Puntos clave
- La inflación general subió ligeramente en noviembre con respecto al año anterior, hasta alcanzar el 2,2%, por encima de las previsiones de los economistas.
- La inflación subyacente se mantuvo sin cambios con respecto a septiembre y octubre, en línea con las previsiones del 2,4% interanual, impulsada en gran medida por la inflación persistente de los servicios.
- Las probabilidades de que se produzca otra bajada de tipos en la reunión del BCE de diciembre siguen siendo escasas.
Los precios al consumo en la zona euro aumentaron un 2,2% interanual en noviembre, según la estimación preliminar de Eurostat, frente al 2,1% registrado en octubre. Esta cifra superó las estimaciones consensuadas del 2,1%, pero se situó cerca del objetivo del 2% del Banco Central Europeo.
La inflación subyacente, que muestra los precios sin componentes volátiles como los costes de la energía y los alimentos, subió un 2,4% interanual en noviembre, en línea con las expectativas y sin cambios respecto a los dos meses anteriores.
«Cualquier movimiento al alza tiene el potencial de asustar a los mercados, especialmente cuando los inversores esperan recortes de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo. Sin embargo, dado que la subida es tan marginal, es probable que los inversores lo dejen pasar», afirma Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar. Aunque la inflación subyacente sigue estando 40 puntos básicos por encima del objetivo del 2% del BCE, ha descendido notablemente a lo largo del año, añade. «Desde la perspectiva del BCE, seguirán considerando que la situación está muy controlada».
La inflación de los servicios sigue siendo un factor clave
Según las estimaciones de Eurostat, se espera que la inflación de los servicios alcance su tasa anual más alta en noviembre, con un 3,5 %, frente al 3,4 % de octubre, que había marcado el valor más alto desde abril.
Los alimentos, el alcohol y el tabaco subieron un 2,5 %, sin cambios respecto a octubre. Los productos industriales no energéticos aumentaron un 0,6 %, también sin cambios respecto a octubre. La inflación energética se situó en el -0,5 %, frente al -0,9 % de octubre. En términos intermensuales, la inflación cayó un 0,3 %.
¿Recortará el BCE los tipos de interés en diciembre?
Con la inflación rondando el nivel objetivo del BCE, no parece probable que se produzcan nuevas bajadas de los tipos de interés en un futuro próximo.
«La conclusión principal que se puede extraer de los datos preliminares sobre la inflación en la zona euro publicados hoy es que el BCE mantendrá los tipos sin cambios en diciembre. La bajada de los precios de la energía hará que la inflación general se sitúe por debajo del 2% el año que viene, pero, dado que la inflación subyacente se mantendrá en torno al 2,5%, el BCE no le dará importancia», afirma Daniel Kral, economista jefe de Oxford Economics, en X.
El economista jefe del Commerzbank, Joerg Kraemer, afirma: «Aunque la inflación subyacente en la zona del euro se mantuvo en el 2,4% en noviembre, los precios han subido más lentamente en los últimos tres meses si se extrapolan a una tasa anual. La inflación subyacente debería descender lentamente hasta el 2% en los próximos meses». La disminución de la presión salarial sugiere que la inflación subyacente debería reducirse gradualmente en los próximos meses.
«Para los optimistas del mercado que esperan otra bajada de los tipos de interés, los datos de inflación de hoy probablemente significarán esperar hasta principios de 2026», añade Field, de Morningstar. «Pero con unos tipos ya muy bajos, solo del 2%, esto ciertamente no es el fin del mundo para los inversores del mercado de valores, que deberían ver cómo los tipos más bajos benefician plenamente a los mercados de valores en 2026».
Un panorama mixto en la zona euro
El panorama fue desigual en los distintos países de la zona del euro, con tasas de inflación anual que oscilaron entre el 0,2 % en Chipre y el 4,7% en Estonia.
La inflación alemana se situó en el 2,6%, lo que supone un fuerte aumento con respecto al 2,3% del mes anterior y el nivel más alto desde febrero de 2025. La inflación francesa se mantuvo sin cambios en el 0,8% interanual en octubre, mientras que Italia y España registraron tasas anuales del 1,1% y el 3,1%, por debajo del 1,3% y el 3,2%, respectivamente.
