Principales Métricas Morningstar para Netflix
- Valor razonable estimado: 750 $.
- Rating Morningstar: ★
- Morningstar Economic Moat Rating: Estrecho
- Índice de incertidumbre Morningstar: Alta
Qué nos han parecido los resultados de Netflix
Netflix NFLX volvió a registrar unos resultados fantásticos, con un aumento de las ventas del 16% interanual en el segundo trimestre y un incremento del margen operativo de 7 puntos porcentuales, hasta el 34%. Sin embargo, las ventas habrían incumplido las previsiones de no ser por el viento de cola de las divisas, y los menores gastos en contenidos, que no persistirán, impulsaron los beneficios.
Por qué es importante: El sólido crecimiento de las ventas es prácticamente seguro a lo largo de 2025. Netflix subió los precios en varios mercados importantes, incluido EE.UU., a principios de año, y la empresa está aprovechando plenamente los ingresos del auge del crecimiento de miembros del año pasado, sobre todo en la última mitad. La cuestión es la durabilidad.
- Las ventas del segundo trimestre en EE.UU. y Canadá, o UCAN, crecieron un 16% interanual, pero teniendo en cuenta las subidas de precios, creemos que el número de afiliados se ha mantenido prácticamente plano en el mejor de los casos durante el primer semestre. Los precios de suscripción en UCAN aumentaron entre un 10% y un 16% en enero, dependiendo del nivel del plan.
- Si Netflix no hubiera incorporado nuevos miembros de UCAN en el primer semestre, los ingresos medios por miembro habrían aumentado un 7% en el segundo trimestre y descendido ligeramente en el primero, lo que es plausible si se tienen en cuenta la combinación de planes y los descuentos. Esto no augura nada bueno para 2026, después de que Netflix ponga fin a las subidas de precios.
El resultado final: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 750 dólares y el estrecho moat. Creemos que Netflix sigue siendo el mejor de su clase, pero esperamos que el rápido crecimiento se desacelere sustancialmente en 2026. Por ello, creemos que las acciones están demasiado caras, ya que cotizan a 40 veces los beneficios de consenso de FactSet para 2026.
- Vemos margen para la expansión del margen a largo plazo, pero el nivel de este trimestre ha sido engañoso. El gasto de contenido en efectivo del segundo trimestre, que en gran medida fluye a la cuenta de resultados, descendió un 8% interanual. Se trata simplemente de una cuestión de calendario. El gasto aumentará significativamente en el segundo semestre.
- La previsión de margen operativo para todo el año es ahora del 30%, lo que implica un margen del 27% para el segundo semestre. El aumento de un punto porcentual en la previsión de margen para todo el año se debe sobre todo a unos tipos de cambio más favorables, el mismo factor que impulsa el aumento de la previsión de ingresos para todo el año.
