Puntos clave
- Desde que Nvidia anunciara su enorme aumento de beneficios en mayo de 2023, la industria de los semiconductores ha dominado el sector tecnológico y el mercado bursátil estadounidense en general.
- La ola de la inteligencia artificial no está beneficiando a todos. Las acciones del sector del software siguen rezagadas, ya que el mercado se mantiene cauteloso ante la posibilidad de que se produzcan cambios disruptivos.
- A pesar de la volatilidad del precio de las acciones, las empresas líderes del mercado privado, como OpenAI y Anthropic, han visto cómo se disparaban sus valoraciones.
El inicio del auge de la inteligencia artificial suele remontarse al lanzamiento de ChatGPT 3.5 en noviembre de 2022. Sin embargo, para los inversores, el verdadero punto de inflexión podría considerarse el 24 de mayo de 2023, cuando Nvidia (NVDA) anunció un aumento de los beneficios y unas perspectivas, impulsadas por la enorme demanda de IA, que superaron con creces las expectativas. Esa tendencia se ha mantenido durante los últimos tres años y hasta esta misma semana.
Aunque las acciones tecnológicas han sido uno de los principales motores de la rentabilidad bursátil durante años, el auge de la inteligencia artificial ha transformado radicalmente el panorama de los valores estadounidenses. Lo que comenzó hace tres años con las acciones de semiconductores se ha extendido al sector del hardware y a otras empresas de infraestructura tecnológica. En el camino, los sectores industrial y de servicios públicos se han sumado a esta tendencia con fuertes repuntes. Al mismo tiempo, los inversores se muestran cautelosos ante los posibles perdedores de la revolución de la inteligencia artificial, sobre todo las acciones de software.
Los ingresos por IA se disparan
En mayo de 2023, estaba claro que la IA estaba transformando el panorama, pero aún no se apreciaba la magnitud de dicho cambio. Tras la publicación de los resultados de Nvidia, Morningstar y Wall Street revisaron significativamente sus previsiones para el incipiente negocio de chips de IA de la empresa. Morningstar elevó su previsión de la tasa de crecimiento anual a cinco años para los ingresos del segmento de centros de datos de Nvidia del 19 % al 30 %. Su tasa de crecimiento media real durante los últimos tres años: 142 %.
Brian Colello, analista senior de renta variable de Morningstar, afirma que una forma clara de apreciar el crecimiento exponencial ha sido a través de los ingresos generados por los aceleradores. Los aceleradores son chips de unidades de procesamiento gráfico (GPU) de Nvidia y Advanced Micro Devices (AMD), así como las «XPU» diseñadas por Broadcom (AVGO), que utilizan Google y otras empresas.
Nvidia ha acumulado miles de millones en ingresos gracias a sus potentes chips. Los ingresos por aceleradores de la empresa aumentaron hasta los 60 400 millones de dólares en el último trimestre, que finalizó en marzo, frente a los apenas 3.400 millones de dólares de hace tres años, lo que supone un incremento del 1.600 %. El miércoles, Nvidia anunció unos ingresos en el primer trimestre de 81 600 millones de dólares, muy por encima de las expectativas del consenso, que se situaban en 78.000 millones de dólares. Esto se debió en gran medida a los ingresos por centros de datos, que ascendieron a 75.200 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 92 %.
«No se observa ninguna desaceleración en la demanda de equipos de IA de Nvidia, y la empresa está haciendo todo lo posible por ampliar su cadena de suministro para satisfacer la insaciable demanda asociada a los grandes modelos de lenguaje y a la IA agentiva», escribió Colello en una nota de análisis sobre la última presentación de resultados de la empresa. «El crecimiento de los ingresos de Nvidia se extiende a toda la gama de clientes, y los beneficios siguen siendo espectaculares».
El impulso de Nvidia no da señales de frenarse, y se prevé que los ingresos por aceleradores superen los 84 500 millones de dólares a finales de este año. Esto supondría un aumento del 65 % con respecto a los 51 300 millones de dólares registrados en diciembre de 2025.
A medida que ha crecido la demanda de potencia de cálculo, otros fabricantes de chips han comenzado a beneficiarse. Broadcom, el segundo mayor proveedor de chips tras Nvidia, ha visto cómo sus ingresos por aceleradores se disparaban un 840,2 % entre los trimestres comprendidos entre marzo de 2023 y marzo de 2026. La empresa ha anunciado recientemente un acuerdo plurianual de XPU personalizadas con Meta Platforms (META), y se espera que intensifique sus colaboraciones con Anthropic y OpenAI este año. Se prevé que los ingresos por aceleradores de Broadcom alcancen los 18 300 millones de dólares a finales de año, lo que supone un aumento del 210 % con respecto a finales de 2025.
Por su parte, AMD ha registrado un aumento del 289 % en los ingresos por aceleradores entre el trimestre de marzo de 2023 y marzo de 2026. El fabricante de chips anunció recientemente que sus ingresos del primer trimestre de 2026 aumentaron un 38% interanual. «AMD ha registrado un trimestre espectacular gracias a la sólida demanda de procesadores para servidores utilizados en la IA agentiva», escribió Colello en una nota de análisis publicada poco después de la presentación de resultados. «Lo más destacado fue que AMD duplicó su previsión para el mercado de CPU para servidores con respecto a la previsión de hace tan solo seis meses».
Las acciones del sector del hardware se suman a la fiesta
Más recientemente, la expansión de las infraestructuras ha propiciado un crecimiento espectacular de los ingresos de las empresas del sector de la memoria, como SanDisk (SNDK) y Western Digital (WDC), así como de empresas de redes como Arista Networks (ANET ) y Cisco Systems (CSCO). En el caso de Arista y Cisco, «el crecimiento se ha retrasado ligeramente con respecto al de las GPU, pero se ha disparado en los últimos dos años», afirma William Kerwin, analista senior de renta variable de Morningstar.
La marea alta no beneficia a todos
En este contexto, el índice Morningstar US Semiconductors se ha disparado en los últimos tres años, registrando una rentabilidad del 423,9 % desde mayo de 2023, lo que supera con creces la rentabilidad del índice Morningstar US Market, que se situó en el 85,6 % durante el mismo periodo.
Sin embargo, las empresas de software han seguido quedando rezagadas con respecto al resto del sector. La rentabilidad del sector de las aplicaciones de software, que incluye a Salesforce (CRM) y Adobe (ADBE), solo ha aumentado un 17,6 % desde mayo de 2023. El sector de la infraestructura de software, que incluye a empresas como Microsoft (MSFT) y Palantir (PLTR), ha registrado un aumento del 82,5 % en los últimos tres años.
A medida que crece el temor entre los inversores de que la IA pueda alterar o sustituir por completo al sector del software, estas acciones siguen cayendo en picado, lo que nos recuerda que el auge de la IA no ha beneficiado a todos los segmentos del sector tecnológico por igual.
Esto queda patente en las capitalizaciones bursátiles del sector tecnológico. La capitalización bursátil de la industria de los semiconductores se ha multiplicado por más de cuatro desde que comenzó el auge de la IA, pasando de 2,2 billones de dólares en mayo de 2023 a 9,4 billones de dólares en abril de 2026. A pesar de que la inversión en IA se ha extendido más allá de los semiconductores, el sector ha seguido creciendo, con un aumento de su capitalización bursátil del 13 % desde octubre de 2025.
Por su parte, el sector de las aplicaciones de software presenta un panorama diferente. La capitalización bursátil del sector se redujo de 1,8 billones de dólares en octubre de 2025 a 1,3 billones de dólares en abril de 2026, lo que supone un descenso del 26 % en seis meses.
El impulso de la rentabilidad y la concentración del mercado bursátil
El sector de la inteligencia artificial ha sido el principal motor de la rentabilidad de las carteras de los inversores. De la subida del 85,6 % registrada por el índice del mercado estadounidense desde mayo de 2023, 22,76 puntos porcentuales proceden de las acciones de semiconductores; de ellos, 12,2 puntos corresponden únicamente a Nvidia.
Estas rentabilidades desiguales han traído consigo un nivel de concentración históricamente alto en un reducido número de valores. A pesar de las repetidas predicciones de los analistas de que el repunte se ampliaría para incluir a un grupo más amplio de valores, los diez valores principales representan más de un tercio del valor del índice del mercado estadounidense, que incluye 1.161 empresas.
El sector de la IA más allá de las acciones tecnológicas
Si bien las grandes empresas tecnológicas —y las acciones tecnológicas en general— han sido las principales beneficiarias de la revolución de la inteligencia artificial, la expansión de los centros de datos requiere instalaciones físicas, además de enormes cantidades de electricidad. Esto ha dado lugar a ganancias masivas para las empresas que se encuentran en el centro de esa actividad durante el último año. Uno de los mayores beneficiarios ha sido el proveedor de energía Bloom Energy (BE), cuyas acciones se han disparado más de un 240 % en los últimos seis meses. La empresa anunció recientemente que los ingresos del primer trimestre aumentaron un 130 % con respecto al año anterior.
Entre los demás beneficiarios del auge de las infraestructuras de IA se encuentra la empresa de construcción y suministro energético Caterpillar (CAT), que prevé que sus ventas en el sector de la generación de energía se tripliquen este año en comparación con 2024. «El crecimiento es generalizado, aunque los centros de datos constituyen un motor importante», afirmó el analista de Morningstar George Maglares en una nota de análisis reciente tras la publicación del último informe de resultados de Caterpillar. «La empresa está ampliando su mercado potencial para incluir soluciones de energía primaria, además de generadores de reserva. La magnitud y la rapidez de estos cambios reflejan la confianza de la dirección y su visión clara de la demanda».
Las empresas de servicios para centros de datos Quanta Services ( PWR ) y MasTec ( MTZ) también han registrado una rentabilidad superior al 300 % desde mayo de 2023. La rentabilidad del proveedor de energía Generac Holdings ( GNRC ) ha aumentado un 117,9 % en los últimos tres años.
Gracias a la inteligencia artificial, los unicornios pueden volar
A medida que se ha ido desarrollando el sector de la IA en el mercado público, el impacto se ha dejado sentir ampliamente entre las empresas privadas, incluidas las dos mayores empresas de IA, OpenAI y Anthropic. Según PitchBook, la valoración de OpenAI en el mercado privado se ha disparado hasta los 852.000 millones de dólares a finales de marzo, frente a los 86.000 millones de dólares registrados en enero de 2024. Anthropic estaba valorada en 900 000 millones de dólares a fecha de 15 de mayo, frente a los 21 000 millones de dólares de julio de 2024.
En términos más generales, estos aumentos en la valoración se han reflejado en el índice Morningstar PitchBook Global Artificial Intelligence, que realiza un seguimiento de las mayores empresas privadas de inteligencia artificial respaldadas por capital riesgo con valoraciones de al menos 1000 millones de dólares. El índice tiene a Anthropic y OpenAI como las dos principales empresas por ponderación, seguidas de la china ByteDance, Stripe y Databricks. El índice ha subido más de un 250% en los últimos tres años y se ha más que duplicado en el último año.
