Resultados de Amadeus: su Red es la Base que Utilizarán los agentes de IA

Principales Métricas Morningstar para Amadeus IT Group

• Estimación del valor razonable
  : €68
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Estrecho
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Nuestra opinión sobre los resultados de Amadeus IT Group

Las ventas de Amadeus en el cuarto trimestre crecieron un 5%, con un aumento del 4 % en la distribución y del 7% en las soluciones de TI. En el trimestre, los márgenes del EBITDA se ampliaron hasta el 35,6% desde el 34,1% de hace un año gracias a la eficiencia laboral.

Por qué es importante: Creemos que los temores del mercado respecto a la desintermediación de la IA son infundados, ya que la plataforma de Amadeus es la base que utilizará la IA agencial. Creemos que el crecimiento de los ingresos y los beneficios puede mantenerse en el futuro previsible, ya que los clientes siguen valorando las capacidades de red de la empresa.

• Durante décadas, las reglas y la infraestructura lógica propias de Amadeus han procesado miles de millones de transacciones complejas (150.000 por segundo) a través de cientos de intrincadas conexiones con socios con tiempos de respuesta en nanosegundos, al tiempo que proporcionaban un servicio difícil de replicar para los bots de IA.
• Amadeus sigue ganando cuota de mercado, como lo demuestra el crecimiento del 8% en las ventas de distribución en moneda constante durante el trimestre, impulsado por un aumento del 4% en las ventas por reserva, debido en parte a los nuevos contratos. Del mismo modo, las ventas de TI aérea en moneda constante crecieron un 11% y los ingresos por embarque un 6%, gracias a los nuevos negocios.

Conclusión: nuestra estimación del valor razonable es de 69 euros por acción para Amadeus, que cuenta con una ventaja competitiva limitada. El mercado está descontando una disrupción de la IA que consideramos poco probable.

• Nuestra valoración incorpora un crecimiento medio de los ingresos y los beneficios del 5%-6% y del 12%, respectivamente, durante el periodo 2026-34. A 53 euros por acción, habría que suponer un crecimiento de las ventas y los beneficios del 4% y el 8%, respectivamente, durante el mismo periodo, lo que consideramos poco probable dada la ventaja de la red de Amadeus.
• Los comentarios prospectivos de Amadeus respaldan nuestra postura constructiva sobre su posición competitiva. La empresa prevé un crecimiento de los beneficios a medio plazo de dos dígitos bajos, se compromete a repartir un 50 % de dividendos (el límite máximo de su política de distribución) y lanza un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 500 millones de euros.

Perspectiva a largo plazo: una cuarta parte del negocio de Amadeus con las aerolíneas ha pasado de su producto anterior a su sistema de gestión de pasajeros basado en IA, lo que respalda nuestra opinión de que la IA no desintermediará la red de la empresa.