Principales conclusiones
- Los fondos y ETFs de deuda pública en euros han obtenido una rentabilidad media del 0,64% desde principios de año.
- Las estrategias de Vanguard y Eurizon se encuentran entre las más importantes en la categoría de deuda pública en euros.
- Las estrategias de deuda pública en euros siguen atrayendo a los inversores, a pesar del ciclo de recortes de tipos de interés del BCE.
En un año turbulento para la deuda pública, los inversores europeos asignaron 9.400 millones de euros a fondos y ETF de deuda pública en euros entre enero y julio de 2025. Los activos totales de esta categoría ascienden a 168 570 millones de euros, lo que representa el 1,28% de los activos totales del sector. El grupo incluye grandes fondos como el Vanguard Euro Government Bond Index Fund, que posee algo menos de 10.000 millones de euros, y Eurizon Fund II - Euro Bond Z, que cuenta con 7.680 millones de euros bajo gestión.
Las entradas en estas estrategias han aumentado en los últimos años, especialmente entre 2022 y 2023, cuando el Banco Central Europeo subió los tipos de interés, haciendo que los rendimientos de la deuda pública fueran más atractivos para los inversores. La tasa de crecimiento orgánico -indicador de Morningstar de la capacidad de una clase de activos para atraer inversiones- se mantuvo positiva en los siete primeros meses de 2025, con un aumento del 5,2% a pesar del ciclo de relajación monetaria que situó los tipos de referencia del BCE en el 2%.
Retos de la deuda pública en euros en 2025
Sin embargo, 2025 ha sido un año difícil para la deuda pública denominada en euros debido a la preocupación por la sostenibilidad de la deuda pública en muchos países, el anuncio de un aumento del gasto en defensa e infraestructuras, la inestabilidad política y las políticas arancelarias del presidente estadounidense Donald Trump. El Morningstar Eurozone Treasury Bond Index, que mide la rentabilidad de los bonos del Estado denominados en euros con vencimiento superior a un año, ha subido un 0,56% desde enero, pero sufrió fuertes ventas en la primera parte del año y en las últimas semanas.
Los mayores fondos y ETFs de deuda pública en euros
Analizamos los mayores fondos de deuda pública en euros para ver cómo se han comportado desde principios de año y en los últimos tres años. Para ello, tuvimos en cuenta las clases más antiguas de cada fondo, con datos actualizados hasta el 8 de septiembre de 2025.
Desde enero, la categoría ha subido una media del 0,64%, mientras que en el periodo de tres años ha subido un 1,12% anual. Al analizar la rentabilidad de los fondos y ETF, es importante tener en cuenta que la rentabilidad a corto plazo puede ser útil para comprender las decisiones tomadas por los gestores. Sin embargo, al evaluar fondos y ETF, los inversores deben centrarse en la rentabilidad a largo plazo durante varios años y a lo largo de diferentes ciclos de mercado.
Vanguard Euro Government Bond Index Fund
El fondo de Vanguard, que cuenta con activos por valor de 9 180 millones de euros, ha ganado un 0,63% desde principios de año, en línea con la media de la categoría (0,64%). En los últimos tres años, ha ganado una media anual del 1,34%, frente al 1,12% de la categoría. El fondo, que tiene una calificación Morningstar Medalist Rating de Gold, es considerado por los analistas como una opción atractiva de bajo coste para aquellos con un horizonte a largo plazo.
“El mercado de deuda pública de la zona euro es muy líquido y las oportunidades de añadir valor sobre un índice de referencia estándar son limitadas a largo plazo”, afirma José García-Zárate, director senior del equipo de Análisis de Gestores de Morningstar.
Eurizon Fund II - Euro Bond Z
El fondo de Eurizon Asset Management, que cuenta con unos activos de 7.680 millones de euros, ha obtenido una rentabilidad del 0,47% desde principios de año, mientras que en los últimos tres años ha obtenido una rentabilidad anualizada del 1,35%, superando la media del 1,12%. El fondo, que tiene una calificación Morningstar de 4 estrellas, cuenta con un sólido proceso de inversión que le ha llevado -según el análisis de Morningstar- a una fuerte rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo. Sin embargo, su Rating Medalist es Neutral, debido a su Bajo Pilar Patrimonial.
iShares Core EUR Government Bond ETF EUR Dist
El ETF iShares es uno de los mayores fondos de la categoría de deuda pública en euros, con un patrimonio de 6 010 millones de euros. Desde principios de año, ha ganado un 0,45% frente a una media de la categoría del 0,64%. El fondo, que tiene la calificación de Medalla de Oro en la categoría examinada en este artículo, ha logrado una Rentabilidad anualizada del 1,25% en el periodo de tres años. “Los fondos indexados a todos los vencimientos de esta categoría obtuvieron mejores resultados durante el periodo de tipos de interés ultrabajos, mientras que se quedaron rezagados durante el periodo de tipos al alza, cuando se favoreció la duración más corta”, afirma García-Zárate.
JPM EU Government Bond C (acc) EUR
El fondo de deuda pública en euros de J.P. Morgan Asset Management, que tiene activos por valor de 4.290 millones de euros, ha ganado un 1,02% desde principios de año, superando a la categoría. En los últimos tres años, ha obtenido una rentabilidad anual del 1,48%, frente al 1,12% de media de sus competidores. El fondo tiene una calificación de Medallista de Bronce, gracias a “su experto equipo de gestión y su sólido proceso de inversión”, según el análisis de Morningstar, y una calificación de 4 estrellas.
BlueBay Investment Grade Euro Government Bond I EUR Acc
El fondo de RBC BlueBay Asset Management, que cuenta con un patrimonio de 4.200 millones de euros, ha obtenido una Rentabilidad del 0,50% desde principios de año, mientras que su rentabilidad anualizada en el periodo de tres años ha sido del 1,74%, frente al 1,12% de media de la categoría. El fondo tiene una calificación de Medallista de Bronce y una calificación de 4 estrellas.
“Típico de la filosofía de búsqueda de alfa de BlueBay y diferente de muchos de sus homólogos, la estrategia tiene la flexibilidad de salirse del conjunto de oportunidades que ofrece su índice de referencia, el Bloomberg Euro Aggregate Treasury Index. Esta discreción ha sido utilizada eficazmente por los gestores”, afirma Giovanni Cafaro, analista de Morningstar.
