Principales Métricas Morningstar para SAP
- Fair Value Estimate: €265
- Rating Morningstar: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplia
- Morningstar Uncertainty Rating: Media
Nuestra opinión sobre los resultados de SAP
SAP Los resultados del cuarto trimestre de SAP y las previsiones para 2026 coincidieron en líneas generales con el consenso recopilado por la empresa. Sin embargo, el crecimiento actual de la cartera de pedidos en la nube, del 25% a tipos de cambio constantes, fue inferior al esperado. Las acciones cayeron un 10% en la negociación intradía tras conocerse los resultados.
Por qué es importante: SAP publicó unos resultados generalmente sólidos. Sin embargo, el mercado está obsesionado con la conversión a la nube a largo plazo y, en general, le preocupa la disrupción que supone la inteligencia artificial generativa en el sector del software. Por ello, cualquier indicio de debilidad puede provocar una reacción negativa desmesurada en el precio de las acciones.
- El crecimiento actual de la cartera de pedidos en la nube es posiblemente el mejor indicador de la salud del ciclo de conversión a la nube. SAP afirmó durante el trimestre que sería decepcionante no terminar el año por encima del 25%. Por lo tanto, el 25% es una decepción.
- SAP afirmó que el crecimiento actual de la cartera de pedidos de la nube habría sido un punto porcentual más alto, pero se vio afectado negativamente por grandes acuerdos con aumentos en los años posteriores y cláusulas de rescisión obligatorias. En cualquier caso, el mercado tiene una mentalidad de «disparar primero» en torno a los nombres de software en este entorno.
Conclusión: mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 265 euros para SAP, que cuenta con una amplia ventaja competitiva, y consideramos que las acciones están infravaloradas. En cuanto al ADR, lo elevamos de 311 a 317 dólares estadounidenses, debido a las variaciones monetarias. Nuestras estimaciones coinciden en líneas generales con el consenso recopilado por la empresa.
- Las acciones llevan varios meses en descenso, lo que consideramos que se debe a la inquietud indiscriminada del mercado en torno a la amenaza que supone la IA genérica para todas las empresas de software. Creemos que es muy improbable que la IA genérica pueda desplazar la posición profundamente arraigada de SAP dentro de las operaciones de sus clientes.
Próximamente: las previsiones de SAP para 2026 son deentre 25 800 y 26 200 millones de euros en ingresos por cloud a tipos de cambio constantes (crecimiento del 23 %-25 % a tipos de cambio constantes) y entre 11 900 y 12 300 millones de euros en EBIT a tipos de cambio constantes (crecimiento del 14 %-18 % a tipos de cambio constantes).
