Puntos clave
- El BCE subió su tipo de interés de referencia en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 2,50%, en su reunión del jueves.
- Las perspectivas de inflación se mantienen sin cambios para 2026, pero están aumentando para los dos próximos años, mientras que las previsiones de crecimiento también se han revisado al alza.
- Los mercados están descontando ahora dos subidas de tipos más a lo largo de 2026, en un contexto de repunte de la inflación.
El Banco Central Europeo, tal y como se esperaba, subió el jueves su tipo de interés de referencia en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 2,50%, y señaló que «el conflicto en Oriente Medio sigue generando presiones inflacionistas, y se prevé que la inflación se mantenga muy por encima del objetivo durante un período prolongado». Esta es la segunda subida de tipos en 2026, tras la subida de junio y el mantenimiento de los tipos sin cambios en julio.
El Consejo de Gobierno del BCE señaló que las perspectivas siguen siendo «muy inciertas», debido a la «amplia variedad de resultados» que podría tener la crisis energética sobre el crecimiento y la inflación.
«La subida se produce en un momento en el que los costes de financiación en la zona del euro se sitúan en su nivel más alto desde 2011 y pueden afectar negativamente a los presupuestos de los países y endurecer las condiciones financieras», afirma Nicolò Bragazza, gestor adjunto de carteras de Morningstar Wealth.
El precio del crudo Brent superó los 102 dólares por barril a primera hora del jueves, ante el temor de los mercados a nuevas interrupciones en el suministro debido al recrudecimiento de los ataques en el estrecho de Ormuz. El precio del gas natural europeo —TTF— también está subiendo, superando los 80 euros por megavatio-hora.
Las bolsas europeas registraron ligeras caídas, el euro se apreció frente al dólar y los rendimientos de los bonos del Estado alemanes y franceses a 10 años subieron tras la decisión.
«Los mercados bursátiles registraron un ligero descenso esta tarde tras la publicación del comunicado del BCE», afirma Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar. «Pero probablemente no fue la subida al 2,5% lo que causó consternación entre los inversores. Lo más probable es que fuera el mensaje de que el banco cree que la elevada inflación persistirá durante algún tiempo».
¿Cuáles son los tipos de interés de referencia del BCE?
A partir del 16 de septiembre, los tres tipos de interés de referencia del BCE serán los siguientes:
- Tipo de depósito: 2,50% (frente al 2,25% anterior)
- Tipo de refinanciación principal: 2,65% (frente al 2,40% anterior)
- Tipo de la facilidad marginal de crédito: 2,90 % (frente al 2,65% anterior)
Antes de la última subida de tipos, el BCE elevó su tipo de depósito al 2,25% en junio de 2026, tras ocho recortes que lo habían reducido desde un máximo del 4,00% hasta el 2,00%.
Un tipo de interés del 2,50 % se considera el límite superior de un rango neutral comprendido entre el 1,75% y el 2,50%. Según los economistas, cualquier nueva subida situaría la política monetaria del BCE en terreno restrictivo.
«Una subida prevista de 25 puntos básicos no va a cambiar significativamente la dinámica del mercado, pero si se transmite un mensaje de línea dura, esto puede tener consecuencias más amplias para el coste de la financiación y el euro», según Bragazza, de Morningstar.
En la rueda de prensa posterior al anuncio, Lagarde afirmó que el rango de tipos neutros no influiría en las decisiones de política monetaria.
El BCE ha revisado al alza sus previsiones de inflación
Los expertos del BCE han revisado sus previsiones económicas. Ahora prevén que la inflación general se sitúe, de media, en:
- 3,0% en 2026 (sin cambios respecto a la previsión de junio)
- 2,5% en 2027 (desde el 2,3%)
- 2,1% en 2028 (desde el 2,0%)
En cuanto a la inflación subyacente, que excluye los precios de la energía y los alimentos, los expertos del BCE prevén una media del 2,5% en 2026, del 2,6% en 2027 y del 2,3% en 2028. Estas cifras contrastan con las previsiones de junio, que situaban la inflación en el 2,5% tanto en 2026 como en 2027, y en el 2,2% en 2028.
En agosto, la inflación preliminar de la zona del euro subió al 3,3 % desde el 2,9 % de julio, impulsada por los precios de la energía, según Eurostat. La inflación subyacente se situó en el 2,4 % en agosto, por debajo del 2,5% registrado en julio.
Mejora de las previsiones de crecimiento gracias a la resiliencia económica
Los expertos del BCE han modificado sus previsiones de crecimiento económico para la zona del euro a:
- 0,9% en 2026 (frente al 0,8% de su previsión de junio)
- 1,4% en 2027 (frente al 1,2 %)
- 1,5% en 2028 (sin cambios)
«Se trata de una revisión al alza tanto para 2026 como para 2027, que refleja principalmente la mayor resistencia de lo esperado de la economía de la zona del euro», afirma el BCE.
Según Field, de Morningstar, la revisión al alza de la previsión de crecimiento destaca como una buena noticia. «La economía europea es más resistente de lo que habíamos pensado».
¿Cuándo serán las próximas reuniones del BCE en 2026?
- 29 de octubre de 2026
- 17 de diciembre de 2026
¿Subirá de nuevo los tipos de interés el BCE en 2026?
Los precios del mercado implican una probabilidad del 75,1% de que los tipos de interés suban en octubre, y del 73,3% en diciembre.
«De cara al futuro, consideramos que la subida de septiembre pone fin a la fase de reajuste del BCE, por lo que las decisiones futuras dependerán de si la crisis energética se traduce en presiones inflacionistas internas más generalizadas», afirmó Henry Cook, economista sénior para Europa de MUFG, en una nota del 7 de septiembre. «Nuestra hipótesis de base sigue siendo que el BCE ha completado ya su ciclo de endurecimiento, aunque reconocemos que el contexto geopolítico hace que los riesgos se inclinen hacia una subida adicional antes de fin de año».
El economista jefe del BCE, Philip Lane, ha señalado el 2,5% como el límite superior de la estimación de la tasa neutral del BCE, por lo que cualquier endurecimiento más allá de este mes situaría la política monetaria en territorio restrictivo.
Según Roman Ziruk, estratega jefe de divisas de Ebury, «eso sería ir demasiado lejos, en nuestra opinión, dados los riesgos para el crecimiento y el hecho de que el problema de la inflación sigue debiéndose casi en su totalidad a cuestiones relacionadas con la oferta, por no mencionar que nuevas subidas echarían más leña al fuego en los mercados de bonos en un momento en que las finanzas públicas ya se encuentran bajo presión».
El BCE ha sido el primero de los principales bancos centrales en reunirse este mes; le seguirán la Reserva Federal de EE. UU. el 16 de septiembre, el Banco de Inglaterra al día siguiente y el Banco de Japón el 18 de septiembre.
