Hoy en día, las acciones de software no son para los débiles de corazón: la inteligencia artificial está revolucionando el sector y las acciones de los proveedores de software se han desplomado. Aunque esto genera incertidumbre, creemos que el mercado está reaccionando de forma exagerada ante el riesgo que supone la IA para las mejores empresas de software. Por lo tanto, creemos que existe una oportunidad de compra para los inversores a largo plazo que se sientan cómodos con esta incertidumbre.
ServiceNow es una de nuestras principales recomendaciones de software para comprar ahora. En un episodio reciente del podcast The Morning Filter, Dave Sekera, estratega jefe de Morningstar para el mercado estadounidense, señaló lo siguiente sobre ServiceNow: «Todo su modelo de negocio está diseñado para automatizar procesos. Y eso es realmente para lo que se utiliza la IA, al fin y al cabo». De hecho, creemos que ServiceNow ha hecho un trabajo excepcional al monetizar la IA dentro de su cartera, lo que sugiere que será capaz de defenderse con éxito de la amenaza de la IA. Las acciones cotizan en el rango de 5 estrellas, lo que significa que están significativamente infravaloradas incluso después de tener en cuenta la incertidumbre.
Hasta ahora, ServiceNow ha tenido éxito en la ejecución de una estrategia clásica de «aterrizar y expandirse». En primer lugar, creó una solución de software como servicio de primera categoría para la gestión de servicios de TI basada en su modularidad y flexibilidad, con una interfaz de usuario superior y familiar, que ofrece una forma de automatizar una amplia variedad de procesos de flujo de trabajo y se ha convertido en una plataforma que sirve como sistema único de registro. A continuación, se introdujo en la prestación de servicios de recursos humanos, atención al cliente, finanzas y operaciones. Posteriormente, la empresa presentó versiones más sofisticadas y específicas para cada sector de sus soluciones principales. ServiceNow fue una de las primeras empresas de software en lanzar soluciones de IA generativa. Cada uno de estos productos tiene un precio más elevado para ayudar a impulsar el crecimiento incremental y aumentar los márgenes.
Principales Métricas Morningstar para ServiceNow
- : 200 dólaresEstimación del valor razonable
- : 5 estrellasRating de estrellas
- : AmplioEconomic Moat Rating
- : AltoUncertainty Rating
Economic Moat Rating
La amplia ventaja competitiva de ServiceNow se deriva de los elevados costes de cambio de proveedor que supone el negocio de suscripción, que representa la mayor parte de los ingresos de la empresa. Creemos que ustedes valoran cada una de las innumerables soluciones de ServiceNow de forma independiente, pero la cartera de productos es muy complementaria y está estrechamente integrada, lo que hace que la plataforma sea más atractiva que una solución puntual. En nuestra opinión, el enfoque de plataforma, junto con una amplia y profunda oferta de complementos, es fundamental, ya que los clientes suelen buscar consolidar proveedores. Dado que ServiceNow ofrece un conjunto más amplio de soluciones relacionadas y de primera clase, creemos que se afianza más profundamente entre sus clientes a medida que estos adoptan múltiples productos.
Más información sobre el rating de ServiceNow en cuanto a su ventaja competitiva.
Estimación del valor razonable de las acciones de ServiceNow
Nuestra estimación del valor razonable de 200 dólares implica un múltiplo de valor empresarial/ventas de 13 veces en 2026 y un múltiplo de precio/beneficios ajustado de 47 veces. Modelamos una tasa de crecimiento anual compuesta de los ingresos del 17 % en cinco años. Consideramos que los ingresos por suscripción impulsarán casi todo el crecimiento. En nuestra opinión, el crecimiento de los ingresos se verá impulsado por la continua captación de nuevos clientes y la rápida venta de productos de mayor valor a los clientes ya captados. El servicio de atención al cliente, la prestación de servicios de recursos humanos, las operaciones de seguridad y la plataforma deberían contribuir de manera significativa al crecimiento durante los próximos cinco años. Creemos que el mercado es grande y está en crecimiento, y que puede respaldar la expansión de ServiceNow en los próximos años. Esperamos que el margen operativo no GAAP se amplíe del 31 % en 2025 a alrededor del 35 % en los próximos cinco años, impulsado por la mejora de la escala y la expansión de las ventas de productos premium.
Más información sobre la estimación del valor razonable de ServiceNow.
Riesgo e incertidumbre
La IA generativa es un riesgo emergente para los proveedores de software. Desde el punto de vista más pesimista, la IA puede considerarse una amenaza para ciertos tipos de software. Desde un punto de vista más positivo, la IA puede considerarse una oportunidad para que los proveedores actuales incorporen sus propias soluciones de IA en sus plataformas, lo que podría mejorar sus fuentes de ingresos y reforzar sus ventajas competitivas. ServiceNow ha sido una de las empresas más exitosas a la hora de monetizar la IA en su cartera. Además, proporciona un sistema de registro que va más allá del compromiso y la acción, lo que supone un buen augurio para que ServiceNow se defienda de la posible amenaza de la IA.
Más información sobre los riesgos e incertidumbres de ServiceNow.
Lo que dicen los alcistas
- Una sólida cartera de productos ha impulsado rápidamente a ServiceNow a la posición de liderazgo en la gestión de servicios de TI. Este dominio le ha permitido expandirse hasta convertirse en el sistema de registro para toda la función de TI.
- ServiceNow se ha expandido orgánicamente a otras áreas fuera de las tecnologías de la información, incluyendo el servicio al cliente y la prestación de servicios de recursos humanos, lo que ha dado lugar a un perfil de crecimiento más duradero.
- La excelente rentabilidad y la generación de flujo de caja libre de ServiceNow han permitido un crecimiento sólido, han fortalecido la plataforma y han hecho posibles adquisiciones y recompras de acciones.
Lo que dicen los bajistas
- A medida que ServiceNow se expande más allá de las funciones básicas de TI, se ha encontrado con un conjunto más amplio de competidores. Algunos de estos competidores están bien equipados para la batalla.
- Más recientemente, ServiceNow ha recurrido a adquisiciones, incluidas operaciones de mayor envergadura, para ampliar su alcance. El aumento de la actividad de adquisiciones aumenta los riesgos de integración y enturbia la narrativa de crecimiento orgánico de la empresa.
- El rápido crecimiento, especialmente teniendo en cuenta la escala de la empresa, se ralentizará inevitablemente, lo que puede afectar a la valoración.
Este artículo ha sido recopilado por Susan Dziubinski y Sylvia Hauser. Datos a fecha de 17 de febrero de 2026, cierre, salvo que se indique lo contrario.
