Los mejores valores del sector salud para comprar

Los valores del sector salud atraen a los inversores por varias razones.

• Se consideran defensivos, lo que significa que pueden resistir mejor que otros sectores durante una desaceleración económica.
• La demanda de productos y servicios relacionados con la salud sigue aumentando a medida que envejece la población.
• Las empresas sanitarias suelen tener un elevado gasto en investigación y desarrollo, lo que puede generar importantes mejoras en las opciones de tratamiento.

En lo que va de año, el índice Morningstar Global Healthcare ha caído un 10,05 %, mientras que el índice Morningstar Global Markets ha perdido un 2,22 %.

Para elaborar nuestra lista de los mejores valores del sector sanitario para comprar ahora, hemos examinado:

• Valores del sector sanitario infravalorados, según nuestra métrica precio/valor razonable.
• Valores que obtienen un amplio Morningstar Economic Moat Rating. Creemos que las empresas con un amplio rating de moat económico pueden luchar contra sus competidores durante al menos 20 años.
• Los valores que obtienen un Morningstar Uncertainty Rating bajo, medio, alto o muy alto, que capta la gama de resultados potenciales para el valor razonable de una empresa.

Los 12 mejores valores del sector salud

Estos son los valores sanitarios más infravalorados por los analistas de Morningstar a 1 de julio de 2025.

1. Pfizer PFE
2. Philips PHG
3. Coloplast CLPBY
4. Thermo Fisher Scientific TMO
5. GSK GSK
6. West Pharmaceutical Services WST
7. Bristol-Myers Squibb BMY
8. Zimmer Biomet Holdings ZBH
9. Merck & Co. MRK
10. Danaher DHR
11. Roche RHHBY
12. Bio-Rad Laboratories BIO

A continuación encontrará más información sobre cada uno de los mejores valores sanitarios para comprar, incluidos los comentarios de los analistas Morningstar que cubren cada empresa. Todos los datos son a 1 de julio de 2025.

Pfizer

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,60
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Farmacéuticos - General

El fabricante de medicamentos Pfizer es el valor más barato de nuestra lista de los mejores valores sanitarios para comprar. Pfizer es una de las mayores empresas farmacéuticas del mundo, con unas ventas anuales cercanas a los 50.000 millones de dólares (excluidas las ventas de productos relacionados con el covid-19). La acción cotiza un 40% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 42 dólares por acción.

Los cimientos de Pfizer siguen siendo sólidos, basados en flujos de caja constantes generados por una cesta de diversos medicamentos. El gran tamaño de la empresa le confiere importantes ventajas competitivas en el desarrollo de nuevos medicamentos. Este peso, combinado con una amplia cartera de medicamentos protegidos por patentes, ha ayudado a Pfizer a construir un foso económico en torno a su negocio.

El tamaño de Pfizer establece una de las mayores economías de escala de la industria farmacéutica. En un negocio en el que el desarrollo de fármacos necesita muchos tiros a puerta para tener éxito, Pfizer tiene los recursos financieros y el poder de investigación establecido para apoyar el desarrollo de más fármacos nuevos. Una vacuna clave contra el cóvida basada en ARNm (Comirnaty) y el tratamiento contra el cóvida Paxlovid impulsaron unos ingresos suplementarios de aproximadamente 90.000 millones de dólares solo en 2021-22, respaldando aún más la capacidad de Pfizer para invertir en nuevas iniciativas internas y externas en fase de desarrollo (incluida la adquisición en 2023 de la biotecnológica centrada en oncología Seagen).

Los vastos recursos financieros de Pfizer respaldan una fuerza de ventas líder. El compromiso de Pfizer con los estudios posteriores a la aprobación proporciona a sus vendedores un arsenal de datos para sus campañas de marketing. Además, las fuerzas de ventas líderes en países emergentes posicionan a la empresa para beneficiarse del espectacular aumento de la riqueza en naciones como Brasil, India y China.

La decisión de Pfizer en 2020 de desprenderse de su división no patentada Upjohn para crear una nueva empresa (Viatris) en combinación con Mylan, así como su escisión del negocio de consumo (Haleon) en 2022, deberían impulsar la concentración y acelerar el crecimiento en el negocio innovador restante. Creemos que Pfizer está preparada para un crecimiento constante a corto plazo antes de que se produzca una ronda de pérdidas de patentes en 2027-28.

Creemos que las operaciones de Pfizer pueden resistir una eventual competencia de genéricos; su diversa cartera de medicamentos ayuda a aislar a la empresa de cualquier pérdida de patentes. Tras la fusión con Wyeth en 2009, Pfizer tiene una posición mucho más fuerte en el sector de las vacunas con la vacuna antineumocócica Prevnar. Las vacunas tienden a ser más resistentes a la competencia de los genéricos debido a su complejidad de fabricación y a sus precios relativamente más bajos. Además, una novedosa cartera de medicamentos oncológicos en fase avanzada de desarrollo debería contribuir a impulsar el crecimiento a largo plazo.

Más información sobre Pfizer aquí.

Philips

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,62
• Índice de incertidumbre Morningstar: Alta
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Productos sanitarios

Koninklijke Philips es una empresa mundial diversificada de atención sanitaria que opera en tres segmentos: diagnóstico y tratamiento, atención conectada y salud personal. Philips es un valor sanitario asequible, que cotiza con un descuento del 38% respecto a nuestra estimación de valor razonable de 39 dólares por acción. La empresa de dispositivos médicos cuenta con una amplia valoración económica.

Philips es uno de los líderes en imagen y terapias guiadas por imagen. Pero la trayectoria de la empresa es accidentada, con múltiples errores autoinducidos que empañan su reputación y la confianza de los inversores. Creemos que la resolución de los problemas de atención al sueño, la concentración en sus áreas de alto rendimiento y el nuevo equipo directivo deberían ser capaces de cambiar la narrativa, pero la incertidumbre persiste.

El segmento de diagnóstico y tratamiento de Philips, compuesto por las líneas de imagen, ultrasonidos y terapia guiada por imagen, es miembro de las Tres Grandes, junto con Healthineers y GE HealthCare. Philips carece de la escala y la huella de sus competidores más grandes en el diagnóstico por imagen, pero tiene una fuerte presencia en otras modalidades y una cartera de productos que le permite competir eficazmente. En áreas de diagnóstico por imagen como la TGI cardiovascular, la ecografía cardiaca y la monitorización, Philips es líder del sector y debería aprovechar muchas tendencias favorables del sector. Esperamos que la demanda mundial de equipos y servicios de diagnóstico por imagen crezca a un ritmo medio de un dígito durante la próxima década, impulsada por los cambios demográficos, la ampliación del acceso a la atención sanitaria y la penetración de nuevos canales de clientes. Los tres principales participantes del sector se beneficiarán del crecimiento total del mercado y también de una mayor cuota a expensas de los proveedores más pequeños y especializados.

Sin embargo, el rendimiento de Philips ha sido problemático durante varios años, salpicado por las luchas masivas y prolongadas en el cuidado del sueño. La resolución del litigio en 2024 es un paso importante en la reconstrucción de la atención del sueño, pero el camino y la capacidad de Philips para recuperar su posición en el mercado siguen siendo muy inciertos.

El énfasis en la rentabilidad es clave. Los márgenes de explotación de la empresa se han visto diezmados por los problemas de los cuidados del sueño, pero también por las importantes dificultades de aprovisionamiento de componentes y la compresión de márgenes en imagen. En la actualidad, la rentabilidad de Philips está muy por detrás de la de sus homólogas de diagnóstico por imagen, y no esperamos que esta brecha se cierre pronto. Sin embargo, creemos que los márgenes han tocado fondo y deberían mejorar. Pero Philips tiene un largo camino por recorrer para recuperar la confianza de los inversores.

Más información sobre Philips aquí.

Coloplast

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,67
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Instrumentos y suministros médicos

La siguiente en nuestra lista de los mejores valores sanitarios para comprar es Coloplast. Coloplast es uno de los principales competidores mundiales en la gestión de ostomías y el cuidado de la continencia. El valor cotiza con un descuento del 33% respecto a nuestra estimación de valor razonable de 14,10 dólares por acción.

Con sede en Dinamarca, Coloplast es líder mundial en ostomía y cuidados de la continencia. La empresa ha hecho incursiones en los mercados concentrados de la urología y el cuidado fragmentado de las heridas, pero sigue siendo un actor periférico en ellos. En cambio, Coloplast cuenta con un largo historial de innovación constante y significativa en ostomía y continencia que le ha llevado a una posición dominante en Europa y a un crecimiento en Estados Unidos. Desde 2008, la empresa ha realizado un admirable trabajo de recorte de su estructura de costes al tiempo que se centraba en el crecimiento rentable. Tras trasladar la mayor parte de su producción a Hungría, China y Costa Rica, Coloplast disfruta ahora de un margen bruto que supera al de su rival Convatec en más de 1.500 puntos básicos. En la actualidad, Coloplast está modificando su orientación para potenciar el crecimiento introduciéndose en nuevas zonas geográficas, con especial atención a Estados Unidos.

Llevamos mucho tiempo impresionados por la capacidad de la empresa para introducir mejoras bien pensadas y fáciles de usar en sus catéteres de ostomía e intermitentes, que han conquistado a los usuarios finales. Últimamente, Coloplast ha mejorado sus productos con la incorporación de tecnología más sofisticada y la correspondiente inversión en estudios clínicos para demostrar el valor de estas mejoras. Por ejemplo, la nueva sonda intermitente Luja vacía la vejiga más completamente para reducir el riesgo de infecciones urinarias.

Somos menos partidarios del segmento de cuidado de heridas de Coloplast, donde abundan los lanzamientos de productos competitivos. La cartera de productos para el cuidado de heridas de Coloplast se ha centrado históricamente en espumas de baja tecnología, lo que hace a la empresa más vulnerable a medida que el cuidado avanzado de heridas se orienta hacia productos de hidrofibra y antibacterianos. Además, como todos los competidores en este mercado, Coloplast se enfrenta a costes de cambio relativamente bajos para los clientes. Además, la mayoría de los productos para el cuidado de heridas se venden a los proveedores (en lugar de directamente a los propios pacientes), lo que significa que hay una mayor presión sobre los precios por parte de las organizaciones de compra de grupo y las licitaciones patrocinadas por el gobierno. Sin embargo, la adquisición de Kerecis por Coloplast coloca a la empresa en una posición fuerte para competir en el nicho de rápido crecimiento del cuidado biológico de heridas con sus exclusivas terapias de piel de pez.

Más información sobre Coloplast aquí.

Thermo Fisher Scientific

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,67
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Diagnóstico e investigación

Thermo Fisher Scientific vende instrumentos científicos y equipos de laboratorio, consumibles de diagnóstico y reactivos para ciencias de la vida. Thermo Fisher Scientific, que cotiza un 33% por debajo de nuestra estimación de valor razonable, tiene una calificación de foso económico amplio. Creemos que las acciones de este valor valen 630 dólares por acción.

Thermo Fisher está capeando el retroceso del gasto biofarmacéutico mundial y la debilidad de China mejor que la mayoría de sus homólogas. Su condición de principal proveedor de ciencias de la vida y su inigualable cartera de productos, recursos y capacidades de fabricación han permitido a la empresa conservar y aumentar su cuota de cartera entre sus clientes en todos los canales. Esperamos que el actual entorno de restricciones presupuestarias se suavice lentamente en el próximo año. Thermo Fisher se mantiene en una excelente posición para aprovechar sus ganancias de cuota en el canal biofarmacéutico y capitalizar la fuerte demanda a largo plazo.

Aunque más grande no siempre es mejor, Thermo Fisher se ha comprometido desde hace tiempo a acumular una oferta de productos lo más robusta posible bajo un mismo techo. Para alcanzar su objetivo final de ser un proveedor integral de instrumentos y consumibles para las ciencias de la vida, la empresa ha invertido mucho a lo largo de los años en esfuerzos internos, pero sobre todo en adquisiciones. Desde 2010 se han invertido más de 50.000 millones de dólares en esta estrategia (incluida la reciente adquisición de PPD), que, si bien ha contribuido a aumentar el alcance, la escala y la gama de productos de la empresa, históricamente ha reducido la Rentabilidad del capital invertido a niveles más bien modestos. Ahora ya no.

Aunque el auge de las pruebas covid-19 y las vacunas ha sido significativo, la rapidez y el alcance de la respuesta de la empresa han consolidado el papel integral de Thermo Fisher en el segmento. Desde hace tiempo, la empresa ha encontrado un público receptivo a su propuesta entre los grandes clientes farmacéuticos, que ven grandes ventajas en el proceso de adquisición simplificado que ofrece Thermo Fisher. Acelerado por la pandemia, el estatus de proveedor crítico se ha extendido a la empresa por un público mucho más amplio, incluidos los gobiernos. Prevemos que la penetración de la empresa en todos sus canales de clientes aumente, ayudada por su expansión en la investigación y fabricación por contrato. También creemos que el alcance mundial de la empresa seguirá resonando, y que su ya fuerte presencia en los mercados emergentes de rápido crecimiento se ampliará aún más.

Más información sobre Thermo Fisher Scientific aquí.

GSK

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,67
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Farmacéuticos - General

En el sector farmacéutico, GSK es una de las mayores empresas por ventas totales. La empresa cuenta con un amplio margen económico y sus acciones están un 33% infravaloradas con respecto a nuestra estimación de valor razonable de 58 dólares.

Como una de las mayores empresas farmacéuticas y de vacunas, GSK ha utilizado sus vastos recursos para crear la próxima generación de tratamientos sanitarios. En nuestra opinión, la innovadora gama de nuevos productos de la empresa y su amplia lista de medicamentos protegidos por patentes crean un amplio foso económico.

La magnitud del alcance de GSK queda patente en una cartera de productos que abarca varias clases terapéuticas. La diversidad de la plataforma aísla a la empresa de problemas con un solo producto. Además, la empresa ha desarrollado medicamentos de nueva generación en las áreas respiratoria y del VIH que deberían ayudar a mitigar la competencia tanto de marca como genérica. Esperamos que GSK sea un competidor importante en los sectores respiratorio, del VIH y de las vacunas durante la próxima década.

En cuanto a la cartera de productos en fase de desarrollo, GSK ha abandonado su estrategia histórica de introducir ligeras mejoras en favor de una verdadera innovación. Además, se está centrando más en la oncología y la inmunología, con datos genéticos para ayudar a desarrollar la próxima generación de fármacos. Los beneficios de estas estrategias están apareciendo en los fármacos de GSK en fase inicial. Esperamos que este enfoque mejore los índices de aprobación y la capacidad de fijación de precios. A diferencia de los medicamentos respiratorios, los tratamientos contra el cáncer tienen un poder de fijación de precios mucho mayor entre los pagadores.

Creemos que la decisión de GSK de desinvertir en el negocio de consumo probablemente desbloqueará valor a largo plazo. GSK desinvirtió Haleon, su grupo de consumo, en julio de 2022. Dadas las fuertes valoraciones de las empresas de salud de consumo, esperamos que esta unidad produzca una valoración más fuerte que la que implicaba la estructura de la empresa antes de la desinversión.

Más información sobre GSK aquí.

Servicios Farmacéuticos Occidentales

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,72
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Instrumentos y suministros médicos

West Pharmaceutical Services tiene su sede en Pensilvania (EE.UU.) y es un proveedor clave de empresas de los sectores farmacéutico, biotecnológico y de medicamentos genéricos. West Pharmaceutical Services, que cotiza un 28% por debajo de nuestra estimación de valor razonable, tiene un moat económico amplio. Creemos que las acciones de este valor valen 310 dólares por acción.

West Pharmaceutical Services es el líder mundial del mercado de componentes de envasado primario y suministro para productos terapéuticos inyectables. El envase primario está en contacto directo con el medicamento y debe fabricarse para garantizar su estabilidad, pureza y esterilidad de acuerdo con estrictas normas reglamentarias. Debido a la naturaleza crítica de estos componentes, es importante que los clientes confíen en la calidad de la fabricación y el diseño. Las líneas de productos clave incluyen componentes de elastómero como tapones, juntas y émbolos, viales Daikyo Crystal Zenith fabricados con polímero en lugar de vidrio y autoinyectores. Los inyectables no sólo incluyen modalidades más antiguas, como fármacos de moléculas pequeñas, insulina y vacunas, sino también productos biológicos y fármacos contra la obesidad GLP-1.

West posee aproximadamente el 70% de la cuota de mercado de componentes de elastómeros para fármacos inyectables, mientras que el 30% restante se lo reparten la suiza Datwyler y AptarGroup. Además, sus viales de polímero son importantes soluciones de contención para productos biológicos, una parte significativa del mercado de inyectables, porque los productos terapéuticos proteicos son incompatibles con el vidrio.

La sólida cuota de mercado de West está respaldada por su reputación de calidad y experiencia en la cadena de suministro, y reforzada por el elevado coste de los fallos en el envasado de medicamentos inyectables, especialmente los biológicos. La escala de la empresa y su diversificada cadena de suministro no tienen parangón. Creemos que West podrá mantener una fuerte cuota de mercado en el mercado de componentes para inyectables.

El principal motor de las perspectivas de ingresos a largo plazo de la empresa es el crecimiento del mercado de inyectables, que disfruta de tendencias de crecimiento seculares debido al uso creciente de productos biológicos. Los fármacos GLP-1 son también una fuente potencial de crecimiento. Además, creemos que la empresa seguirá beneficiándose de las normativas más estrictas que exigen envases de mayor calidad y con menos partículas, lo que supone un incentivo para que los clientes pasen de los componentes primarios estándar a los productos de alto valor de West. Creemos que este cambio hacia productos de mayor margen mejorará gradualmente los márgenes de beneficio de la empresa, aunque la elevada concentración de clientes añade incertidumbre a nuestras perspectivas.

Más información sobre West Pharmaceutical Services aquí.

Bristol-Myers Squibb

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,72
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Farmacéuticos - General

Bristol-Myers Squibb descubre, desarrolla y comercializa medicamentos para diversas áreas terapéuticas, como trastornos cardiovasculares, oncológicos e inmunológicos. Bristol-Myers Squibb, que cotiza un 28% por debajo de nuestra estimación de valor razonable, tiene una calificación de amplio margen económico. Creemos que las acciones de este valor valen 66 dólares por acción.

Bristol-Myers Squibb, experta en asociaciones y adquisiciones, ha creado una sólida cartera de medicamentos y una sólida cartera de productos en fase de desarrollo. Esta estrategia se puso de manifiesto con la adquisición de Celgene, que proporcionó a la empresa una excelente cartera de productos y un fuerte arraigo en el cáncer de la sangre. Otras adquisiciones más recientes en 2024 -las empresas de oncología Mirati y RayzeBio y la de neurología Karuna- también contribuyen a respaldar la sólida cartera de productos en desarrollo de Bristol y su amplio “moat”.

Bristol ha creado una sólida cartera de productos en fase de desarrollo y ha incorporado socios para compartir los costes de desarrollo y diversificar los riesgos de fracaso clínico y regulatorio. Creemos que la alianza cardiovascular con Pfizer representa una de las más importantes, ya que gestiona el potencial de éxito de Eliquis en la fibrilación auricular. Aunque Bristol descubrió el fármaco internamente, nos gustan sus decisiones estratégicas de asociación, ya que reducen los riesgos y disminuyen los costes de desarrollo y comercialización.

La adquisición de Medarex en 2009 contribuyó a afianzar la sólida ventaja de Bristol como pionera en la inmunoterapia contra el cáncer. Opdivo, el fármaco contra la PD-1, transformó el tratamiento del cáncer y debería seguir generando ventas multimillonarias al año gracias a su sólida eficacia, su potencial de combinación con otros medicamentos (como Opdualag, la combinación LAG-3) y su gran capacidad de fijación de precios. Sin embargo, es probable que la competencia de Keytruda, de Merck, limite a Opdivo en algunos segmentos del mercado, como el cáncer de pulmón.

Bristol se está reposicionando agresivamente para expandirse a través de las desafiantes pérdidas de patentes a finales de la década de 2020. La compañía se ha desprendido de su negocio de diabetes, grupo de imágenes médicas, división de cuidado de heridas y negocio nutricional en un esfuerzo por centrarse en el grupo de medicamentos especializados de alto margen. La adquisición de Celgene en 2019 hizo que Bristol se adentrara más en la oncología, que tiende a ser un área con un fuerte poder de fijación de precios de medicamentos y debería ayudar a Bristol en un momento en que tanto los gobiernos como los pagadores privados están presionando los precios de los medicamentos. La adquisición de MyoKardia en 2020 aportó el fármaco cardiológico Camzyos. La reciente aprobación de Cobenfy, el fármaco de Karuna contra la esquizofrenia, generará picos de ventas multimillonarios en neurología, que ahora se reafirma como un foco clave para Bristol.

Más información sobre Bristol-Myers Squibb aquí.

Zimmer Biomet Holdings

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,72
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Productos sanitarios

Zimmer Biomet diseña, fabrica y comercializa implantes ortopédicos reconstructivos, así como suministros y equipos quirúrgicos para cirugía ortopédica. Cotizando un 28% por debajo de nuestra estimación de valor razonable, Zimmer Biomet Holdings tiene una calificación de foso económico amplio. Creemos que las acciones de este valor valen 130 dólares por acción.

Zimmer Biomet es el rey indiscutible de la reconstrucción de grandes articulaciones, y esperamos que el envejecimiento de la generación del baby boom y la mejora de la tecnología adecuada para pacientes más jóvenes impulsen una sólida demanda de reemplazo de grandes articulaciones que debería compensar las caídas de precios. Zimmer tropezó con una serie de escollos en 2016-17, como problemas de integración, dificultades de suministro e inventario y problemas de calidad. Los esfuerzos de la empresa por recuperarse han sido admirables, aunque la pandemia ralentizó el progreso. Ahora, Zimmer busca sacar partido de la normalización del volumen de procedimientos y colocaciones de su robot Rosa.

La estrategia de Zimmer tiene dos vertientes. En primer lugar, se centra en cultivar relaciones estrechas con los cirujanos ortopédicos que eligen la marca. Los elevados costes de cambio y el servicio personalizado mantienen a los cirujanos estrechamente vinculados a su proveedor principal. Esta estrecha relación y la lealtad al proveedor también ayudan a explicar por qué los cambios de cuota de mercado en implantes ortopédicos son glaciales, en el mejor de los casos. Mientras Zimmer pueda lanzar una tecnología comparable unos años antes que sus rivales, podrá mantener una sólida posición competitiva. No obstante, creemos que la influencia de los cirujanos se irá erosionando inevitablemente, a medida que cambie la práctica de la medicina en respuesta a la reforma sanitaria. A largo plazo, a los cirujanos les resultará más difícil gestionar consultas privadas de forma rentable, y más de ellos estarán abiertos a trabajar en hospitales.

En segundo lugar, la empresa pretende acelerar el crecimiento mediante productos innovadores y una mejor ejecución. Esto último es fundamental, en nuestra opinión, para aprovechar el potencial de la empresa. A pesar de una serie de ventajas competitivas estructurales, Zimmer Biomet en 2016-18 no logró brillar en las operaciones, lo que arrastró a la baja la rentabilidad. El anterior consejero delegado, Bryan Hanson, dio señales sustanciales de progreso. Ahora, el actual consejero delegado, Ivan Tornos, debe seguir avanzando en la colocación de robots Rosa (especialmente en entornos ambulatorios), en la introducción de productos consumibles relacionados y en la expansión de la cartera digital de la empresa. Además, prevemos que la empresa ampliará su ventaja en áreas clave, como extremidades, traumatología y colaboraciones con tecnologías digitales y de sensores para mejorar el flujo de trabajo quirúrgico.

Lea más sobre Zimmer Biomet Holdings aquí.

Merck & Co.

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,74
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Farmacéuticos - General

Merck fabrica productos farmacéuticos para tratar diversas afecciones en varias áreas terapéuticas, como enfermedades cardiometabólicas, cáncer e infecciones. La empresa cuenta con un amplio margen económico y las acciones están infravaloradas en un 26% con respecto a nuestra estimación de valor razonable de 111 dólares.

La combinación de Merck de una amplia gama de medicamentos de alto margen y una cartera de nuevos fármacos debería garantizar una fuerte rentabilidad del capital invertido a largo plazo. Además, tras la desinversión del negocio de Organon en junio de 2021, la cartera restante de Merck cuenta con un mayor porcentaje de medicamentos con una sólida protección de patente. En cuanto a la cartera de productos en fase de desarrollo, tras varios años de productividad moderada en investigación y desarrollo, la estrategia de desarrollo de Merck está produciendo nuevos medicamentos importantes.

Los nuevos productos de Merck han mitigado la competencia de los genéricos, compensando las recientes e importantes pérdidas de patentes. En particular, Keytruda contra el cáncer representa un éxito de ventas clave con un potencial multimillonario: Es el primero en una de las indicaciones oncológicas más importantes, el cáncer de pulmón no microcítico, con excelentes datos clínicos. Además, esperamos que las nuevas combinaciones de medicamentos contra el cáncer impulsen aún más las ventas totales de Merck. Sin embargo, prevemos una intensa competencia en el mercado oncológico, con varios fármacos de la competencia que probablemente presenten datos clínicos importantes en los próximos dos años en las primeras fases del cáncer. Otros vientos en contra son la competencia de los genéricos, en particular del medicamento contra la diabetes Januvia, pero posiblemente no hasta 2026 en Estados Unidos.

Tras varios años de resultados desiguales, la productividad de Merck en I+D está mejorando a medida que la empresa se orienta más hacia áreas de necesidades médicas no cubiertas. Debido a los efectos secundarios o a la falta de eficacia convincente, Merck experimentó importantes reveses hace varios años con los medicamentos para enfermedades cardiovasculares anacetrapib, Tredaptive, Rolofylline y TRA junto con telcagepant para las migrañas. Las cuestiones de seguridad pusieron fin al desarrollo del fármaco para la osteoporosis odanacatib. A pesar de estos contratiempos, Merck ha cosechado algunos éxitos sólidos, como el lanzamiento con éxito de su fármaco PD-1 Keytruda en oncología. Tras este éxito, Merck está cambiando su enfoque hacia áreas de necesidades médicas no cubiertas en ámbitos de atención especializada, y Keytruda lidera esta nueva dirección. Esperamos que el liderazgo de Keytruda en el cáncer de pulmón no microcítico y otros tipos de cáncer sea un motor clave del crecimiento de la empresa en los próximos años, pero la pérdida de la patente estadounidense del fármaco en 2028 creará presiones eventuales.

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Danaher

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,74
• Índice de incertidumbre Morningstar: Media
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Diagnóstico e investigación

En 1984, los fundadores de Danaher transformaron una organización inmobiliaria en una empresa de fabricación centrada en la industria. Danaher es un valor sanitario asequible, que cotiza con un descuento del 26% respecto a nuestra estimación de valor razonable de 270 dólares por acción. La empresa de diagnóstico e investigación tiene un amplio margen económico.

A través de su Danaher Business System, Danaher aspira a la mejora continua de su cartera de tecnología científica buscando mercados atractivos y realizando adquisiciones para entrar o expandirse en esos campos, así como desinvirtiendo en activos que ya no se consideran esenciales, como las operaciones de Veralto, recientemente desinvertidas. Tras las adquisiciones, Danaher pretende acelerar el crecimiento de las empresas adquiridas mediante inversiones en investigación y desarrollo y marketing. También aplica principios de fabricación ajustada y controles de costes administrativos para aumentar los márgenes operativos. En general, apreciamos los movimientos estratégicos de Danaher, que la han impulsado hacia mercados finales atractivos con fuertes perspectivas de crecimiento y flujos de ingresos fijos y recurrentes.

La estrategia de la empresa, centrada en las adquisiciones, ha contribuido a que se convierta en una de las cinco primeras empresas en los mercados de las ciencias de la vida y las herramientas de diagnóstico, muy fragmentados y relativamente pegajosos, unos 20 años después de su primera adquisición en este ámbito (Radiometer en 2004). Entre sus recientes adquisiciones en el ámbito de las ciencias de la vida y el diagnóstico figuran Beckman Coulter, Pall y Cepheid. A principios de 2020, Danaher completó la adquisición de GE Biopharma, ahora llamada Cytiva, que llena algunos vacíos para Danaher dentro del mercado de herramientas de desarrollo y fabricación biofarmacéutica. Este mercado final de las ciencias de la vida nos parece especialmente atractivo dada su fuerte trayectoria de crecimiento, sus elevados márgenes y los altos costes de cambio asociados a las preocupaciones normativas y de reproducibilidad de los usuarios finales. La dirección ha empezado a realizar más adquisiciones en este sector, como Aldevron, y esperamos más adquisiciones en este y otros mercados finales.

Danaher también sigue podando su cartera de negocios. La reciente desinversión de su grupo de soluciones medioambientales y aplicadas (ahora llamado Veralto) es solo la última para la empresa, que distribuyó acciones de la ahora cotizada Fortive Corp (industriales) en 2016 y de Envista (dentales) en 2019 directamente a los accionistas. También es posible que se produzcan más desinversiones en el futuro.

Más información sobre Danaher aquí.

Roche

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,75
• Calificación Morningstar de incertidumbre: Bajo
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Farmacéuticos - General

Roche es una empresa biofarmacéutica y de diagnóstico suiza. Roche es un valor sanitario asequible, que cotiza con un descuento del 25% respecto a nuestra estimación de valor razonable de 55 dólares por acción. El fabricante de medicamentos cuenta con un amplio moat económico.

Creemos que la cartera de medicamentos de Roche y su liderazgo en el sector del diagnóstico conspiran para crear ventajas competitivas duraderas. Como líder del mercado tanto en biotecnología como en diagnóstico, este gigante suizo de la sanidad se encuentra en una posición única para guiar la atención sanitaria mundial hacia una empresa más segura, personalizada y rentable. Los investigadores de Genentech y Roche siguen compartiendo información, lo que impulsa la productividad de la investigación y el desarrollo y las ofertas de medicina personalizada que aprovechan la experiencia de Roche en diagnóstico.

El enfoque biológico de Roche y su innovadora cartera de productos en fase de desarrollo son fundamentales para que la empresa pueda mantener su amplio margen de maniobra y seguir creciendo a medida que los actuales éxitos de ventas se enfrentan a la competencia. Los biológicos oncológicos superventas Avastin, Rituxan y Herceptin están sufriendo fuertes presiones de los biosimilares. Sin embargo, el hecho de que Roche se centre en los biológicos (más del 80% de sus ventas farmacéuticas) amortigua en cierta medida los tradicionales e intensos descensos de la competencia de los genéricos de moléculas pequeñas. Además, con el lanzamiento de Perjeta en 2012, Kadcyla en 2013 y Phesgo (una coformulación subcutánea de Herceptin y Perjeta) en 2020, Roche ha renovado en cierta medida su franquicia contra el cáncer de mama. Gazyva, aprobado contra la LLC y la LNH y en fase de ensayo contra el lupus, así como los nuevos anticuerpos biespecíficos Columvi y Lunsumio, prolongarán también la longevidad de la franquicia de Rituxan contra el cáncer de la sangre. El fármaco inmuno-oncológico de Roche Tecentriq se lanzó en 2016, y vemos un potencial de ventas máximo superior a 5.000 millones de dólares. Roche también se está expandiendo fuera de la oncología con Ocrevus, contra la esclerosis múltiple (9.000 millones de dólares de ventas máximas) y Hemlibra, contra la hemofilia (6.000 millones de dólares de ventas máximas). Otros acuerdos más recientes han aportado derechos sobre prometedores programas de desarrollo en inmunología (TL1A de Televant) y cardiometabólicos (programas de Carmot contra la diabetes y la obesidad).

El negocio de diagnóstico de Roche también es fuerte. Con una cuota del 20% en el mercado mundial del diagnóstico in vitro, Roche ocupa el primer puesto por delante de sus competidores Siemens, Abbott y Ortho. La presión sobre los precios ha sido intensa en el mercado de la diabetes, pero los nuevos instrumentos e inmunoensayos han impulsado el segmento del diagnóstico profesional.

Más información sobre Roche aquí.

Laboratorios Bio-Rad

• Morningstar Precio/Valor razonable: 0,75
• Índice de incertidumbre Morningstar: Alta
• Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
• Industria: Productos sanitarios

La empresa de dispositivos médicos Bio-Rad Laboratories completa nuestra lista de los mejores valores sanitarios para comprar. Bio-Rad Laboratories, con sede en Hércules (California), desarrolla, fabrica y vende productos y soluciones para los mercados del diagnóstico clínico y las ciencias de la vida. El valor está infravalorado en un 25% con respecto a nuestra estimación de valor razonable de 330 dólares por acción.

Bio-Rad desarrolla productos y soluciones para los mercados de la investigación en ciencias de la vida y el diagnóstico clínico, y disfruta de un liderazgo de nicho de mercado en controles de calidad de diagnóstico, antígenos y pruebas moleculares digitales de reacción en cadena de la polimerasa. El negocio de Bio-Rad se basa en el modelo de “cuchilla y cuchilla” típico del mercado del diagnóstico, y los reactivos consumibles representan alrededor del 70% de las ventas totales, vendiéndose estos reactivos a menudo con un margen superior al de sus equipos e instrumentos asociados.

La estrategia de Bio-Rad pasa por mantener su posición actual en mercados clave como la tipificación sanguínea y los controles de calidad, aprovechando al mismo tiempo la fuerte demanda de diagnósticos moleculares. También se centra en mejorar la eficiencia operativa, que durante mucho tiempo ha ido a la zaga de sus competidores. A largo plazo, el éxito de Bio-Rad dependerá de si la empresa puede invertir con éxito en investigación y desarrollo para mantener las especializaciones de diagnóstico. Tenemos una perspectiva positiva para Bio-Rad, especialmente en diagnóstico clínico, pero la empresa se enfrenta a importantes riesgos competitivos, sobre todo en diagnóstico molecular, que es un espacio competitivo.

Bio-Rad comenzó a invertir en Sartorius a principios de la década de 2000 y posee aproximadamente el 33% de las acciones ordinarias y preferentes combinadas. Tras restar los impuestos diferidos, esta inversión constituye aproximadamente el 40%-50% de nuestra estimación del valor razonable. Sartorius es un proveedor de bioprocesamiento y ciencias de la vida especializado en la tecnología de un solo uso utilizada en la fabricación de productos biológicos, un negocio con atractivas perspectivas de crecimiento a largo plazo que goza de fuertes barreras normativas de entrada y costes de cambio muy reducidos. Aunque Bio-Rad no posee una participación de control, esta inversión es muy importante para nuestro modelo de valoración y el precio de las acciones de la empresa. La mayoría de las acciones de Sartorius están en manos de un fideicomiso familiar que expira en 2028. No esperamos cambios significativos en la participación de Bio-Rad durante al menos los próximos años.

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