Estamos actualizando la metodología del Medalist Rating para ofrecer una evaluación más sencilla y transparente y con visión de futuro de los fondos de inversión, los fondos cotizados en bolsa y otras inversiones gestionadas, incluidos los fondos semilíquidos y los planes de ahorro para la universidad 529. Los ratings Gold, Silver y Bronze seguirán identificando los fondos que, según las previsiones de Morningstar, superarán la media de la categoría a lo largo de un ciclo de mercado completo.
En primer lugar anunciado en diciembre de 2025, la metodología actualizada ilustra mejor cómo evaluamos los gastos de un fondo e introduce una estructura de rating simplificada, nuevos cálculos cuantitativos y umbrales fijos para asignar ratings a más de 360.000 clases de acciones en todo el mundo.
Estos cambios tienen por objeto mejorar la transparencia, la coherencia y la comparabilidad entre los distintos fondos, independientemente de si los ratings se basan en el análisis de los expertos o se generan mediante algoritmos. Lo que no cambia es el enfoque constante en los tres pilares fundamentales que se utilizan para evaluar la probabilidad de obtener un rendimiento superior: el equipo humano, los procesos y la entidad matriz.
El nuevo marco de Medalist Rating comenzó a aplicarse de forma gradual el jueves 23 de abril. La implantación a escala mundial concluirá el domingo 3 de mayo, momento en el que todas las clases de acciones calificadas como «Medalist» reflejarán la metodología actualizada, lo que ofrecerá a los inversores una visión más clara de las oportunidades que suscitan mayor convicción en Morningstar, siguiendo un enfoque simplificado.
¿Qué es el Medalist Rating de Morningstar?
Para obtener una Medalist Rating, los analistas de Morningstar —o un algoritmo, en caso de que no se haya asignado un analista para cubrir el fondo— evalúan tres pilares fundamentales con el fin de determinar si el fondo puede superar a los demás fondos de su categoría: «Personas», «Proceso» y «Matriz». El pilar «Personas» abarca a los gestores y analistas que toman las decisiones de inversión clave del fondo. El pilar «Proceso» tiene en cuenta la eficacia y la repetibilidad de su estrategia de inversión, mientras que el Pilar Matriz analiza la empresa emisora y si antepone los intereses de los inversores del fondo a los suyos propios. (A 31 de marzo de 2026, los fondos domiciliados en Australia y Nueva Zelanda no pueden optar a los Medalist Ratings con componentes algorítmicos).
Morningstar combina las evaluaciones de los pilares fundamentales de un fondo y, junto con una valoración de su precio y de la probabilidad de que supere a los fondos de su categoría, le otorga un Rating Gold, Silver, Bronce, Neutral o Negativa.
Distribución de los nuevos Medalist Ratings
La actualización de la metodología no modificará la calificación general «Medalist» de la mayoría de los fondos, y aquellos en los que sí se produzca un cambio reflejarán, por lo general, un desplazamiento de un nivel en la escala de calificación, que se mantiene sin cambios: Oro, Plata, Bronce, Neutral o Negativo. En general, habrá más calificaciones de Oro y Plata, y menos de Bronce, Neutral y Negativo.
Distribución prevista de los Medalist Ratings de los medallistas
La estructura simplificada
Antes de entrar en los detalles de los cambios, esto es lo que no variará: los 130 analistas globales de Morningstar seguirán evaluando cualitativamente los pilares fundamentales de más de 3.200 estrategias de fondos con la misma transparencia que han venido aplicando durante décadas. El proceso de los analistas, estructurado, bien documentado y revisado por pares, evalúa de forma sistemática la calidad de la inversión de los fondos y distingue aquellos que presentan características más sólidas y mayores probabilidades de obtener un rendimiento superior en el futuro.
La Medalist Rating simplificada permitirá identificar con mayor claridad los factores que impulsarán el rendimiento futuro de los fondos en comparación con sus homólogos de la misma categoría, y pondrá de relieve aquellos fondos que, según las previsiones de Morningstar, superarán los promedios de su grupo de referencia a lo largo de un ciclo de mercado completo.
Seguiremos mostrando las calificaciones de los pilares «Personas», «Proceso» y «Matriz» como «Alta», «Por encima de la media», «Media», «Por debajo de la media» y «Baja». Además, vamos a mejorar aún más la calificación mostrando una puntuación de «Medalist Rating Price» de -2,5 a 2,5 para indicar si la comisión de un fondo supone un obstáculo significativo o una ventaja competitiva, ya que las comisiones suelen ser el mejor indicador del rendimiento futuro. La puntuación de precio de la Medalist Rating impulsará las calificaciones de los fondos de bajo coste, al tiempo que reducirá las de los fondos caros.
El nuevo enfoque aplica ponderaciones sencillas a cada componente del rating y las suma para determinar el Medalist Rating del fondo. Las ponderaciones de los componentes difieren entre los fondos gestionados de forma activa y los gestionados de forma pasiva, a fin de reflejar cómo se llevan a cabo dichas estrategias.
Los nuevos coeficientes de ponderación simplificados para la Medalist Rating
A continuación se muestra un ejemplo de cómo se mostrarán los pilares fundamentales y la Medalist Rating para algunas clases de acciones de un fondo de renta variable de gran capitalización estadounidense:
Cómo se mostrará la nueva Medalist Rating y su puntuación de precio
Adoptar un enfoque relativo a la categoría
La metodología actualizada no tiene en cuenta, a la hora de calcular los ratings, el grado en que los fondos de una categoría habían sido capaces de generar alfa en el pasado en relación con el índice de su categoría. La metodología anterior partía del supuesto de que todos los fondos de una categoría tenían como objetivo superar el índice de referencia asignado por Morningstar.
Las comparaciones con el índice de referencia de la categoría plantearon dificultades a algunos fondos. Muchos fondos de asignación multiactivos, de renta variable no básica y de renta fija presentan una asignación de activos y/o ponderaciones sectoriales que difieren significativamente del índice de referencia de la categoría, lo que hace que dicha comparativa resulte menos relevante que las comparaciones entre pares. En su lugar, el nuevo enfoque mide a los «Medalistas» en relación con los promedios de su categoría, en lugar de con los índices de referencia de la misma.
Aportaciones más transparentes
De las 175.000 clases de acciones de fondos tradicionales y ETF que recibieron un Medalist Rating el 31 de marzo de 2026, unas 130.000 se basaron en un algoritmo para obtener al menos una puntuación por pilar en los casos en que ningún analista las había calificado directamente. Nuestro enfoque anterior utilizaba un modelo de aprendizaje automático para generar estas calificaciones imitando la forma en que los analistas establecen las puntuaciones. Si bien el modelo identificaba eficazmente los fondos con probabilidades de obtener un buen rendimiento, su naturaleza adaptativa dificultaba determinar qué datos influían en el Medalist Rating de un fondo.
La metodología actualizada de los pilares algorítmicos utiliza datos de entrada más claros y transparentes. A continuación, mostraremos unos sencillos datos calculados que reflejan cómo evaluaría cada pilar un analista de Morningstar. Por ejemplo, los analistas tienen en cuenta la experiencia de los gestores a la hora de evaluar el pilar «Personal». El modelo que ayuda a determinar el rating del pilar «Personal» incluye ahora un nuevo dato —la «Experiencia exitosa del gestor del fondo»— para medir qué fondos están gestionados por gestores con una capacidad demostrada para obtener un rendimiento superior a lo largo de su carrera.
En lo que respecta a los ratings del Pilar Proceso de los fondos activos, el algoritmo tiene en cuenta ahora su ratio de información, es decir, su rentabilidad acumulada dividida por su error de seguimiento con respecto a su índice. La evaluación también incluye datos que miden la desviación de estilo y la volatilidad, así como el historial de la gestora en cuanto a su capacidad para obtener una rentabilidad superior a la del mercado dentro de la clase de activos del fondo.
El Pilar Matriz algorítmico tiene en cuenta las comisiones, la permanencia y la retención de los gestores, el rendimiento, así como las tasas de supervivencia y de obsolescencia de toda la gama de fondos de una gestora de activos.
En el caso de los fondos de gestión pasiva, el Pilar Proceso tiene el mayor peso a la hora de determinar el Medalist Rating. Este pilar, generado mediante algoritmos, hace hincapié en la capacidad histórica de los fondos pasivos para superar a los activos en una categoría, en la volatilidad de sus rentabilidades excedentes frente al índice de la categoría (error de seguimiento) y en el riesgo de concentración entre las principales posiciones de las carteras, entre otras medidas.
Esta metodología cuantitativa simplificada facilitará la identificación de qué datos han contribuido a la Medalist Rating de un fondo y de qué manera. Seguiremos indicando los pilares algorítmicos con una «Q» en superíndice en nuestras representaciones de datos e informes.
En el caso de los fondos evaluados mediante pilares generados algorítmicamente, exigimos que el fondo cuente con una cobertura de datos suficiente para sustentar al menos la mitad del cálculo del pilar. Si el fondo no alcanza la tasa de cálculo de datos del 50 %, no recibirá un Medalist Rating. Este nuevo requisito limitará el número de Medalist Ratings totalmente cuantitativos entre los fondos más recientes, así como entre los fondos de mercados en los que la divulgación pública es menos sólida. Japón, por ejemplo, no exige a los fondos que revelen quién gestiona las carteras, por lo que muchos no cumplen los requisitos para los cálculos de «Personas» que determinan el rating cuantitativo, como la «Experiencia exitosa del gestor del fondo».
Asignación de medallas con umbrales de rating fijos
La metodología actualizada elimina la curva de distribución forzada existente en la clasificación Medalist Rating, que anteriormente limitaba el número de fondos con calificación de oro, plata y bronce en cada categoría. Dicha curva ha sido sustituida por umbrales fijos. Esperamos que este enfoque simplificado, junto con el carácter a largo plazo de los datos en los que se basan los pilares algorítmicos, dé lugar a un conjunto de calificaciones más estable.
Somos conscientes de que los inversores siguen de cerca las Medalist Ratings de sus fondos y que surgen dudas cuando estas cambian. El enfoque simplificado aumentará la estabilidad al eliminar la distribución forzada de ratings, que provocaba que estas variaran en función de las actualizaciones de otros fondos.
Aplicación de la metodología simplificada
Al implementar los cambios a partir del 23 de abril, aplicaremos las nuevas puntuaciones con umbrales fijos a todos los fondos de una sola vez, para facilitar las comparaciones. Al aplicar los cálculos actualizados a las calificaciones Medalist existentes, observamos menos calificaciones de Bronce, Neutras y Negativas, y más calificaciones de Oro y Plata en comparación con la metodología anterior. Esto no significa que sea fácil obtener un Rating Gold, Silver o Bronce: aproximadamente un tercio de las calificaciones actualizadas se traducirán en una medalla superior a la Neutra según la metodología actualizada.
