En el episodio del 10 de agosto de 2026 del podcast “The Morning Filter”, los/las presentadores/as Susan Dziubinski y Dave Sekera, estratega jefe de mercados estadounidenses de Morningstar, analizan las caídas registradas por Advanced Micro Devices (AMD), Sandisk (SNDK) y Western Digital (WDC) tras la publicación de sus resultados. A continuación se incluye un extracto del programa.
¿Por qué el mercado ha retrocedido con respecto a A.M.D.?
Susan Dziubinski: Muy bien. Pues bien, las acciones de Advanced Micro Devices (A.M.D.) cayeron un 7% tras la publicación de los resultados, pero Morningstar mantuvo su estimación del valor razonable de la acción en 530 USD. Dave, analice estos resultados. ¿Qué es lo que no ha gustado al mercado?
David Sekera: Siempre resulta difícil saber qué espera el mercado de cara a la publicación de resultados. Es decir, existe un consenso que ofrece cierta orientación, pero siempre hay cifras extraoficiales sobre hasta qué punto el mercado realmente espera que una empresa, sobre todo en una situación como esta, pueda superar esas cifras extraoficiales. Ahora bien, en este caso, los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 50% interanual, lo que superó las expectativas en comparación con el consenso. Por supuesto, tal y como ya hemos comentado en el caso de AMD, todo gira en torno a sus CPU para servidores. Los ingresos en ese ámbito aumentaron un 75%. Existe una escasez debido al auge de la expansión de la inteligencia artificial. Las empresas necesitan esas CPU para poder gestionar todas esas cargas de trabajo de IA. Si se analizan las previsiones de ingresos para este trimestre, se superarán con holgura.
De cara al futuro, creo que el mercado está tratando de comprender durante cuánto tiempo podrán seguir registrando este tipo de resultados. Nuestro analista ha destacado un par de aspectos positivos. En el cuarto trimestre, creemos que la empresa comenzará a comercializar su primera gama de soluciones de IA, denominada Helios. Para 2027, prevemos que el negocio de CPU para servidores crezca un 70%, y que el de centros de datos lo haga probablemente por encima del 100%. Sin embargo, creo que se trata simplemente de que la acción acabó cediendo parte de las ganancias registradas el día anterior. Yo no le daría demasiada importancia a la evolución de un día concreto. Quiero decir que, en general, esa acción sigue registrando una subida del 125% en lo que va de año.
¿Sigue siendo recomendable comprar acciones de AMD?
Dziubinski: Ahora bien, AMD ha sido una de sus recomendaciones bursátiles en el pasado. ¿Resulta atractiva en un retroceso?
Sekera: Fue una recomendación, pero ya hace tiempo que la hicimos. Debo mencionar que, si no recuerdo mal, fue en enero de 2025. De hecho, la recomendamos dos veces a lo largo de ese mes. La acción, me refiero, ha subido un 300% desde la primera vez que la recomendamos en enero. La acción sufrió una caída en enero, por lo que ahora ha subido un 350% desde la segunda vez que la incluimos como recomendación. Desde entonces, la acción se ha disparado, hasta el punto de que, a finales de junio, cotizaba con una prima del 10%. Hemos asistido a un retroceso bastante importante. Según los últimos datos de los que dispongo, ha retrocedido hasta los 483 USD, frente a nuestra estimación de valor razonable de 530 USD. Ahora se cotiza con un descuento del 9%, lo que la mantiene dentro del rango de 3 estrellas.
En este momento, diría, a falta de una forma mejor de expresarlo, que es una recomendación de “mantener”. Esperamos que, a largo plazo, los inversores puedan generar rentabilidades acordes con el coste del capital propio a largo plazo, pero desde luego no tan infravalorada como pensábamos que lo estaba a principios de 2025.
Por qué Sandisk y Western Digital siguen pareciendo una inversión arriesgada
Dziubinski: Muy bien. Pues bien, la semana pasada vimos cómo se comportaban otros dos miembros del “club de los tres dígitos”. Las acciones de SanDisk cayeron alrededor de un 7% tras la publicación de resultados, y las de Western Digital registraron un descenso del 13%. Morningstar no introdujo cambios significativos en sus estimaciones del valor razonable de ambas acciones, y ambas siguen pareciendo sobrevaloradas. ¿Qué conclusiones saca usted de todo esto, Dave?
David Sekera: Una vez más, se trata de una situación bastante similar. Quiero decir que el mercado sabía que el crecimiento de los ingresos en este caso iba a ser excepcionalmente sólido para ambas empresas. Esperamos que el margen operativo de ambas se vea favorecido precisamente por el apalancamiento de los costes fijos que pueden obtener gracias al rápido crecimiento de los ingresos. Como ya hemos comentado anteriormente en relación con estas empresas —y, en realidad, con todas estas empresas de hardware tecnológico orientadas a productos básicos—, aunque existe escasez tanto de memoria como de discos duros, la demanda derivada del auge de la expansión de la inteligencia artificial sigue siendo excepcionalmente alta. Estas empresas pueden cobrar lo que deseen. Están obteniendo márgenes enormes. La pregunta es: ¿en qué momento —o, en realidad, se trata de una combinación de factores— la oferta aumentará lo suficiente y/o la demanda comenzará a disminuir?
Si nos fijamos en SanDisk, por ejemplo, prevemos que ese pico se alcance a principios de 2028, y que a continuación se produzca un descenso en 2029 y que se prolongue hasta 2030. Sólo diré que, si este crecimiento se prolonga más allá de principios de 2028, nuestro valor razonable podría resultar, de hecho, demasiado bajo en este caso concreto. Sin embargo, si el descenso se produce antes de 2028, es probable que nuestro valor razonable sea demasiado elevado. Se trata de casos en los que resulta realmente muy difícil determinar con precisión nuestro valor razonable específico, ya que existe un abanico muy amplio de probabilidades de resultados para los próximos dos años, por no hablar de intentar comprender cuál es la valoración intrínseca a largo plazo basada en el valor actual de los flujos de caja libres futuros a lo largo de toda la vida útil de estas empresas.
Ambas acciones alcanzaron su máximo en junio. Sandisk ha sufrido una fuerte caída, con un descenso del 48% respecto a sus máximos. Western Digital ha bajado un 42% desde sus máximos. Han caído lo suficiente como para situarse ahora en ese rango de 3 estrellas. Aunque cabe señalar que Sandisk sigue estando en el extremo superior de ese rango de 3 estrellas. En el caso de ambas, dado ese impulso negativo y el crecimiento que ya se refleja en estos precios, sigo mostrándome bastante receloso con respecto a estas acciones, a pesar de que hayan caído tanto como lo han hecho.
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