Puntos clave
- Los rendimientos de los bonos a nivel mundial se dispararon hasta alcanzar máximos no vistos en varias décadas, a medida que se intensificaba la ola de ventas de bonos.
- Los inversores están cada vez más preocupados por el aumento de los riesgos de inflación en medio del último recrudecimiento de la tensión en Oriente Medio.
- Los mercados han reorientado sus expectativas hacia nuevas subidas de los tipos de interés este año.
La ola de ventas de bonos a nivel mundial se agravó el martes, y los costes de financiación pública se acercaron a máximos de varias décadas en el Reino Unido y Japón, a medida que la reanudación de las hostilidades en Oriente Medio agravaba los temores inflacionistas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subieron 0,03 puntos porcentuales hasta el 4,78%, su nivel más alto desde enero de 2025. El rendimiento del bono de referencia japonés a 10 años alcanzó el 3%, su nivel más elevado desde 1996.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales británicos también registraron una fuerte subida, ya que los mercados se encontraban en fase de recuperación tras el cierre del lunes por festivo. El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años se disparó por encima del 5,2%, su nivel más alto desde el punto álgido de la crisis financiera mundial de 2008. Los bonos gubernamentales a más largo plazo, a 30 años, alcanzaron su nivel más alto desde 1998, situándose en el 5,89%.
“Aunque los factores internos y la fragilidad de la situación fiscal británica siguen lastrando los rendimientos del Reino Unido, los movimientos actuales pueden atribuirse más bien a factores internacionales y, concretamente, a Estados Unidos”, afirma Nicolo Bragazza, gestor adjunto de carteras de Morningstar Wealth.
“Dado que los bonos del Tesoro de EE.UU. se encuentran en el epicentro de los mercados financieros mundiales, están provocando un aumento de los rendimientos en todo el mundo. Los países con perspectivas fiscales más inciertas, como el Reino Unido o Francia, son los que tienen más probabilidades de verse afectados por un aumento de los rendimientos estadounidenses”, añade.
El repunte de los costes de financiación se produce en un momento en que el último recrudecimiento del conflicto entre Estados Unidos e Irán ha suscitado la preocupación de que los bancos centrales suban los tipos de interés para combatir la inflación derivada del aumento de los costes de la energía. Los futuros del crudo Brent subieron un 3% el martes, hasta situarse en 88 USD por barril.
Los rendimientos de la deuda pública a nivel mundial han ido aumentando durante gran parte de este año, a medida que los inversores se han mostrado cada vez más recelosos ante el incremento de los costes, el crecimiento desmesurado de la deuda pública y el aumento de la emisión de deuda corporativa para financiar la construcción a gran escala de infraestructuras de inteligencia artificial.
Se disparan los rendimientos de los bonos europeos
La ola de ventas de bonos se extendió por toda Europa el martes, y los rendimientos registraron un breve repunte en otras economías importantes tras la publicación de los datos de inflación de la zona del euro. El aumento de los precios de la energía provocó que los precios al consumo de la zona del euro subieran un 3,3% interanual en agosto, tras haber registrado un alza del 2,9% en julio, según la estimación preliminar de Eurostat.
En estos momentos se prevé que el Banco Central Europeo suba su tipo de interés de referencia en 0,25 puntos porcentuales la próxima semana. “Dado que la inflación sigue acelerándose, es prácticamente seguro que el B.C.E. suba los tipos de interés en la reunión de la próxima semana, tal y como esperábamos”, afirma Leo Barincou, economista sénior de Oxford Economics.
Los bonos gubernamentales alemanes sufrieron una fuerte caída el martes, y el rendimiento del Bund de referencia a 10 años alcanzó el 3,36% hacia el mediodía, antes de repuntar ligeramente durante la sesión de la tarde. La subida fue especialmente pronunciada en los vencimientos de entre dos y cinco años, donde los rendimientos alcanzaron sus niveles más altos desde 2008, mientras que los rendimientos del Bund a 30 años apenas variaron. Los rendimientos de los bonos a más corto plazo son especialmente sensibles a las expectativas sobre la política monetaria, ya que el aumento de los precios de la energía aviva los temores inflacionistas y las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés.
El rendimiento del BTP italiano a 10 años alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2023, situándose en el 4,17% durante la sesión bursátil del martes. El rendimiento del BTP a 10 años alcanzó un máximo del 4,22% tras la publicación de los datos de inflación de Italia y de la zona del euro, antes de retroceder por la tarde hasta los niveles registrados al inicio de la sesión. La subida del rendimiento del BTP a 30 años fue menos pronunciada, alcanzando el 4,94%.
En el Reino Unido, la última ola de ventas de bonos ejerce presión sobre el primer ministro Andy Burnham de cara a los primeros presupuestos de su Gobierno, previstos para el 28 de octubre. Los mercados de futuros han descontado por completo una subida de 0,25 puntos porcentuales de los tipos de interés del Reino Unido para finales de año con el fin de combatir el aumento de la inflación, y se considera que la reunión del Banco de Inglaterra del 5 de noviembre es el momento más probable para que ello ocurra.
En Japón, los planes de gasto de la primera ministra Sanae Takaichi, entre los que se incluye una reducción del impuesto sobre el consumo, han suscitado inquietudes sobre la sostenibilidad de la situación fiscal del país, lo que ha provocado un aumento de los rendimientos de los bonos y ha impulsado las apuestas a la baja sobre el yen. En estos momentos, los mercados están descontando la probabilidad de una subida de tipos de 0,25 puntos porcentuales en la próxima reunión del Banco de Japón, prevista para el 18 de septiembre.
Se considera más probable que la Fed suba los tipos de interés
El discurso inaugural del nuevo presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Kevin Warsh, pronunciado en un simposio económico celebrado en Jackson Hole (Wyoming), no hizo más que agravar la última ola de ventas, ya que en él manifestó su compromiso con la lucha contra la inflación. Los inversores prevén ahora una probabilidad de dos tercios de que la Fed suba los tipos de interés a finales de este mes.
“El tono agresivo de Warsh respecto al índice PCE subyacente y a la primacía de los tipos de interés, reforzado por unos datos sólidos y el papel cada vez más importante del Tesoro de EE.UU. en el extremo largo de la curva, aumenta las cuotas de que se produzcan nuevas medidas de endurecimiento en el futuro”, afirma Michaël Lok, director de inversiones del Grupo UBP y codirector general de gestión de activos.
Los analistas de Bank of America afirman que ahora recae sobre Warsh la responsabilidad de llevar a cabo una subida de tipos en septiembre, salvo que se produzca una “sorpresa negativa significativa”.
