Principales conclusiones
- Los mercados esperan otra bajada de tipos este año
- Los responsables políticos toman nota de los conflictos comerciales y de la fortaleza del euro.
- Las presiones inflacionistas están remitiendo, según el BCE.
El Banco Central Europeo mantuvo estable su tipo de interés oficial en el 2,00% el jueves, marcando una pausa en el ciclo de recortes de tipos que comenzó en junio de 2024. La decisión de política monetaria , ampliamente esperada, se produce mientras la inflación de la eurozona se mantiene estable en torno al objetivo del 2% del banco central, apoyada por la caída de los precios de la energía y la desaceleración de la inflación de los servicios.
“Las presiones internas sobre los precios han seguido moderándose y los salarios han crecido a un ritmo más lento. Como reflejo, en parte, de los anteriores recortes de los tipos de interés aplicados por el Consejo de Gobierno, la economía ha demostrado hasta ahora su capacidad de resistencia en un entorno mundial difícil. Al mismo tiempo, el entorno sigue siendo excepcionalmente incierto, especialmente debido a las disputas comerciales”, según la nota de prensa del BCE.
El banco central no proporcionó orientación explícita sobre la trayectoria futura de los tipos de interés y repitió un enfoque dependiente de los datos y reunión por reunión.
¿Es el 2% un nivel razonable para los tipos de interés de la zona euro?
“Las llamadas del BCE sobre los tipos de interés han sido un gran éxito, recortando rápido y con fuerza durante el último año más o menos, sobre todo teniendo en cuenta las recientes críticas a la Reserva Federal de EE.UU. por parte de la actual administración”, dice Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar.
“Los inversores no se sentirán decepcionados por la interrupción de los recortes progresivos de los tipos: el 2% representa un nivel muy razonable para los tipos de interés, que debería ser muy favorable para las empresas de toda Europa que busquen préstamos e inversiones en los próximos meses, y podría reforzar potencialmente los mercados de renta variable.”
Dave Chappell, gestor sénior de fondos de Columbia Threadneedle, afirma: “La puerta de la relajación se cerró bruscamente en la última reunión del BCE, cuando la presidenta Lagarde afirmó sin ambigüedades que, al menos por ahora, se había alcanzado el destino de la política.
“Sin embargo, dado que la zona del euro sigue luchando por alcanzar algún tipo de acuerdo comercial con EE.UU. antes de la fecha límite del 1 de agosto, y que el euro mantiene su reciente fortaleza, los riesgos para el crecimiento y la inflación parecen a la baja a corto plazo, antes de que entre en vigor el apoyo fiscal de Alemania.
“Aunque los mercados ven sólo un recorte más de tipos de 25 puntos básicos antes de fin de año, el BCE podría descubrir que el destino de su política no es más que una breve escala”.
¿Cuáles son los principales tipos de interés del BCE?
A 11 de junio, los tres tipos de interés oficiales del BCE son:
- Tipo de la facilidad de depósito: 2,00%.
- Tipo principal de refinanciación: 2,15%.
- Facilidad marginal de crédito: 2,40%.
La decisión del jueves llega tras un recorte de un cuarto de punto en junio, que supuso la octava bajada de tipos en poco más de un año. La Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra optaron por mantener los tipos estables en junio, mientras que el Banco Nacional de Suiza los redujo al 0%.
¿Está llegando a su fin el ciclo de recortes de tipos del BCE?
Los responsables del BCE habían venido amortiguando las expectativas de un recorte inminente de los tipos de interés y los mercados de swaps asignaban una probabilidad muy baja a un recorte en julio.
“Nuestros tipos de interés están en un buen momento, y el listón para otra bajada de tipos está muy alto”, declaró Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, en unaentrevista recientecon Econostream Media.
“Sólo habría motivos para otra bajada de tipos si viéramos indicios de una desviación importante de la inflación respecto a nuestro objetivo a medio plazo. Y por el momento no veo indicios de ello”, añadió.
¿Qué opinan los responsables políticos de la fortaleza del euro?
En general, el BCE parece cómodo con la apreciación del euro frente al dólar estadounidense, que refleja la mejora de las perspectivas de crecimiento de Europa y la valoración del mercado sobre el impacto arancelario.
“La situación actual amenaza con socavar el exorbitante privilegio del dólar estadounidense, un privilegio del que Estados Unidos ha disfrutado durante muchas décadas”, afirmó Schnabel, del BCE.
“Esto ofrece una oportunidad histórica para que la zona del euro refuerce el papel internacional del euro como moneda mundial de reserva, facturación y financiación”.
Carsten Brzeski, responsable mundial de macroeconomía de ING, considera que el euro está adquiriendo protagonismo en el debate político del BCE, sobre todo porque el vicepresidente, Luis de Guindos, mencionó un nivel concreto para el euro frente al dólar: 1,20 dólares, frente al nivel actual de 1,17 dólares.
Más allá de este tipo de cambio, “las cosas podrían complicarse”, escribió Brzeski en una nota del 22 de julio.
“No tomaríamos este comentario al pie de la letra, ya que el tipo de cambio suele importar más que un nivel específico para los bancos centrales. Pero Guindos no ha sido el único miembro del Consejo de Gobierno dispuesto a poner el tipo de cambio sobre la mesa, y... el euro es muy fuerte sobre una base ponderada por el comercio”, añadió Brzeski.
“Creemos que una reunión de julio relativamente tranquila podría poner de relieve el grado de confianza de los responsables políticos en un nuevo repunte del euro. Es posible que las consideraciones sobre las divisas no lleguen a la comunicación oficial, pero podrían contribuir a inclinar la balanza hacia un tono general más moderado.”
¿Cómo afectan los recortes de tipos de interés a los inversores?
Los mercados de renta variable tienden a subir cuando se prevén bajadas de tipos. En los mercados de renta fija, la caída de los tipos de interés se traduce en un descenso de los rendimientos, lo que empuja al alza los precios de los bonos. Los tipos más bajos también hacen que los bonos existentes, en particular los ya emitidos durante un periodo de tipos altos, resulten más atractivos por sus rendimientos.
Mientras tanto, los tipos de las cuentas de ahorro bajarán, lo que repercute en los ahorradores de efectivo. Los prestatarios, por el contrario, se benefician, ya que la deuda de consumo y las hipotecas se abaratan.
¿Cuándo serán las próximas reuniones del BCE en 2025?
- 11 de septiembre de 2025
- 30 de octubre de 2025
- 18 de diciembre de 2025
