Nvidia: subimos el valor razonable de 240 a 260 dólares

Principales Métricas Morningstar para Nvidia

• Estimación del valor razonable
  : USD 260
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy alto

Nvidia (NVDA) celebró su conferencia anual GTC y presentó una previsión de ingresos acumulados de 1 billón de dólares procedentes de los productos de IA Blackwell y Rubin entre 2025 y 2027. También anunció procesadores de baja latencia derivados de su reciente licencia con Groq, y NemoClaw para dar soporte a la inteligencia artificial «agente» de OpenClaw.

Por qué es importante: Simplemente no se vislumbra ninguna desaceleración en el gasto o el desarrollo de IA en el horizonte. La previsión de 1 billón de dólares implica tanto un ejercicio fiscal 2027 (efectivamente, el año natural 2026) espectacular como unos ingresos por centros de datos muy superiores a los 500 000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2028, por encima de las estimaciones de consenso de FactSet.

• La previsión de Nvidia no incluye las contribuciones de «otros» productos de IA, como la gama Groq para baja latencia, ni los racks de almacenamiento o CPU. Nvidia estima que Groq podría llegar a representar el 25 % de las cargas de trabajo de inferencia con el tiempo, por lo que este segmento excluido podría no ser insignificante. La previsión también excluye los ingresos por GPU Hopper (principalmente en 2025) y los ingresos por GPU Rubin Ultra (que probablemente llegarán en la segunda mitad de 2027).
• En el evento, lo que más nos impresionó fue el revuelo en torno a OpenClaw y el apoyo de Nvidia a este producto de IA agentiva de código abierto que está dando sus primeros pasos. La IA agentiva parece estar bien encaminada.

En resumen: elevamos nuestra estimación del valor razonable de Nvidia, que cuenta con una amplia ventaja competitiva, de 240 a 260 dólares, basándonos en una previsión a corto plazo mejorada, aunque reducimos nuestras estimaciones de crecimiento a largo plazo.

• Las acciones parecen estar considerablemente infravaloradas, y nos sorprende la reacción plana del mercado en cuanto al precio de las acciones. Creemos que esto sugiere que los inversores se muestran escépticos ante las previsiones de Nvidia, aunque nosotros tenemos pocas preocupaciones, salvo que se produzca una catástrofe económica como nuevas guerras o crisis financieras.
• El ecosistema de la IA sigue estando limitado por la capacidad de cálculo, y las previsiones de Nvidia sugieren que pocos, si es que alguno, de los principales proveedores de servicios en la nube recortarán el gasto en IA en los próximos dos años. Dado el desarrollo de la IA agente y física, prevemos un largo recorrido para el gasto en equipos de IA.