de la Unión, con tasas anuales que oscilaron de 2,0% en Estonia a 5,6% en Lituania.
La inflación interanual de Italia se situó en el 2,9% en julio, lo que supone un descenso respecto al 3,0% registrado en junio. La inflación de Alemania se situó en el 2,8%, lo que supone un aumento respecto al 2,4%; la de Francia subió al 2,4% desde el 2,0%, y la cifra interanual de España se situó en el 3,8%, lo que también supone un aumento respecto al 3,6% de junio.
