Puntos clave
- El auge de la inteligencia artificial está llevando a los inversores a mirar más allá de Estados Unidos y Asia, hacia Europa.
- Las fuertes subidas de las acciones de empresas de semiconductores y centros de datos, entre las que se incluyen el fabricante de chips STMicroelectronics y el operador de centros de datos Nebius, han impulsado al alza al sector tecnológico europeo.
- Los inversores y analistas afirman que Europa resulta atractiva como inversión en infraestructuras de inteligencia artificial, aunque persisten las preocupaciones en cuanto a las valoraciones.
El insaciable interés por el auge de la inteligencia artificial está llevando a los inversores a mirar más allá de los gigantes estadounidenses y asiáticos, hacia un puñado de empresas europeas prometedoras, lo que ha provocado una subida espectacular de las acciones.
Las acciones del fabricante alemán de equipos para semiconductores Aixtron (AIXA) se han disparado un 240% en lo que va de año, impulsadas por el fuerte aumento de la demanda de inteligencia artificial. La empresa holandesa de chips STMicroelectronics (STMMI) y el operador de centros de datos Nebius ( NBIS) han subido ambos un 170%. Por otra parte, Nokia (NOKIA), que ahora opera en el sector del hardware para servicios en la nube, ha subido un 140%, y BE Semiconductors ( BESI ) ha registrado un alza del 115%.
Algunas empresas europeas de inteligencia artificial de pequeña y mediana capitalización han registrado ganancias aún mayores. La empresa francesa de semiconductores sin fábrica Kalray (ALKAL) se ha revalorizado más del 900 %. Soitec (SOI), dedicada a la producción de materiales para chips, ha subido alrededor del 730 %. Sus competidoras del sector, Riber ( ALRIB ) y AT&S ( ATS), han subido ambas cerca del 350 %.
«Creo que Europa se considera una oportunidad de crecimiento. No todo se puede hacer en Estados Unidos», afirma Rob Thummel, gestor senior de carteras de Tortoise Capital Advisors, con sede en Kansas, que invirtió en Nebius a finales del año pasado. Las acciones han subido un 400% en los últimos 12 meses.
Este repunte se produce en un momento en que los inversores exploran oportunidades más allá de las pocas empresas tecnológicas europeas más conocidas, como ASML e Infineon, que han subido un 40 % y un 85 % este año, respectivamente. «Ya es bien sabido que ASML y otras empresas del sector de equipos para chips crecerán a un ritmo de dos dígitos en 2026, 2027 [y más allá]», afirma Javier Correonero, analista senior de renta variable de Morningstar. «Muchos subnichos del sector de los semiconductores siguen en una situación de escasez en la que la demanda [supera] a la oferta».
Esther Krukowski, analista sénior de RBC Bluebay, se muestra de acuerdo y señala que las acciones europeas del sector de la inteligencia artificial se benefician actualmente del valor de la «escasez»: «Los sólidos resultados y la mejora de las perspectivas de beneficios de las acciones europeas de hardware «facilitador de la IA» han impulsado una importante revalorización de los precios de las acciones».
Las picos y las palas impulsan la inversión europea en inteligencia artificial
«Europa tiene dos vías fundamentales para aprovechar la IA», explica Correonero. La primera pasa por los proveedores de equipos, como ASML y BE, mientras que la segunda recae en los fabricantes de chips analógicos, como STMicroelectronics e Infineon, cuyos complejos semiconductores de potencia serán fundamentales para la actualización de los centros de datos a una arquitectura eléctrica de 800 voltios.
Brian Colello, analista senior de renta variable de Morningstar, considera que este enfoque fundamental parece destinado a mantenerse durante la primera fase del desarrollo de la IA. «Los sectores de herramientas y materiales de construcción son, sin duda, los claros ganadores en materia de IA hasta la fecha, dado el volumen de inversión. El panorama en cuanto al software y los usuarios de IA es algo más difuso y difícil de identificar por el momento, pero con el tiempo, sin duda habrá ganadores que también desarrollen productos basados en la IA», afirma.
El sector tecnológico es el que mejor rendimiento ha registrado en el Índice del Mercado Europeo en lo que va de año, solo por detrás del energético, que destacó en un contexto de creciente escasez de petróleo debido a la guerra con Irán. Un estudio de TS Lombard revela que dos carteras de acciones relacionadas con la inteligencia artificial representan más de dos tercios del rendimiento positivo de la bolsa europea durante el último mes y medio.
Se considera que Europa es un terreno fértil para el desarrollo de la inteligencia artificial, gracias a su acceso sólido y cada vez mayor a las energías renovables, a su clima favorable —especialmente en el norte de Europa— y a su conectividad internacional. Thummel, de Tortoise, afirma que esos atributos encajan bien con la estrategia de IA de su empresa: «Nuestro enfoque no ha consistido en invertir en las empresas que desarrollan IA, sino en invertir en la infraestructura. Coreweave lo ha hecho aquí en EE. UU.; Nebius lo ha hecho en Europa. Cuando se analiza la carrera por la IA, todo se reduce a datos, tecnología y energía».
De hecho, las acciones del sector energético y de servicios públicos también han subido este año, en parte gracias al auge de la inteligencia artificial. Las acciones de Siemens Energy y Schneider Electric —ambas empresas clave en la construcción de centros de datos— han subido un 40 % y un 10 %, respectivamente, en lo que va de 2026.
Se ciernen riesgos de valoración
A pesar de las perspectivas de crecimiento previstas, algunos analistas han expresado su preocupación por la rápida subida de las principales acciones europeas del sector de la inteligencia artificial. «En este momento, todas ellas están correctamente valoradas o sobrevaloradas, aunque hayamos elevado considerablemente nuestras estimaciones del valor razonable en los últimos seis meses», afirma Correonero en referencia a proveedores de equipos de inteligencia artificial como BE y ASML. BE cotiza un 52 % por encima de su estimación de valor razonable, mientras que ASML se sitúa en línea con este. Ambas empresas cuentan con amplias ventajas competitivas.
Nebius cotiza un 83 % por encima de su estimación de valor razonable y no cuenta con rating de ventaja competitiva, lo que significa que nuestros analistas no consideran que posea una ventaja competitiva duradera. Nokia cotiza con una prima del 63 % y tampoco cuenta con ventaja competitiva, mientras que Soitec tiene una ventaja competitiva limitada y cotiza con una prima del 297%.
Esas elevadas valoraciones se producen en un contexto de preocupación por una posible burbuja en el sector de la inteligencia artificial. «Los movimientos parabólicos sincronizados a nivel mundial de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial han avivado los temores de una burbuja», afirma Krukowski, quien señala que las valoraciones excesivas y las preocupaciones sobre la cadena de suministro podrían aún desencadenar volatilidad y frenar el reciente repunte. Sin embargo, dado que las valoraciones bursátiles siguen estando por debajo de los máximos alcanzados en burbujas anteriores y que las acciones del sector de la inteligencia artificial ofrecen un potencial de crecimiento de los beneficios superior al de otros sectores, «una corrección podría considerarse una oportunidad para comprar en las caídas».
