Resultados de Netflix: no se revisan al alza las previsiones

Principales Métricas Morningstar para Netflix

• Estimación del valor razonable
  : USD 80
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Estrecho
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Alto

Nuestra opinión sobre los resultados de Netflix

Las ventas y los márgenes del primer trimestre de Netflix (NFLX) superaron sus previsiones, y la empresa afirmó que el año va por buen camino según sus previsiones. Sin embargo, es probable que el mercado esperara un aumento de las previsiones para todo el año, dado que las subidas de precios de marzo fueron una sorpresa, aparentemente posibles una vez que fracasó la adquisición de Warner Bros.

Por qué es importante: Creemos que las acciones se han valorado en función de un crecimiento anual de las ventas de entre el 11% y el 13%. Las perspectivas para 2026, con un crecimiento orgánico del 11 %-13%, eran adecuadas cuando parecía que la próxima subida de precios en EE. UU. se produciría a finales de año, en consonancia con la cadencia histórica. Ahora, la aceleración del crecimiento en 2027 parece menos probable.

• En nuestra opinión, generar más ingresos por usuario debe ser el principal motor de crecimiento, ya que Netflix ha saturado en gran medida el mercado de suscriptores en EE. UU. y en muchos de los países internacionales con precios más elevados. La subida de precios en EE. UU. se produjo solo 14 meses después de la anterior y superó el 10%.
• No creemos que Netflix pueda subir los precios a estos ritmos anualmente, pero pensamos que eso es lo que hará falta para mantener un crecimiento de entre el 10% y el 15%. El negocio publicitario sigue siendo pequeño, y su contribución debe compensar cualquier cambio en la composición de la base de suscriptores hacia planes de menor precio.

Conclusión: mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 80 USD, que refleja estas opiniones. Prevemos un crecimiento medio de las ventas del 10 % hasta 2030. Netflix es la única empresa que cubrimos con una ventaja competitiva (estrecha) basada en un negocio de streaming y merece la pena tenerla en cartera a un precio adecuado, al que se está acercando ahora.

Datos clave: ajustado por las fluctuaciones monetarias y la cobertura, el crecimiento total de las ventas fue del 13% interanual, incluyendo solo un 12 % en los mercados internacionales, que habían estado creciendo en la franja alta de los dos dígitos.

• La empresa destacó varios mercados fuertes en Asia y recibió un impulso adicional gracias al enorme éxito en Japón con el Clásico Mundial de Béisbol. Aun así, Asia-Pacífico creció solo un 20% interanual, el mínimo de su rango reciente.
• Las ventas sin tener en cuenta el tipo de cambio en Europa, Oriente Medio y África crecieron solo un 8,5% interanual, muy por debajo de la tasa reciente de alrededor del 15 %.