Nvidia: nuestra opinión sobre la acción tras la publicación de resultados

Principales Métricas Morningstar para Nvidia

• Estimación del valor razonable
  : 310 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy alta

Nuestra opinión sobre los resultados de Nvidia

Nvidia (NVDA) ha comunicado unos ingresos en el segundo trimestre fiscal de 96.000 millones USD, lo que supone un aumento interanual del 106% y supera las previsiones de 91.000 millones USD. Nvidia espera unos ingresos para el trimestre que finaliza en octubre de 108.000 millones USD, un 89% más que el año anterior y por encima de las estimaciones de consenso de FactSet, que se sitúan en 105.000 millones USD.

Por qué es importante: En nuestra opinión, lo más destacado fue la impresionante previsión de Nvidia de un crecimiento de los ingresos del 70% para el próximo año (ejercicio fiscal 2028), lo que implica unos ingresos totales cercanos a los 700.000.000.000 USD, frente a nuestras estimaciones anteriores y a las estimaciones de consenso de FactSet, que rondaban los 570.000.000.000 USD.

• Nvidia señaló que esta tasa de crecimiento del 70% está limitada por la oferta, lo que significa que su previsión podría resultar conservadora si sus proveedores se expanden más rápido de lo previsto. Teniendo en cuenta la visión de Nvidia sobre la demanda de inteligencia artificial y su habitual tendencia a “superar las expectativas y revisar al alza” sus previsiones, creemos que esta previsión acabará resultando conservadora.
• El único punto negativo del informe de resultados fue la revisión a la baja del margen bruto por parte de Nvidia, que prevé un descenso del 75% en el trimestre de julio al 74% en octubre, al 71,5% en enero y al 72,5% para el ejercicio fiscal 2028, debido al fuerte aumento de los precios de la memoria, que son componentes clave en los sistemas de IA de Nvidia.

En resumen: elevamos nuestra estimación del valor razonable de Nvidia, que cuenta con una amplia ventaja competitiva, de 280 USD a 310 USD, ya que es probable que la demanda de sus equipos de IA, líderes en el sector, se mantenga elevada durante más tiempo. Las acciones subieron un 4% tras conocerse la noticia, pero siguen pareciéndonos infravaloradas, ya que el mercado se muestra escéptico respecto al gasto futuro en IA.

• Nvidia prevé que sus cinco principales clientes hiperescaladores de EE.UU. destinarán 1,3 billones USD a inversiones de capital en IA el próximo año, mientras que creemos que el mercado estimaba 1,0 billones USD, y tal vez menos. Nos sorprende que la demanda de IA aún no haya alcanzado su punto álgido, sino que, por el contrario, se esté acelerando.
• El uso de tokens de IA sigue aumentando de forma exponencial, y los elevados precios de alquiler de las GPU sugieren que el mercado de los aceleradores de IA —como las GPU de Nvidia y las soluciones a escala de rack— sigue siendo una limitación para los laboratorios de IA.

Panorama general: También nos han satisfecho las informaciones reveladas por Nvidia y la justificación que ha dado respecto a diversos compromisos y garantías.