El ritmo de cambio dentro de la industria del software se ha acelerado en los últimos meses, lo que ha provocado una mayor incertidumbre y nos ha llevado a reevaluar las calificaciones de las ventajas competitivas.
Por qué es importante: Las capacidades de los modelos de lenguaje grandes (LLM, por sus siglas en inglés) están avanzando rápidamente y parecen estar preparadas para causar al menos cierta disrupción dentro de la industria o, en el peor de los casos, provocar una dislocación masiva para muchas empresas de software.
- Tras una revisión en profundidad de las empresas de software y servicios cubiertas por Morningstar, estamos rebajando las calificaciones de ventaja competitiva de varias empresas, reduciendo las estimaciones de valor razonable y aumentando las Uncertainty Ratings de nuestra cobertura inmediata.
Conclusión: Bajamos nuestros ratings de ventaja competitiva de amplia a estrecha para cada una de las siguientes empresas: Adobe, Descartes, Manhattan Associates, Salesforce, ServiceNow y Shopify, basándonos en una menor confianza en el perfil de rentabilidad a largo plazo que las empresas de software pueden generar en la era de la IA.
- Reducimos nuestras estimaciones de valor razonable de la siguiente manera: Adobe 380 USD (desde 560 USD); Descartes 90 USD (desde 96 USD) o 123 CAD (desde 132 CAD); Manhattan Associates 170 USD (desde 215 USD); Salesforce 280 USD (desde 300 USD); ServiceNow 165 USD (desde 200 USD); y Shopify 120 USD (desde 160 USD) o 164 CAD (desde 217 CAD).
- Elevamos nuestros ratings de incertidumbre de la siguiente manera: Blackbaud Muy alta (desde Media); Descartes Alta (desde Media); Guidewire Alta (desde Media); HubSpot Muy alta (desde Alta); Atlassian Muy alta (desde Alta); Tyler Alta (desde Media); y Zoom Alta (desde Media).
Panorama general: hemos sido testigos de múltiples episodios de «la muerte del software» en los últimos 26 años y no compartimos la opinión de que las ventajas competitivas del software se hayan evaporado de la noche a la mañana. Por lo tanto, concluimos que habrá ganadores y perdedores en la era de la IA y que los inversores pacientes pueden encontrar valor en la carnicería del software.
- Nuestra primera elección es Microsoft, con una amplia ventaja competitiva y un valor correctamente valorado en 600 dólares, ya que creemos que la empresa debería prosperar independientemente de la IA. Sin embargo, creemos que es difícil recomendar cualquier acción de software en este entorno debido a la extrema incertidumbre.
