Principales Métricas Morningstar para Spotify
- Fair Value Estimate: USD 490
- Rating Morningstar: ★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Estrecho
- Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Lo que pensamos de los resultados de Spotify
El tercer trimestre de Spotify SPOT no fue llamativo, pero mostró la continua capacidad de la empresa para lograr un fuerte crecimiento de los ingresos al tiempo que amplía continuamente los márgenes. El crecimiento de suscriptores y usuarios se mantuvo alto, y hay varias áreas que están preparadas para catalizar un fuerte crecimiento de las ventas de nuevo en 2026.
Por qué es importante: Las acciones de Spotify se mantienen en una valoración alta, por lo que es imperativo que la historia de crecimiento se mantenga intacta. Los resultados y las previsiones de este trimestre no deberían hacer mella en la narrativa, pero seguimos esperando que el crecimiento se ralentice a largo plazo en mayor medida de lo que las acciones están valorando.
- La base de suscriptores premium de Spotify ha aumentado un 12% en el último año después de otros 5 millones de altas netas en el tercer trimestre. Spotify sumó 13 millones de usuarios con publicidad, lo que supone una aceleración con respecto al año pasado y mejora las previsiones de nuevas incorporaciones de suscriptores premium de mayor valor.
- El margen bruto del tercer trimestre aumentó aproximadamente un punto porcentual con respecto al año pasado, mientras que el margen operativo creció dos puntos. El flujo de caja libre aumentó un 15%. La empresa sigue beneficiándose de su creciente escala, ya que los ingresos crecen más que los costes.
En resumen: Nuestras perspectivas se mantienen tras los resultados de este trimestre, ya que elevamos nuestra estimación del valor razonable de 480 a 490 dólares. En los próximos trimestres, la mayor amenaza para el crecimiento parecen ser los vientos en contra de las divisas, pero las acciones de la empresa, que cotizan en dólares, ofrecen una cobertura frente a la debilidad del dólar estadounidense.
- Las previsiones de ventas para el cuarto trimestre, ligeramente inferiores al 6% de crecimiento interanual, se deben a un efecto negativo de las divisas de 620 puntos básicos. Las ventas del tercer trimestre crecieron un 7% interanual, incluido un lastre de divisas de 450 puntos básicos.
Entre líneas: El crecimiento de las ventas este trimestre se debió únicamente a la ampliación de la base de usuarios durante el año pasado, pero vemos múltiples áreas que deberían impulsar los ingresos medios por usuario, o ARPU, en 2026, en particular aumentos de precios, servicios complementarios y una recuperación de los ingresos por publicidad, que han sido escasos.
