Resultados de Intel: Un trimestre espectacular impulsado por la IA agentiva

Principales Métricas Morningstar para Intel

• Estimación del valor razonable
  : USD 60
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ninguna
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy alto

Nuestra opinión sobre los resultados de Intel

Intel (INTC) ha anunciado unos ingresos en el primer trimestre de 13.600 millones de dólares, un 7% más que el año anterior y muy por encima del límite superior de las previsiones, que se situaban en 12.700 millones de dólares. Intel espera unos ingresos para el trimestre que finaliza en junio de 14.300 millones de dólares, un 11% más que el año anterior y por encima de las estimaciones de consenso de FactSet, que se sitúan en 13.100 millones de dólares.

Por qué es importante: Intel ha registrado un trimestre espectacular, no solo por el aumento de los ingresos, sino también por un impresionante margen bruto ajustado que superó las previsiones en 650 puntos básicos, hasta situarse en el 41%.

• Los procesadores para servidores, o CPU, tuvieron una gran demanda gracias al rápido auge de la inteligencia artificial agencial, e Intel no pudo satisfacerla, perdiéndose al menos 1.000 millones de dólares en ventas durante el trimestre. Nuestros temores al inicio del trimestre de que tal fortaleza se viera contrarrestada por la debilidad de las CPU para PC no se materializaron.
• Los ingresos del grupo de informática de cliente, es decir, los de PC, aumentaron un 1% interanual y cayeron solo un 6 % respecto al trimestre anterior, por encima de los patrones estacionales habituales a pesar de que Intel haya desviado la producción de PC hacia las CPU para servidores. El suministro debería seguir mejorando para todos los productos a medida que Intel amplía su nodo de proceso 18A.

En resumen: elevamos nuestra estimación del valor razonable de Intel, que carece de ventaja competitiva, de 32 a 60 dólares. Aumentamos nuestras estimaciones de ingresos y margen bruto a corto plazo, ya que Intel aprovecha la elevada demanda de CPU para servidores, mientras que elevamos nuestras estimaciones de ingresos a largo plazo, ya que Intel capta al menos un cliente de fabricación 14A con Tesla.

• Las acciones subieron un 52% en el último mes (frente al 8% del índice Morningstar U.S. Market Index) antes de la publicación de resultados y subieron otro 20 % tras el cierre, hasta situarse en el rango de los 80 dólares, gracias al sólido informe de resultados.
• Nos alienta el progreso de Intel tanto en productos como en fundición, pero seguimos pensando que esta subida es un poco excesiva. Advertimos que Intel aún no ha lanzado el 14A al mercado, tiene una alta exposición a los PC de bajo crecimiento y se enfrenta a una dura competencia en CPU para servidores por parte de AMD y de los proveedores basados en Arm.