Resultados de Netflix: buenos resultados, pero sin sorpresas

Principales Métricas Morningstar para Netflix

• Estimación del valor razonable
  : USD 80
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Estrecho
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Alto

Nuestra opinión sobre los resultados de Netflix

Los resultados de Netflix (NFLX) fueron buenos: las ventas (un 13% más que el año anterior) y el beneficio operativo (un 11% más) cumplieron con las previsiones. La empresa mantuvo sus previsiones para todo el año. Netflix también publicó su informe de interacción del primer semestre de 2026, pero indicó que, a partir de 2027, sólo publicará estos informes una vez al año.

Por qué es importante: Netflix dejó de publicar las cifras de suscriptores el año pasado, justo cuando anticipábamos que el crecimiento de la base de usuarios comenzaría a disminuir. Ahora, tras haber destacado repetidamente la importancia del compromiso de los usuarios, la empresa ha calificado dicho compromiso como “matizado” y ofrecerá menos transparencia.

• La narrativa predominante es que el negocio de Netflix se está deteriorando. La decisión de la dirección de reducir la publicación de su informe de compromiso no hace más que reforzar esta idea. Creemos que esta es la principal razón de la caída de las acciones, de un dígito alto, tras el cierre de la sesión.

Conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable en 80 USD. Al parecer, el mercado ha compartido nuestra opinión de que Netflix tendrá dificultades para mantener un crecimiento de las ventas de dos dígitos a largo plazo —lo que la empresa sí espera— y, en nuestra opinión, ha reaccionado de forma exagerada.

• La acción tiene una valoración razonable teniendo en cuenta su generación de efectivo y su crecimiento. Actualmente cotiza por debajo de 20 veces los beneficios previstos para 2026, y esperamos que los beneficios sigan creciendo a un ritmo más rápido que los ingresos cada año.

Cifras clave: El crecimiento interanual de las ventas fue de dos dígitos en todas las regiones durante el trimestre, oscilando entre el 10% en EE.UU. y el 17% en Latinoamérica y Europa, Oriente Medio y África.

• Prevemos que el crecimiento de las ventas se ralentice aún más en los próximos años, pero la oportunidad continua de captar nuevos suscriptores y suscriptoras internacionales y la expansión de los ingresos publicitarios deberían evitar que el crecimiento de las ventas caiga por debajo de una cifra de un solo dígito medio, incluso en años de menor crecimiento.
• El margen operativo se redujo en 70 puntos básicos respecto al año anterior, pero el reconocimiento de los costes de contenidos se concentra en mayor medida en el primer semestre de este año. Se sigue esperando que los márgenes aumenten en 2 puntos porcentuales en 2026.